對黃金而言，今年是令人興奮的一年。今年迄今爲止，這種貴金屬的價格上漲了約12.9%（以美元計）。

雖然白銀的漲幅爲24.5%，納斯達克指數（19.4%）和標普500指數（15.8%）以及阿根廷股市（僅上漲了49.5%）也讓這一數字黯然失色，但除此之外，對於一塊惰性金屬來說，這已經是相當不錯的表現了。

一個月前，黃金達到了今年迄今爲止的最高點，約爲每盎司2425美元。從那時起，黃金就一直處於低迷狀態。中國央行近幾個月來一直被認爲在推動金價上漲，但最近它暫停了購買。那麼，黃金的下一步會是什麼呢？

至少一些分析師認爲，黃金仍有進一步上漲的空間。美國銀行團隊週一發佈了一份報告，認爲在未來12到18個月內，黃金價格可能會達到每盎司3000美元。明確地說，這本身並不意味著什麼。沒有人有水晶球，所以沒有人知道任何東西未來的價格會是多少，但預測仍有其用途。

首先，你可以用它們來測試情緒。曾幾何時，每盎司3000美元的黃金似乎有點像200美元的石油——一個極端的價格，很可能是頂部的標誌。現在，3000美元離我們只有不到30%的距離，這似乎並不那麼極端了。

其次，你可以聽聽別人的論點，然後決定自己是否認爲有道理。美國銀行表示，關鍵在於投資需求。

世界黃金協會（World Gold Council）的數據表明，各國央行越來越熱衷於將黃金作爲一種有用的金融資產，而不是歷史紀念品。但這不僅僅是央行的問題。如果美聯儲最終開始削減美國利率，可能會刺激發達市場投資者的需求。在目前的漲勢中，他們主要是在拋售所持有的黃金交易所交易基金（ETF），但如下圖所示，在過去兩個月中，ETF的總持有量似乎已趨於穩定。

美國銀行團隊提出的另一個觀點是，美國國債市場的劇烈震盪是一種“尾部風險”。換句話說，這種可能性並不大，但隨著時間的推移，這種可能性會越來越大。

雖然美元在不久的將來有可能被取代世界儲備貨幣地位的說法還不足以令人信服，但這並不能成爲自滿的理由。我們已經看到，法國是如何迅速地從歐洲嶄露頭角的新金融中心一躍成爲取代英國的全球“淘氣包”。

更重要的是，美國國債市場並不需要發生真正的災難來刺激對替代避風港的需求。只需要對可能發生災難的擔憂加劇即可。美國債務市場本身的流動性已經大不如前。這有很多原因，主要與金融危機後出臺的法規有關。

無論如何，如果美國國債市場更加脆弱，再加上美國政治局勢膠著，債務高企，可以說難以爲繼，那麼就有了擔心發生意外的肥沃土壤。

當然，面臨資產負債表困難的不僅僅是美國經濟。你很難找到一個發達經濟體不是如此。儘管各種智囊團不斷抨擊工黨和保守黨模糊的宣言承諾和虛幻的政策成本計算，但英國遠非最嚴重的一個。

所有這些債務讓人們相信政府政策將全面偏向通脹的另一個充分理由。因爲如果通脹持續降溫，那麼債務只會越來越多（按“實際”價值計算），從而變得更加沉重。

只要我們處於一個更容易發生通脹的環境中，對黃金的“預防性”追捧似乎就會持續下去。

以上觀點來自英國最暢銷的投資週刊《MoneyWeek》的執行主編John Stepek