小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 貝萊德：美聯儲已經爲9月降息留出政策餘地

貝萊德iShares美洲投資策略主管Gargi Chaudhuri表示，點陣圖中僅降息一次的信號並沒有改變她對美聯儲今年策略的預期。她認爲，如果通脹繼續改善，美聯儲已經爲9月份降息留出了餘地。美聯儲將繼續不會對任何一個數據點反應過度，包括走軟的5月通脹數據。

2. 三菱日聯：美聯儲降息預期或已“過時”，美元可能下跌

三菱日聯外匯分析師Lee Hardman表示，美聯儲將其降息預測下調至2024年僅降息一次，但週三公佈的美國5月疲弱通脹數據意味著今年仍有可能多次降息，在這種情況下，美元將下跌。美聯儲主席鮑威爾表示，政策制定者通常不會在政策會議期間更新預測，這暗示最新的預測“已經有些過時了”。Hardman認爲，這可能會扭轉局面，有利於今年進一步降息，支持三菱日聯對美元在今年下半年走軟的預測。

3. 裕信銀行：鑑於美聯儲的謹慎態度，風險傾向於今年推遲開始降息

裕信銀行表示，英國國債收益率攀升，跟隨美債收益率走高，因市場預期美聯儲週三議息會議後利率將在更長時間內維持在高位。美聯儲上調了其通脹預測，並暗示將在2024年降息一次，低於此前預測的三次降息。裕信銀行的分析師在一份報告中表示：“鑑於美聯儲溝通的謹慎基調，風險仍傾向於今年推遲啓動降息週期，並減少降息幅度。”

4. 法興銀行：在美國經濟增長放緩前，美指將保持區間波動

法興銀行外匯策略師Kit Juckes表示，美元繼續以“非凡的熱情”跟蹤美聯儲的政策預期。他在一份報告中表示，週三的通脹數據略低於預期，“進一步降低了美聯儲下一步行動是加息而不是降息的可能性”。他表示：“降息的關鍵現在更傾向於經濟增長數據，而不是CPI。”他補充稱，鑑於通脹正在減速，增長放緩將爲更早降息打開大門。法興銀行研究預計，在美國經濟增長放緩之前，美元指數將保持區間波動。

5. 加皇銀行：日本央行的決定被視爲鴿派，因此日元兌美元將跌至158

加拿大皇家銀行資本市場亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示，日本央行將等到下次會議才宣佈縮減債券購買計劃的細節，這一事實比市場預期的“溫和得多”。目前根本不清楚日本央行是否已經確定了具體債券購買的削減規模，還是在下次會議上纔會決定。因此，日元兌美元的下行壓力將持續存在。市場可能會推動該貨幣對下破158，儘管最近美國國債收益率有所下降。

6. 法興銀行：日本央行7月加息的可能性已經降低

法興銀行多資產和日本股票策略師Tsutomu Saito表示，日本央行7月加息的可能性已經降低，投資者維持利差交易頭寸將更容易，因爲日本央行提前加息和美聯儲降息的可能性較低。此前，一些投資者預期日本央行將公佈更多削減債券購買計劃的細節，但日本央行今天的聲明這令他們失望。加上波動性降低，日元可能會繼續走弱。宣佈召開“債券市場小組”會議是積極的，因爲它減少了市場的不確定性。日本央行可能會謹慎對待QT，以免重蹈2019年美聯儲的覆轍，當時美國短期國債利率因QT而飆升。

7. 華僑銀行：日本央行利率決議後，美元兌日元阻力最小的路徑是上行

華僑銀行外匯策略師Christopher Wong表示，在日本央行被認爲不急於使政策正常化之後，日元受到了影響。美元兌日元可能會挑戰之前的高點160，這應該會增加干預的風險。但干預充其量是一種減緩貶值步伐的選擇，而不是扭轉趨勢的工具。美元/日元要想更有意義地走低，就需要美元表現出善意，或者日本央行發出緊急正常化的信號。這些似乎都不會發生，美元兌日元阻力最小的路徑是上行。

8. 野村證券：日本央行更偏向於機械地對購債規模進行“一刀切”

