在第二季度財報意外疲軟後，星巴克(SBUX.O)正醞釀著一次逆襲計劃。全球最大的咖啡連鎖店在北美的同店銷售額下降了3%，國際市場下降了6%，主要原因是需求疲軟和中國市場競爭加劇。

今年股價已下跌近17%的星巴克目前看起來超賣。然而，星巴克仍在快速增長，並通過開設小型店鋪、提高效率和推出多樣化產品來吸引新客戶。如果這些措施成功，股價可能會出現大幅反彈。

美國人對咖啡的消費也在不斷增加。美國國家咖啡協會報告稱，今年有三分之二的美國成年人在過去一天內喝過咖啡。過去一天內從咖啡店購買咖啡的消費者比例幾乎翻倍，從去年的8%增至2024年的15%。

根據咖啡諮詢公司World Coffee Portal的《Project Café USA 2024》行業報告，過去一年美國咖啡店市場增長了8%，達到近500億美元，現已比疫情前水平高出4%。擁有超過16000家門店的星巴克仍然是市場領導者，佔據40%的市場份額。

“保持同店銷售增長很難，但星巴克依然是一個強大的品牌，在全球咖啡市場上以前所未有的規模運營，”World Coffee Portal母公司Allegra Group的首席執行官Jeffrey Young表示。

但星巴克也面臨一些阻力。通貨膨脹削弱了消費者的消費意願。由於其在以色列-哈馬斯衝突中的立場以及員工工會化努力引發的抵制，星巴克的銷售受到了影響。精品咖啡店和像Dutch Bros和Scooter's Coffee這樣的較小連鎖店正在迅速增長，搶佔星巴克的市場份額。

消費者往往不再選擇菜單上便宜的商品，而是完全停止從星巴克購買，轉而在便利店或家中解決需求。而且，星巴克並未能從更高端品牌中獲得降級購買業務，因爲它已經是咖啡市場中的高端品牌。

“那些可能會在下午買杯冷萃或週末買杯星冰樂的休閒飲客已經不見了蹤影，”晨星分析師Sean Dunlop表示。

儘管如此，星巴克仍在繼續增長。過去四個季度，它在北美新增了近600家門店，在海外新增了1700家。在印度、東南亞和拉丁美洲等新興市場的滲透率仍然較低，仍有增長空間。

這有助於緩解中國市場的短期疲軟。儘管足跡在擴大，但幾乎沒有出現自我蠶食的跡象。公司自營店的年均銷售額持續上升，2023財年達到了230萬美元。

“他們是銷售一種令人上癮的產品的主導者。你真的找不到比這更好的商業模式了，”持有該股票的NFJ投資集團投資組合經理Burns McKinney說。

除了無與倫比的規模外，保持星巴克領先的是其不斷創新的商業模式和產品。

過去十年，該公司在冷飲方面進行了重大轉變；這些飲品現在佔其飲料訂單的60%以上。許多飲品都添加了調味糖漿和額外的濃縮咖啡，不僅使品牌與競爭對手區分開來，還提高了價格。

星巴克還在繼續推出新產品以吸引年輕客戶，他們越來越追求有趣的口味和質感。據公司介紹，今年春天首次亮相的薰衣草味飲品非常受歡迎。

星巴克還推出了含有軟果凍球的飲品，以及即將推出的新能量飲料。這些可能有助於在下午提升銷售，Bahl & Gaynor的投資組合經理Eric Strange表示，他的基金持有該股票。

雖然星巴克以工作和家庭之外的“第三空間”社交聚會地點自豪，但它正迅速轉變爲一個以便利性爲重點的品牌。過去幾年中，許多新店都配有得來速車道，移動訂單現在佔總交易量的31%。

訂單數量激增和客戶特殊要求的增加帶來了一些操作挑戰。在最新的財報電話會議中，管理層指出，大約中期百分比的星巴克移動訂單未完成，可能是由於等待時間過長。

該公司正採取措施提高效率，例如採用緊湊的工作站，減少咖啡師在製作冷飲時來回移動的需要。它還推出了更快沖泡咖啡和保持食物溫熱的機器，以便隨時取用。

“隨著消費者開始感覺更好，星巴克將從現在的這些投資中獲得交易量的提升，”晨星的Dunlop說。

“我們的團隊正在努力重新加速美國業務的增長和勢頭，”星巴克告訴《巴倫週刊》。

星巴克稱，源於其與工會Workers United的爭端而引發的社交媒體抵制影響了銷售，該公司堅持認爲錯誤信息是抵制的原因。

但管理層自4月以來一直在與工會談判，關係緩和可能有助於平息一些關於公司的負面媒體情緒。BTIG分析師Peter Saleh表示：“看起來星巴克和工會已經達成協議，不會在公開場合互相攻擊。”他說：“他們將私下談判，這可能對短期銷售有好處。”

該股現價約爲80美元，比2023年4月的近期高點低29%。股價目前按下一個財年的收益計算爲20倍，遠低於五年平均的28倍。現在是投資者難得的買入機會。

在FactSet調查的分析師中，平均目標價爲88美元，意味著有9%的漲幅。但上行空間可能更大：預計2025財年每股收益將同比增長13%，達到4.07美元。如果估值恢復到五年平均水平，股價可能突破114美元。

這些阻力不太可能在一兩個季度內消失。銷售持平和高額資本支出可能會在短期內壓縮利潤和現金流，但這些問題看起來更像是暫時性的，而非結構性的。

“你需要有耐心，但如果可以，你將以折扣價買到一個高端品牌名稱，”NFJ Investment的McKinney說。