穆迪分析公司的首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）週五發文呼籲，美聯儲應該立即降息。他認爲，美聯儲目前的長期高利率策略——堅定地將聯邦基金利率維持在5.5%的高位——可能會破壞經濟。全文內容如下。

政策制定者已經有效地實現了他們的目標。經濟處於充分就業狀態， 失業率爲4%證明了這一點；隨著通脹繼續放緩，美聯儲2%的通脹目標也清晰可見。

在美聯儲固執己見之際，許多其他央行已開始降息，包括歐洲央行、加拿大央行和瑞士央行。

美聯儲不願降息的背後是其不確定通脹是否會及時回到目標水平。今年年初的通脹飆升讓美聯儲官員難以忽視，儘管這似乎主要是各種計算問題的結果。住房價格一直是一個關鍵的痛點，尤其是所謂的業主等價租金，這是衡量房主支付租金或通過出租房產獲得收入的指標。

政策制定者們可能是爲了避免重蹈覆轍。在2021年疫情引發全球供應鏈和勞動力市場中斷，並導致通脹飆升時，他們等待了太長時間才加息。然後在2022年，隨著俄烏衝突爆發以及石油、天然氣和農產品價格飆升，通脹加速上升。

美聯儲現在似乎更急於實現通脹目標，並願意冒險將利率維持在過高水平太久並破壞經濟。

總統大選進一步使美聯儲的決策複雜化。儘管官員們永遠不會承認，但有理由認爲他們擔心被特朗普政治化。

在第一個任期內，這位前總統公開批評美聯儲政策和美聯儲主席鮑威爾，最近可靠的報道表明，特朗普的顧問正在考慮採取措施影響或決定第二任期內的利率制定。特朗普可能會試圖阻礙美聯儲的獨立性和貨幣政策的實施，這種可能性並不小。

雖然這種擔憂可能尚不足以阻止美聯儲在大選前降息，但它可能會提高降息的門檻。也就是說，未來幾個月內通脹數據必須接近完美，才能讓美聯儲降息。

美聯儲官員們可能還對迄今爲止在高利率環境下經濟表現出的出色韌性感到欣慰，並預計這種韌性將持續下去。大多數家庭和企業在疫情期間鎖定了創紀錄的低利率，因此，儘管如今的利率高得多，但債務的利息支付並沒有大幅增加。

還有許多其他理由可以讓人們相信經濟將能夠平穩地度過高利率時期，但利率維持在當前水平的時間越長，暴露經濟裂痕的風險就越大，從而導致截然不同的黑暗局面。

去年的銀行業危機就是一個很好的例子。美聯儲的激進加息重創了銀行系統所持債券的價值，最終導致幾家規模較大的銀行破產，並引發了一場令人震驚的大規模銀行擠兌。美聯儲被迫設立一個臨時基金，供銀行使用其面值證券作爲抵押品來借款，以彌補存款外流。聯邦存款保險公司（FDIC）還將存款保險擴大到破產機構的所有儲戶，而忽略了25萬美元的存款保險上限。

在美聯儲長期高利率策略的壓力下，很難確定金融系統下一步可能出現什麼問題，但如果金融系統再次崩潰，政策制定者可能更難修補。

去年科技行業的大裁員潮就是另一個很好的例子。美聯儲的激進加息引發了股市的大幅回調，尤其是市盈率過高的科技股。科技公司的應對措施是大幅削減員工數量和投機性投資。

雖然人工智能的前景已經扭轉了許多此類公司及其股票的局面，但去年的情況表明，公司能夠並願意從快速增員轉向裁員的速度有多快。企業不願裁員對經濟的恢復至關重要，但他們的決心可能比想象的更脆弱。

美聯儲將犯下損害經濟的錯誤的可能性正在上升，而且已經高得令人不安。全球投資者預計，美聯儲最早將在9月份首次降息25個基點。但這種長期高利率的策略可能導致利率在太長時間內過高。如果美聯儲官員能夠做到不造成傷害，美國經濟將繼續表現良好並平穩著陸。但我們有理由擔心事態會失控。