在過去的一年裏，有很多關於美股泡沫的言論，因爲對人工智能的大肆宣傳推動美股持續創下歷史新高。

在瑞銀最近的一份報告中，該行策略師Andrew Garthwaite概述了股市泡沫的八個警告信號。據Garthwaite稱，其中六個已經開始顯現。

這意味著股市目前尚未出現泡沫，但可能很快就會出現。Garthwaite說，“上行風險是我們最終會陷入泡沫。如果我們處於這樣的情況，那麼我們相信它類似於1997年而不是1999年。”

這一點很重要，因爲股市泡沫一旦破裂，往往會導致80%的痛苦跌幅，但Garthwaite說，美股還沒有到那個地步。他說，“如果我們現在的情況類似1997年，而不是1999年（我們認爲是1999年），我們只會根據泡沫理論進行投資。”

根據Garthwaite的說法，以下股市泡沫的八個警告信號。

1、結構性牛市的結束（已顯現）

Garthwaite說，“當歷史股票回報率相對於債券回報率非常高時，泡沫往往會發生，因此投資者推斷歷史回報率是未來回報的預測指標，而事實上，正如市場風險溢價（ERP）所顯示的那樣，未來回報遠低於正常標準。”

2、企業利潤承壓（已顯現）

儘管過去一年標普500指數成分股公司的利潤一直在飆升，但還有一個衡量企業利潤的指標應該受到投資者的關注。

NIPA利潤衡量的是包括私營公司在內的所有公司的盈利能力，當其與上市公司的利潤出現分歧時，投資者應該注意了。 Garthwaite說：

“如果我們看一下TMT（技術、媒體和通信）泡沫時期，當時NIPA利潤下降，而上市公司利潤上升，20世紀80年代末的日本也是如此。”

3、市場廣度下降（已顯現）

當股市漲幅主要由少數幾家公司推動時，這就表明股市的廣度很窄。

超大型科技股的集中度已達到創紀錄水平，這種情況正是美股一直在發生的。Garthwaite稱，“如果我們觀察TMT期間標普500指數的升跌線，就能特別看到這一點。”

4、每次泡沫發生都會間隔25年（已顯現）

Garthwaite稱，“這讓一大批投資者相信‘這次不一樣’，並據此得出股市在結構上應該處於較低的ERP水平。”

5、距離上一次泡沫已有25年（已顯現）

Garthwaite表示，“這種說法要麼圍繞著主導地位，要麼圍繞著技術。19世紀美股出現了與鐵路有關的泡沫，20世紀美股則在1929年之前出現了與汽車大規模生產、城市電氣化和無線電有關的泡沫。”

6、散戶開始積極入市（已顯現）

當散戶投資者大舉買入股市時，股票風險溢價就會降至非常低的水平，從而導致估值飆升。

Garthwaite稱，“有一些證據可以證明這一點，例如散戶的多空比相對於正常水平而言非常高。”

7、貨幣政策過於寬鬆（未顯現）

美股以前的泡沫發生在實際利率被允許大幅下降的時候。但這種情況尚未發生，因爲美聯儲尚未降息。

“目前的貨幣狀況看起來異常緊張。”Garthwaite表示。

8、長時間的有限下跌（未顯現）

在之前的泡沫中，美股經歷了連續多年的有限拋售，跌幅都低於20%。

標普500指數在2022年經歷了痛苦的熊市，在低點被拋售超過25%，要達到這一條件可能還有很長的路要走。