摩根士丹利（Morgan Stanley）稱，隨著投資者急於削減風險敞口，圍繞美國大選的不確定性上升可能危及今年最受歡迎的一些宏觀交易。

策略師馬修-霍恩巴赫（Matthew Hornbach）和詹姆斯-洛德（James Lord）在一份報告中寫道，隨著投資者在11月前紛紛離場，一些擁擠的交易策略可能會受到擠壓，從做多美元兌收益率較低的同類貨幣，到持有比重較低的長期美國國債等。

摩根士丹利團隊在5月31日的年中展望中寫道，“大多數投資者將選擇在大選前減少投資組合中的風險敞口。隨著先行投資者降低流行的風險敞口，宏觀市場的走勢可能會鼓勵更廣泛的投資者加入進來。”

他們認爲，交易者不能奢望政治“維持現狀”，只要看看疫情後的時期，就能看到財政政策對經濟和貨幣政策的巨大影響。因此，他們將使風險敞口迴歸到更接近基準的水平，或使投資期限迴歸到更接近相關負債的水平，以對沖與政策相關的風險。

摩根士丹利認爲，隨著大選臨近，以下宏觀市場頭寸看起來存在風險：

久期中性的美國國債收益率曲線陡峭化交易

相對於歐洲和加拿大，低配美國久期

低配日本久期

做多美元兌收益率較低的G10和新興市場貨幣

霍恩巴赫和洛德還認爲，這些立場隱含著一種信念，即隨著美國經濟增長繼續優於世界其他國家，美聯儲將“永遠”保持較高的利率。策略師們寫道：“從現在到美國大選之間的某個時間點，或者在大選之後，這種假設可能會被證明是不明智的，這使美聯儲的政策立場看起來比目前想象的更加嚴格。”

摩根士丹利經濟學家預計，美聯儲將於9月份開始降息，10年期美債收益率年底將達到4.10%，比目前水平低約30個基點。他們還認爲，收益率曲線倒掛（即兩年期和10年期收益率之間的差距，上一次出現倒掛是在近兩年前）將在2025年上半年“最終消失”。

儘管做多美元的交易十分擁擠，但霍恩巴赫和洛德仍預計，隨著世界其他地區債券收益率的下降速度超過美國，美元在未來幾個月仍將找到適度的買盤。他們補充說，美國大選導致的風險溢價上升也會對美元產生支撐作用。