美國銀行投資策略師邁克爾·哈特內特（Michael Hartnett）正在調整其交易計劃，以應對今年下半年的市場變化。

在上週五的一份報告中，哈特內特建議投資者在美聯儲首次降息後，趁美債價格下跌時買入，並賣出美股。根據芝商所的美聯儲觀察工具，美聯儲預計將在今年下半年開始降息，而首次降息最有可能在9月的FOMC會議上進行。

哈特內特的這一建議，與其之前“除了債券，什麼都可以買”的觀點形成鮮明對比。他此前的觀點基於人工智能正逐漸主導美股的假設，這使得其他資產難以吸引投資者的關注和資金。

然而，在相對“溫和”的四月核心PCE數據未能在上週五提振美國科技股後，哈特內特對美債的信心增強。

“週期性因素總能戰勝結構性因素，持倉、利潤、政策三個因素的利好意味著下半年將逆轉‘除了債券，什麼都可以買’的交易策略。”哈特內特表示。這意味著投資者應該“趁美債價格下跌時買入”。

以下是哈特內特認爲投資者在2024年下半年應將關注點放在美債而非股票上的三個原因：

持倉：“投資者大量持有現金、投資級債券、股票（科技股），部分持有兩年期美債以押注美聯儲降息，但沒有人持有三十年期美債，因爲財政過度支出。”

利潤：“美國信貸和股票對‘軟著陸’概率上升反應積極；但‘硬著陸’概率過低，鑑於實際零售銷售停滯、全球採購經理人指數（PMI）回升停滯以及勞動力市場從‘明確強勁’轉向‘模糊強勁’再到‘模糊’；三十年期美債是應對硬著陸的最佳週期性對沖工具。”

政策：“美國消費者物價指數（CPI）有望在11月美國總統大選前達到3.75%-4.5%；雖然美聯儲希望在第一時間降息，但2024年的通脹已阻止了美聯儲降息，延長了其緊縮貨幣政策；至於財政政策，過去12個月美國政府實際支出爲6.3萬億美元，但美國總統任期的第四年總是政府支出最強勁的一年；投資者認識到財政刺激已經‘好到不能再好’；邊際上，未來12個月貨幣政策可能更加寬鬆，財政政策可能更加緊縮。”