小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 美銀：非農有可能逆轉美股的“壞消息就是好消息”的趨勢

“過去兩個月，對股市來說，壞消息一直是好消息……但如果經濟增長惡化得太多，壞消息可能會變成壞消息，”美國銀行股票和量化策略師Ohsung Kwon說。經濟學家預計上月非農就業崗位增加17.8萬個，失業率可能維持在3.9%。美國銀行表示，如果這一估計大致正確，那麼就業市場將處於不太熱也不太冷的“金髮姑娘區間”——新增就業崗位12.5萬至17.5萬個。不過，若數據低於12.5萬，則可能意味著“壞消息就是好消息”的趨勢發生逆轉。不過，美國銀行認爲這不太可能，預計就業崗位將新增20萬個，超過市場預期。

2. 加皇：歐佩克是否會從10月開始增產取決於數據

加拿大皇家銀行表示，有些人將歐佩克的聲明，特別是關於從自願減產中增加石油的部分解讀爲看跌，但是，這將依賴於數據。當我們進入8月底時，如果基本面看起來比我們現在的情況更糟，歐佩克將會暫停增加石油產量。

3. 瑞銀：夏季石油庫存減少料對油價構成支撐

瑞銀策略師Giovanni Staunovo表示，隨著季節性需求增加，全球石油庫存將在夏季下降，這應該會支撐原油價格。歐佩克+決定從10月開始逐步取消自願減產措施，這可能會在短期內導致價格波動，因爲一些市場參與者認爲，歐佩克+可能會向市場釋放大量額外的石油供應。但Staunovo表示，歐佩克只有在相信這些額外的石油將被市場吸收的情況下，纔可能增加產量。我們對油價保持溫和樂觀的看法，預計未來幾周石油庫存降幅增大將支撐價格。

4. 巴克萊：儘管增長勢頭放緩，印度製造業前景保持穩定

巴克萊經濟學家表示，在私人投資的推動下，印度製造業活動將在2024—25財年保持穩定。5月份製造業採購經理人指數數據顯示，增長勢頭連續第二個月放緩，但企業信心樂觀。採購經理人指數表明，印度中國需求保持強勁，而新的出口訂單也反映出強勁的外部需求。巴克萊預計印度2024-25財年GDP增速爲7%，較2023-24財年有所放緩，但在農村消費復甦和投資需求的持續支持下仍將保持強勁。

5. 摩根大通：美股在夏季的漲勢將受限

摩根大通分析師Matejka表示，由於通脹放緩預期與強勁的企業盈利之間存在“不一致”，美股漲幅可能在夏季的幾個月裏受到限制。美聯儲仍有可能在年底前降息，但前提是經濟增長放緩，而不是像緩解通脹這樣的“市場友好原因”。轉向防禦性板塊的情況可能會繼續。

6. 裕信銀行：美國降息幅度或超過遠期利率定價

裕信銀行表示，美聯儲的降息幅度可能超過遠期利率的定價，從而可能削弱美元。該行外匯分析師在一份報告中稱：“我們預計美聯儲今年將降息75個基點，隨後在2025年再降息125個基點，因爲預計美國經濟減速的幅度將比目前市場在降息預期中的更爲劇烈。”遠期利率顯示2024年降息幅度不到50個基點。

7. 法巴銀行：歐洲央行可能對9月降息持開放態度

法國巴黎銀行分析師在報告中稱，歐洲央行6月降息25個基點幾成定局，7月不太可能有明確指引，而對9月降息持開放態度是可能的。他們說：“簡而言之，首次降息已成定局，但之後的‘數據依賴’依然存在。”分析師說，降息週期的開始很重要，因爲溫和的降息會提高加息的門檻，從而通過消除尾部風險來抑制波動性。

8. 瑞典銀行：歐洲央行本週預計將避免做出進一步承諾

瑞典銀行分析師Nerijus Maciulis在報告中稱，歐洲央行本週四可能會降息25個基點，但考慮到通脹和薪資略顯疲軟，歐洲央行預計不會對後續路徑做出進一步承諾。他說：“市場預期歐洲央行的降息次數比年初預期的要少，這在一定程度上是受到了美國通脹率高於預期的影響，以及如果美聯儲按兵不動，歐洲央行就不會降息太多的看法。”儘管如此，鑑於歐元區經濟增長結構性疲軟，財政擴張態勢減弱，此次利率決議出現一定程度的分歧是有可能的，甚至是值得歡迎的。

