兩週前，隨著油價的暴跌，市場上出現了一場全面的投降，布倫特原油的看漲押注創下了有史以來的最大單週跌幅。看跌情緒的激增、技術性拋售的程度，都給原油帶來了壓力，但同時表明“價格反彈即將到來”。在過去兩週裏，油價一路走高，將布倫特油價推高至86美元/桶，這是自4月份伊朗與以色列正面對抗以來的最高價。

正如下圖所示，在布倫特淨多頭創下有史以來最大單週跌幅兩週後，布倫特空頭在過去兩週內進行了2016年以來最大的回補。

就在華爾街普遍認爲油價將繼續暴跌至每桶70美元（或更低）的幾天後，資金經理們連續第二週削減了對布倫特原油的淨空頭頭寸，降幅爲2020年以來最大，導致淨多頭頭寸整體大幅增加。上週五布倫特原油的幾種價差再次達到4月下旬以來的最強水平，但不僅僅是布倫特原油，上週汽油的淨多頭也躍升至有記錄以來的最高水平。

渣打銀行大宗商品研究主管保羅-霍斯內爾（Paul Horsnell）週二在一份報告中寫道，隨著油市在8月和9月將面臨每天200多萬桶的供應缺口，“漲勢還有很長的路要走”。

他說：“市場現在開始對第三季度的供應缺口做出看漲反應，而第四季度和2025年初庫存將持續減少的前景尚未被消化。我們預計漲勢將持續下去，使布倫特油價在第三季度初突破90美元/桶。季節性高峯期的需求增長是造成供應短缺的主要原因。”

霍斯內爾還說，歐佩克+計劃從第四季度開始解除最新一輪的供應限制，這將使明年年底的市場趨於平衡。“然而，如果供求狀況變得更加不利，我們預計自願減產的回撤將在更長的時間框架內進行。”

麥格理全球石油和天然氣分析師Vikas Dwivedi剛剛將第三季度布倫特油價預期從83美元/桶上調至86美元/桶，而WTI的油價預期從之前的78.50美元/桶上調至81.50美元/桶。

他說：“在全球範圍內，煉油廠第三季度的加工率將同比增加200萬桶/日，美國煉油廠在完成了有史以來最長、最繁重的維護計劃後將恢復運營。煉油廠進行了大量維護，爲整個夏季持續運行做好了更充分的準備，預計煉油廠的意外停工不會像去年那樣頻繁 。不過，預計第三季度的強勁表現，在某種程度上代表著今年的最後一次歡呼。隨著歐佩克+準備扭轉減產政策，美國的產量預計也將增加，第四季度的前景將更加黯淡。”

接下來是斯巴達商品分析師尼爾-克羅斯比（Neil Crosby），他寫道，歐洲的買入必須強勁且持續，才能維持北海近期的看漲定價，否則BFOET溢價可能會稍有降溫。（布倫特（Brent）、福蒂斯（Forties）、奧塞貝格（Oseberg）、埃科菲斯克（Ekofisk）和特羅爾（Troll）統稱爲BFOET，是支撐布倫特原油合約的主要品級。 ）

克羅斯比表示：“受美國季節性需求強勁、中東地緣政治風險、管理資金頭寸轉好以及對第三季度供應緊張的預期等因素的影響，更廣泛的油市出現了上漲。在實物方面，緊縮似乎集中在北海，導致該地區的石油產量大幅下降。有證據表明，布倫特原油在短期內可能已經超買，而中國的原油購買似乎仍然不溫不火。”

最後，高盛的Yulia Grigsby寫道：“布倫特原油價格繼續向我們預測的區間上限挺進，第二季度的平均價格與我們預測的85美元/桶一致。胡塞武裝對紅海船隻的襲擊和無人機對俄羅斯石油基礎設施的襲擊愈演愈烈，地緣政治問題仍是市場關注的焦點。”

以下是高盛堅持看好價格上漲的另外幾個原因：“我們對經合組織商業庫存的預測是繼續減少，但減少的速度已經放緩。全球實物庫存周環比減少了1000萬桶，我們對全球庫存的跟蹤仍在繼續。平均原油價差和即期價差上週都有所收窄。上週，美國石油鑽井平臺數量進一步減少，降至2021年12月的水平。石油管理資金淨倉位上週繼續回升。由於胡塞武裝加強了對船隻的襲擊，紅海的流量從6月初的高點下降了150萬桶/日。最近幾周，歐佩克核心國家的出口大幅下降，而它們的中國需求往往在夏季回升。”