小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 花旗：市場對法國議會選舉過於樂觀，最壞情景下法國股市恐跌兩成

花旗集團策略師表示，法國國民議會選舉本週末舉行，最壞情景下，法國股市市值可能下跌多達20%。由Beata Manthey牽頭的花旗團隊認爲，法國股市市盈率將在以下情景下出現最大跌幅。由勒龐領導的極右翼國民聯盟或是左翼新人民陣線帶領政府，將企圖實施大部分的稅收和支出方案，促使總統馬克龍辭職。最有利於市場的結果是，中間派聯盟亦或是“受到約束”的右翼取勝，這樣財政赤字不太可能急劇擴大，這可能令股市市值攀升5%。如果是中間情景，也就是議會陷入僵局，財政風險持續，那麼市盈率可能最多下跌10%。這些都意味著，選舉對法國和歐洲股市構成持續的重大風險。

2. 滙豐：未來幾個月美國地區通脹可能上升

滙豐銀行指出，鑑於服務業通脹的持續粘性，以及能源價格和全球供應鏈“更容易”的供應驅動型改善（這些改善對商品價格通脹的崩潰至關重要），我們仍然預計從現在開始，通脹改善的步伐將只會是漸進和不均衡的。美國目前出現了一些打折跡象，但考慮到基數效應、近期從金屬到食品等一系列商品價格的走強，以及持續的航運中斷和對貨運成本的影響，未來幾個月美國部分地方的通脹還將上升。

3. 高盛：對沖基金“大舉”拋售美股科技股

高盛分析顯示，在英偉達短暫成爲全球市值最高公司的一個月裏，對沖基金前所未有地“大規模”拋售科技股。高盛的主要經紀商數據顯示，本月對美國科技股的淨賣出量勢將創下2017年以來紀錄最大。對沖基金拋售最多的是半導體和半導體設備股，其次是軟件和互聯網股。

4. 高盛：共和黨若在美國大選中獲勝，美債收益率曲線不見得會變陡

高盛策略師Bill Zu表示，投資者普遍認爲共和黨在美國大選中獲勝將導致收益率上升和曲線變陡，但幾股相互較勁的力量可能會給這一看法帶來挑戰。各種選舉情景下，赤字前景的差異相對較小，意味著選舉導致的任何由供應驅動的收益率重新定價都是溫和的。假設特朗普當選帶來更大的關稅風險，2019年的經驗表明，市場傾向於將關稅視爲負面生產力衝擊，會推動收益率走低及曲線趨平。通脹起點升高以及關稅對通脹產生更大一次性影響的風險可能會限制美聯儲近期降息的能力。特朗普若上臺，對美聯儲實施的對政策施加更大影響力的任何變革都可能發生在關稅調整之後，而關稅調整對通脹和經濟增長有更直接的影響。

5. 德商銀行分析師：拜登糟糕的辯論表現增加了對其經濟能力的質疑

德國商業銀行研究部經濟學家Bernd Weidensteiner和Christoph Balz在報告中寫道，美國現任總統拜登的情況看起來很糟糕。此前，人們普遍認爲拜登在總統大選辯論中輸給了競爭對手特朗普。這兩位分析師說，拜登不穩定的表現加劇了糟糕的民意調查，“乍一看，這是令人驚訝的，因爲整體經濟形勢良好，”他們指出了美國的低失業率，但他們也指出，高通脹已經讓選民付出了代價，“經濟可能會決定選舉結果。”

6. 凱投宏觀：日本央行可能在7月會議加息

凱投宏觀亞洲經濟主管Marcel Thieliant表示，日元兌美元匯率本週跌至數十年低點，日本央行越來越擔心進口成本的上升會給通脹帶來上行風險。事實上，6月東京CPI數據顯示，對進口成本最敏感的部分價格漲幅有所回升。雖然日本央行可能希望看到基礎通脹加速不止一個月，但5月份強勁的工業生產和零售銷售數據所預示的經濟活動反彈，應該會使日本央行在7月會議上傾向於上調政策利率。