9. 三菱日聯：歐佩克退出自願減產在預料之中，但仍利空油價

三菱日聯分析師Ehsan Khoman和Soojin Kim在一份報告中表示，考慮到閒置產能的增加，逐步退出220萬桶/日的自願性減產一直是歐佩克+8個成員國的戰略，不過，退出減產的詳細時間表將逐漸給油價帶來利空影響。

10. 荷蘭國際：油價將在第三季度見頂

荷蘭國際集團分析師在一份報告中表示，在歐佩克+延長減產後，油價可能在第三季度見頂。他們表示，減產可能會使石油市場供不應求，並在第三季度的需求旺季推高價格。然而，自願減產的退出並非一成不變，這可能會給第四季度帶來不確定性，使得歐佩克+不得不對市場動態做出反應。按照歐佩克+的計劃，從10月開始恢復石油供應可能會使油價在第三季度後走低。不過，從長遠來看，歐佩克+可能不得不接受較低的油價，或者冒著進一步讓市場份額流失至非歐佩克+產油國的風險。荷蘭國際集團維持目前對第三季度布倫特原油價格88美元/桶的預測不變，對2025年的預測爲80美元/桶。

11. 凱投宏觀：石油市場第三季度面臨巨大赤字

凱投宏觀氣候和大宗商品高級分析師Bill Weatherburn表示，歐佩克+決定將自願性減產措施再延長一個季度，這將推動石油市場在第三季度出現可觀的赤字，並使油價上漲。歐佩克+的政策加上夏季需求的回升，將使油價接近每桶90美元。凱投宏觀目前預測，布倫特原油價格今年年底將達到每桶80美元，而此前的預測爲每桶75美元。如果歐佩克+堅持逐步取消部分減產的計劃，同時考慮到美國等非歐佩克供應國的產量和全球需求前景，明年的油價可能會更低。

12. 荷蘭合作銀行：預計澳洲聯儲未來將加息兩次

荷蘭合作銀行的澳大利亞和新西蘭經濟和市場高級策略師Benjamin Picton認爲，澳洲聯儲未來還有2次加息。將澳洲聯儲未來加息次數上調至2次的部分原因是，資產價格和信貸告訴我們，金融狀況並不緊張。5月份房價又上漲了0.8%，4月份信貸增長加速至0.5%，利差收緊。

13. 摩根士丹利：日漸臨近的美國大選可能危及一些熱門交易

摩根士丹利策略師Matthew Hornbach和James Lord在報告中寫道，隨著圍繞美國大選的不確定性上升，投資者匆忙削減投資組合中的風險敞口，在11月大選之前離場，這可能會危及今年一些最受歡迎的宏觀交易。從做多美元兌收益率較低貨幣，到低配較長期美國國債的這些熱門交易，都可能會受到擠壓。該行認爲，以下宏觀市場頭寸看起來存在風險：久期中性的美國國債收益率曲線趨陡交易，相對於歐洲和加拿大低配美國久期，低配日本久期，做多美元兌收益率較低G10貨幣和新興市場貨幣。

14. 摩根士丹利：儘管美元多頭交易擁擠，未來幾個月仍有溫和買盤

摩根士丹利策略師們認爲，隨著美國經濟增長繼續跑嬴其他地區，美聯儲將把利率永遠維持在較高水平。摩根士丹利預計美聯儲從9月開始降息，10年期美國國債收益率年底報4.10%，比當前水平低約30個基點。他們還預計收益率曲線，就10年期與2年期收益率之差而言，近兩年前陷入倒掛，不過將在2025年上半年迴歸正常。儘管美元多頭交易擁擠，但這些策略師仍然預計，隨著世界其他地區債券收益率下降速度甚至超過美國，未來幾個月美元仍將找到溫和買盤。美國大選導致的風險溢價上升，也應會支持美元。