小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 美銀：美元強勢預計將持續更長時間

美國銀行經濟學家在報告中說，隨著美聯儲轉而降息，但降息的速度會比此前預期的要慢，美元可能會保持一定的強勢。他們預計歐元兌美元今年將收於1.12。考慮到美國持續的通脹和“溫和的寬鬆週期”，美銀預計歐元兌美元到2025年底將達到1.17，之前預測爲1.20。經濟學家們表示，相對於市場共識，他們對美元仍持更爲看跌的看法。

2. 高盛：仍預計英國央行8月首次降息

高盛稱，英國央行貨幣政策委員會以7比2的多數投票決定維持利率在5.25%不變，丁格拉和拉姆斯登再次反對降息25個基點。政策指引指出，委員會將考慮現有證據作爲8月份經濟預測的一部分，並在此基礎上繼續審查利率維持在當前水平的時間。高盛仍然預計英國央行將在8月首次降息，此後將每季度降息，直到2026年第三季度利率達到3%。

3. 摩根大通：空頭回補助推美股走高

摩根大通在一份報告中表示，減少做空加上空頭回補，是推動美股股市上漲的一個因素，形成了“穩定的支撐流”。摩根大通認爲，過去12個月支持美國股市的一個因素是，兩大股票ETF——SPDR標普500和景順QQQ（分別追蹤標準500指數和納斯達克100指數）的空頭減少。自2023年第二季度以來，空頭權重一直在穩步下降，空頭頭寸正在逐漸回補。

4. 凱投宏觀：英國央行降息漸行漸近

凱投宏觀英國副首席經濟學家Ruth Gregory表示，在英國央行將關鍵利率維持在5.25%之後，央行決策者之間的一些進展暗示著降息越來越近了。首先，兩名利率制定者再次投票贊成將利率降至5.0%，而即使對一些持不變立場的委員來說，維持利率不變的決定也是“微妙平衡的”，他們認爲近期服務業通脹的上揚是受一次性效應的影響。其次，“作爲8月預測的一部分，委員會將考慮所有可用信息，以及這些信息如何影響關於通脹持續風險正在減弱的評估”這一新措辭應被理解爲，如果數據如預期發展，英國央行願意在8月降息。

5. 德意志銀行：英國央行利率決定比預期更加平衡

德意志銀行在英國央行將關鍵利率維持在5.25%不變後表示，儘管近期工資和服務業通脹數據表現強勁，但英國央行決策者對是否降息的看法比預期更加微妙平衡。德銀英國首席經濟學家Sanjay Raja說，多位利率制定者淡化了近期物價和工資數據的意外上行，而更看重前瞻性調查數據，“換句話說，貨幣政策委員會放鬆了對硬數據的關注，轉而關注更廣泛的宏觀經濟前景”，這意味著英國央行將在8月的下次會議上進行降息。德意志銀行預計英國央行將從今年夏天開始進行兩次降息。

6. 三菱日聯：英國8月降息不太可能對英鎊造成太大影響

三菱日聯表示，英國央行可能在8月降息，但這可能不足以扭轉英鎊今年迄今的優異表現。分析師Lee Hardman在報告中說，受英國經濟動能改善和高利率上的支撐，英鎊在G10貨幣中仍是表現第二好的貨幣，僅次於美元。“英國央行逐步降息本身不太可能在今年下半年顯著削弱英鎊的吸引力。”Hardman認爲，短期內，歐洲政治風險應該是英鎊表現的更重要推動力。

7. 三菱日聯：英國服務業通脹持續將推動英鎊走強

三菱日聯分析稱，在英國央行的上次政策會議上，他們打開了在夏季開始降息的大門，但自那以後，這些預期就被4月份出人意料的服務業通脹上行所抑制。服務業通脹出人意料地保持在5.9%，而總體通脹在能源價格下跌的推動下回落至接近英國央行2.3%的目標。服務業通脹在5月份持續的話，這將使人們更加懷疑英國央行在8月份開始降息的可能性，並鼓勵英鎊走強。在我們的基本情景中，我們預計英國央行本週將投票維持利率不變，而持反對意見的人數與此前持平，丁格拉和拉姆斯登將投票支持降息。

8. 野村證券：英國央行8月降息需要服務業和工資通脹進一步下降

野村證券經濟學家在研究報告中稱，儘管英國5月份的整體年度CPI通脹率在三年來首次降至2%的目標，但服務業和工資通脹率仍然居高不下，需要有所回落才能讓英國央行在8月降息。英國服務業年通脹率爲5.7%，與英國央行在上次貨幣政策報告中預測的5.3%仍有一定距離。野村目前預測8月份將降息25個基點，但這將取決於未來的數據。經濟學家們表示：“要想在8月降息，我們還需要其他經濟消息的配合，尤其是接下來的服務業CPI和工資數據。”

9. 道富環球：瑞士央行降息受歐元區政治不確定性推動

道富環球市場歐洲、中東和非洲地區宏觀策略主管Tim Graf在報告中稱，歐元區政治不確定性的迴歸最近抬高了避險貨幣瑞郎，這可能在很大程度上影響了瑞士央行週四將政策利率下調25個基點至1.25%的決定。瑞士央行希望避免出現類似2010-2012年各種財政危機期間瑞郎極端走強的情況。瑞士央行表示，最近的瑞郎升值反映了歐洲政治的不確定性，將“繼續密切關注局勢”。

10. 凱投宏觀：瑞士央行今年不太可能再次降息

脹壓力仍然相當大，瑞士央行今年可能不會再次降息。瑞士央行已連續第二次下調關鍵利率，從1.5%降至1.25%。勞動力薪酬正以強勁的速度增長，而服務業通脹仍然居高不下，這表明潛在的壓力並未減弱。事實上，儘管瑞士央行略微下調了2025年和2026年的通脹預測，但下調幅度很小，似乎並沒有反映出對前景看法的重大變化。

11. 潘森宏觀：瑞士央行降息尚未結束

潘森宏觀高級歐洲經濟學家Melanie Debono表示，在週四降息25個基點之後，預計瑞士央行還將繼續降息。瑞士央行認爲2024年、2025年和2026年的平均通脹率將略低於3月份的預測，從而使其預測更接近潘森宏觀的預測。Debono說：“最重要的是，瑞士央行認爲在其預測範圍的末端，即2027年第一季度，通脹率僅爲1%，我們認爲這是進一步降息的門檻。”如果瑞士央行的預測末期通脹率爲1%或更低，潘森宏觀預計該央行將繼續降息。

12. 道富環球：如果法國市場平靜，機構投資者可能拋售瑞郎

道富環球歐洲、中東和非洲地區宏觀策略主管Tim Graf在報告中稱，機構投資者在最近幾周對瑞郎進行了大量超配，但如果法國市場在即將舉行的大選後趨於平靜，他們可能會開始拋售瑞郎。他說：“如果法國大選後政治動盪消退，我們認爲有充分理由重新拋售瑞郎，爲高收益貨幣多頭提供資金。”在法國總統馬克龍呼籲於6月30日和7月7日舉行大選後，避險貨幣瑞郎本月表現強勁。