7. 凱投宏觀：將澳洲聯儲首次降息預測推遲至2025年第二季度

繼週三澳大利亞5月CPI數據意外上行後，市場目前認爲澳洲聯儲年底前加息25個基點的可能性接近40%。但凱投宏觀經濟學家Abhijit Surya表示，有充分理由認爲澳洲聯儲不會進一步加息。他補充說，一系列市場服務的價格上漲正在放緩，隨著勞動力市場的降溫，未來幾個季度中國通脹應該會真正緩解。儘管如此，由於風險平衡傾向於通脹在更長時間內保持較高水平，凱投宏觀已將澳洲聯儲首次降息的預測從2025年第一季度推遲到第二季度。

8. 潘森宏觀：法國面臨政治僵局，但不是陷入危機

潘森宏觀的經濟學家Claus Vistesen和Melanie Debono表示，法國更有可能陷入政治僵局，而不是陷入危機。法國將於週日進行下議院臨時選舉的第一輪投票。本月早些時候，法國總統馬克龍領導的中間派政黨在歐洲議會選舉中慘敗後，馬克龍呼籲提早選舉。這次選舉看起來可能會對馬克龍造成進一步打擊，民調顯示，他的政黨將輸給極右翼的國民聯盟和泛左翼政黨新人民陣線。但這兩個政黨都不太可能執行他們的立法計劃，且這兩個計劃都可能會擾亂市場。所以議會選舉將導致政治僵局，而不是危機，主要是因爲新政府將發現很難推行最具爭議的經濟政策。

9. 法興銀行：近期整體股市出現了一些波動，建議在夏季保持對沖

法興銀行衍生品策略師Jitesh Kumar和Vincent Cassot表示，近期整體股市出現了一些波動，建議在夏季保持對沖。領先指標疲弱、市場內部因素疲弱，以及政治新聞流，都有利於增加對沖。建議多年來第一次做多波動性交易，但懷疑在年底前可能有更好的切入點進入做多波動性交易。假設波動性正在接近週期的低谷，並將在2025年和2026年持續上升。值得注意的是，目前的高分散性加上如此低的指數波動性是前所未見的，並警告稱，降息可能會引發更高的相關性。

10. 瑞訊銀行：法國大選臨近，歐元兌美元可能進一步下跌

在週日法國舉行第一輪提前選舉之前，歐元兌美元小幅走低，預計極右翼的國民聯盟將在選舉中取得重大進展。瑞訊銀行 (Swissquote）高級分析師Ipek Ozkardeskaya在報告中表示：“很多投資者可能會選擇在法國選舉週末前不持有歐元的正面敞口，因爲勒龐領導的國民聯盟有望獲得三分之一的選票，而這並不是市場滿意的結果。”她表示，歐元兌美元在本週收盤前可能進一步跌至1.0660以下。

11. 研究機構BMI：金價將保持高位，但上行空間可能有限

惠譽旗下研究機構BMI分析師在上調2024年黃金價格預測時表示，未來幾個月黃金看起來會得到很好的支撐。預計今年金價將達到2250美元，此前預測爲2100美元。但由於黃金走勢“在不那麼鴿派的美聯儲和高度地緣政治緊張局勢之間的拉鋸戰中糾纏不清”，金價的漲幅可能有限。美聯儲降息是黃金吸引力的關鍵，因爲較低的債券收益率將投資轉向了黃金。如果美聯儲不降息，美元和債券收益率的上升將削弱黃金的吸引力。儘管地緣政治緊張局勢應會確保今年金價保持高位，但全球經濟增長前景更加光明，將抑制人們對黃金作爲避風港的興趣。

12. 凱投宏觀：歐元區企業的情緒正在惡化，經濟將陷入停滯

凱投宏觀分析師Lily Millard在一份報告中寫道，歐元區經濟似乎將陷入停滯。此前，全歐洲範圍的調查顯示，歐元區企業的情緒正在惡化。Millard指出，歐元區消費者和企業信心綜合指標意外下滑，與上週的採購經理人調查結果類似。她表示，價格壓力也仍然相對較高，這表明儘管經濟走勢不穩，歐洲央行今年只會降息兩次，7月份不會降息。