美股過去在美聯儲政策會議前穩定地溫和上漲，但一位分析師發現，這種長期存在的現象似乎已經消失。

這種模式最初被紐約聯儲的一個學者團隊稱爲“美聯儲漂移”（Fed drift），他們在2011年發表的論文中首次指出這一現象，該研究回顧了自1994年以來的市場回報。美股會在美聯儲會議前如此穩定地上升，這引起了他們的注意，因爲它太令人費解了。

畢竟，金融理論表明，在像美聯儲會議這樣的風險事件前，投資者應該要求溢價，只有當風險過去後纔會推高股價。但在美股市場，理論似乎一次又一次地反向發揮作用。

該團隊研究標普500指數在美聯儲會議當週的週二至週四的回報後發現，平均而言在美聯儲宣佈利率決定之前，標普500指數上升了近0.5%，並在之後繼續溫和上漲。

這些巨大的超額回報意味著，標普500指數幾乎所有的日曆年度收益都可以歸因於這一現象。

然而，在2018年重新審視這個話題時，經濟學家們發現，自2011年論文發表以來，美股在美聯儲會議之前出現大幅超額回報的頻率已經越來越少。現在，只有在召開新聞發佈會和發佈最新經濟預測的會議之前才能觀察到這種情況。

DataTrek Research的聯合創始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）分析數據後得出結論，紐約聯儲經濟學家團隊記錄的“美聯儲漂移”現象已經“死亡”。

可以肯定的是，自2018年以來發生了很多變化。美聯儲現在每次會議後都會舉行新聞發佈會。 2022年至2023年間，美聯儲以20世紀80年代以來最快的速度加息，將利率推至20多年來的最高水平，同時美國正在應對40年來最嚴重的通脹浪潮。

如今，美聯儲週期間的美股回報是在會議之後出現。美股往往在週三下跌，這是美聯儲利率決策和經濟預測發佈之日，隨後一天反彈。1994年至2011年間的發生的現象（即美股幾乎所有日曆年回報都是在美聯儲會議期間產生）也消失了。

根據FactSet的數據，自2022年底以來，標普500指數上漲了近40%，但科拉斯發現美聯儲周的貢獻只有6%。

對於美股來說，這遠非穩贏的局面，標普500指數在美聯儲會議週期間的“勝率”，即美股產生正回報概率，縮小至僅爲45%。

然而，科拉斯說，2011年到2018年期間的一些痕跡仍然存在。美股在美聯儲公佈其更新的經濟預測的那周往往會表現更好。這種情況一年發生四次。

5月份消費者價格指數也將在週三發佈，這可能會使市場對美聯儲當天晚些時候的政策聲明的反應複雜化。