“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos最新撰文表示，儘管週三美國CPI報告顯示通脹有所改善，但美聯儲仍預計今年只會降息一次，這表明多數官員並不急於降息。以下是他在文章中的更多觀點。

美聯儲仍將基準利率維持在5.25%至5.5%之間，這一舉措在外界普遍預期之中。

在美聯儲做出這一最新決定前幾小時，美國勞工部公佈了消費者價格指數（CPI，衡量整個經濟中商品和服務成本的指標），該指數與上月基本持平，同比上漲了3.3%，低於4月份的3.4%。核心價格（不包括波動較大的食品和能源項目）出現了自2021年以來最溫和的漲幅，比4月份上漲了0.2%，低於經濟學家的預期。

前美聯儲理事、現在經營一家經濟諮詢公司的勞倫斯-邁耶（Laurence Meyer）說：“這是一個非常令人鼓舞的數字。在降息之前，我需要看到更多的數據，但我認爲9月份有可能進行首次降息。”

報告顯示，物價壓力的放緩具有廣泛的基礎，有助於美聯儲決策者恢復對通脹將重返目標的信心。去年下半年，儘管支出和招聘強勁，但物價增長卻迅速放緩，這令官員們感到驚訝。此後，通脹出現了轉折，並在今年年初意外升溫，使投資者和美聯儲認爲現在可能已經能夠降息的預期落空。

週三，投資者高度關注在提交季度利率和經濟預測的19位官員中，大多數人是選擇降息兩次還是一次。今年3月，他們中以微弱多數預計會有三次降息。官員們在上週末提交了新的利率預測，並可在週三會議結束前對其進行修改。

一些分析師說，考慮到CPI，這些預測看起來很陳舊，可能反映了官員們不願意在單一數據發佈的基礎上改變預測。鮑威爾兩次將這些利率預測所依據的通脹預測描述爲“保守”，凸顯了官員們在建立通脹模型時的謹慎態度。

在7月份的下一次政策會議之前，美聯儲官員還將收到一份通脹報告，但在9月中旬的會議之前，他們還將收到三份月度報告。9月份的會議是美聯儲在11月5日美國大選之前的最後一次會議。

“情況是，他們還沒準備好降息。我們正處在通脹的過山車上。你必須小心謹慎，”邁耶說。

美聯儲在2022年和2023年以數十年來最快的速度加息，以應對高通脹，許多經濟學家對經濟迄今爲止如何經受住這些加息的考驗表示驚歎。

鮑威爾和他的同事們不希望在沒有更多令人信服的證據證明他們的政策立場與他們認爲的一樣具有限制性的情況下降息，但他們擔心，當他們看到這些證據時，要避免失業率大幅上升爲時已晚。

他們面臨兩個風險。其一是，如果未來幾個月的降息沒有像人們普遍預期的那樣出現，那麼最沒有準備好、也最容易受到利率上升影響的銀行和企業將面臨嚴峻的挑戰，因此會有更多的痛苦。另一個是，降息點燃了市場反彈，增加了支出，從而使通脹率持續高於美聯儲2%的目標。

核心價格指數在4月份上漲了2.8%。週三，官員們上調了對通脹的預測，目前預計第四季度核心價格將同比上漲2.8%，高於3月份預測的2.6%。他們認爲明年核心通脹率將放緩至2.3%，之後爲2%。

上週，歐洲和加拿大央行在本輪週期中首次降息。國外的經濟增長弱於美國，而美國的許多房主由於鎖定了2020年和2021年30年期的超低固定利率抵押貸款而免受了利率上升的影響。

最近幾個月，美聯儲官員一直在困惑，爲什麼影響抵押貸款、企業債務、汽車貸款和信用卡成本的利率水平沒有對經濟放緩起到更大作用。但是，衡量勞動力市場狀況的幾項指標已經回到了2018年和2019年的水平，當時經濟增長穩健，但通脹率較低，這表明貨幣政策和解決與新冠疫情相關的衝擊已經減緩了經濟活動。

鮑威爾試圖解釋這一謎團，指出去年移民和勞動力參與的激增如何促進了需求以及經濟提供更多商品和服務的能力。

儘管就業和收入穩步增長，股票和房屋等資產價格大幅上漲，爲消費提供了動力，但美國人仍然對經濟狀況感到悲觀。消費者很難從稍微變得溫和的年通脹率中得到安慰，因爲自2021年以來，從住房、食品雜貨到汽車的價格漲幅都異常之大。在過去的四年裏，CPI中的物價上漲了22%，而之前四年的漲幅僅爲7%。

而且，通脹放緩尚未轉化爲借貸成本的降低：最近幾個月，30年期固定利率抵押貸款一直徘徊在7%左右，接近2001年以來的最高水平，而銀行對信用卡收取的利息則高達22%。