野村證券高級經濟學家Kohei Okazaki表示，我的第一印象是，日本央行在爭取時間。如果在這種情況下，削減購債規模的過程過於順利，可能會導致市場預期受到壓力。日本央行採取措施抵禦這種壓力。這次會議令人意外的是，雖然日本央行表示將在下次會議上做出決定，但未來一到兩年縮減購債規模的計劃都將在下次會議決定。這表明日本央行不願每次都靈活決定縮減的數量，而是希望機械地減少購買，從而遏制任何將日元貶值與日本國債減少聯繫在一起的猜測。

9. 野村證券：失業率或將上升，澳洲聯儲焦點將從通脹轉移

澳大利亞最新的就業數據尚未改變野村證券經濟學家對澳洲聯儲的預期。Andrew Ticehurst和David Seif在一份報告中表示，5月份的數據顯示失業率略有下降，但更廣泛的數據表明失業率將在一年內上升。在這種情況下，“我們認爲澳洲聯儲的關注點將從通脹轉向其雙重使命中的最大可持續就業部分。”他們表示，在此之前，澳洲聯儲可能會保持謹慎，持略微鷹派的基調，包括在下週的會議上。鑑於預期經濟增長將進一步低於趨勢，失業率上升，通脹有所緩解，野村證券認爲，澳洲聯儲的下一步行動將是降息，並可能在11月左右開始一個溫和的寬鬆週期。

10. 潘森宏觀：儘管4月歐元區工業產出下滑，但仍顯示出希望

潘森宏觀經濟學家Melanie Debono在一份報告中表示，如果整體數據可信的話，那麼儘管最近的製造業調查出現好轉，但歐元區第二季度的工業產出仍在苦苦掙扎。4月份工業生產環比下降0.1%，同比下降3.0%。但行業數據更爲樂觀，顯示佔工業產出30%的中間產品產出下降0.4%，但其他所有行業都有所增長。Debono稱，佔了類似的份額的資本品生產環比增長了0.7%。事實上，如果5月和6月的產出保持穩定，第二季度的產出將比上季度增長0.3%，但隨著調查的增加，增幅可能會更大。

11. 野村證券：英國央行可能在8月開始降息

野村證券研究分析師在一份報告中稱，預計英國央行將在8月份開始降息，幅度爲25個基點。分析人士表示，英國最新的工資和通脹數據強於預期，降低了6月份降息的可能性。路孚特數據顯示，市場目前定價英國央行8月降息10個基點，11月降息被完全定價。分析師們表示：“我們認爲市場可能反應過度，8月降息定價應該更高。”野村證券預計，將於6月19日公佈的英國5月份通脹數據將顯示出放緩，從而提高了最早在8月份降息的可能性。

12. 花旗集團：法國銀行股的波動性或在大選前維持

花旗在一份報告中稱，與意大利相比，法國銀行的中國主權風險敞口較低，在地域上更爲多元化，在政治不確定時期，利差與估值之間的歷史相關性也較低。然而，分析師Azzurra Guelfi和Guru Prasad Chowdhary寫道，在法國總統馬克龍出人意料地宣佈提前舉行議會選舉後，法國股市仍處於壓力之下，波動可能會持續到那時。“政治不確定性的增加會對主權債券息差產生負面影響，而息差的擴大會對銀行產生負面影響，一方面是對資本產生負面影響，增加融資成本，另一方面是對市場估值指標產生負面影響。股本成本不斷上升。”本週迄今，法巴銀行、法農信貸銀行和法興銀行的股價分別下跌7.8%、7.3%和11%。

13. 摩根士丹利：法國銀行股拋售受宏觀事件驅動，而非基本面因素

摩根士丹利在一份報告中稱，引發法國銀行股波動的更多是自上而下的宏觀考慮，而非任何特定的銀行方面的因素。此前分析師認爲，法國宣佈提前選舉引發了過度拋售。這些貸款機構非常多元化：法興銀行和法農信貸銀行40%的收入來自法國，法巴銀行25%的收入來自法國，其餘的主要來自歐洲其他國家。因此，銀行更容易受到更廣泛的歐洲趨勢的影響，而不是受到當地政治事件的影響，分析師寫道。他們補充稱，政治不確定性導致的股本成本上升、融資成本可能上升以及經濟增長放緩（影響銀行的貸款、存款和費用增長），以及對資本市場聯盟可能性降低等更廣泛影響的擔憂，都推低了股價。