週五公佈的PCE數據提振了美聯儲的9月降息預期，但市場開始計價特朗普贏得美國總統大選的可能性，民主黨“換人”壓力驟增，也給美股、美債帶來了壓力，美股週五集體收跌，不過標普500指數上半年的漲幅接近15%；美債收益率從日低大幅反彈，6月跌12個基點，但上半年累漲50個基點；美元週五小幅下跌，但連漲四周，上半年漲超3%；日元上半年跌12%。

黃金四個月裏首次單月累跌，但上半年漲近14%，白銀今年迄今漲近26%。以色列稱正在爲同真主黨的衝突做軍事準備，油價連漲三週，且接近4月末以來最高，美油6月漲超6%，美、布兩油上半年均漲超12%。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

央行動態：鮑威爾登場！歐洲央行辛特拉研討會或提供新的貨幣政策信號

美聯儲：

週二21:30，美聯儲主席鮑威爾、歐洲央行行長拉加德和巴西央行行長內託在歐洲央行舉行的中央銀行論壇上發表講話；

週三19:00，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在歐洲央行的中央銀行論壇上發表講話；

週四02:00，美聯儲公佈貨幣政策會議紀要；

週五17:40，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話。

其他央行：

週二02:00，歐洲央行行長拉加德在歐洲央行的中央銀行論壇上發表講話；

週二09:30，澳洲聯儲公佈6月貨幣政策會議紀要；

週三22:15，歐洲央行行長拉加德發表講話；

週四19:30，歐洲央行公佈6月貨幣政策會議紀要；

週六01:15，歐洲央行行長拉加德發表講話。

歐洲央行將於7月1日至3日在葡萄牙辛特拉舉行年度研討會，這將爲主要央行發出新的貨幣政策信號提供一些機會。下週鮑威爾和威廉姆斯這兩位超重磅的美聯儲官員都將發表講話，FOMC還將公佈會議紀要。中信證券研報表示，美聯儲整體保持中性立場，預計鮑威爾將“以時間換空間”，等待更多通脹好數據，抑制美國需求和通脹。

相比之下，投資者當前預計歐元區在本月早些時候首次降息後，還會有一兩次降息。美聯儲的長期高息與歐央行、瑞士央行和加拿大央行進入降息週期形成了鮮明對比。

在摩根資產管理公司的分析師看來，只要美聯儲將借貸成本維持在相對其他央行的高位，美元就將繼續受益。不過他們也告誡說，這種支持在某個時點可能會逐漸減弱。

重要數據：非農風暴來襲，黃金靜待兩大催化劑

週一，法國/德國/歐元區6月製造業PMI終值

週一22:00，美國6月ISM製造業PMI

週二17:00，歐元區6月CPI年率初值、歐元區6月CPI月率、歐元區5月失業率

週二22:00，美國5月JOLTs職位空缺（預計將下降）

週三，法國/德國/歐元區6月服務業PMI終值

週三16:30，英國6月服務業PMI

週三20:15，美國6月ADP就業人數

週三22:00，美國6月ISM非製造業PMI

週五17:00，歐元區5月零售銷售月率

週五20:30，美國6月失業率、美國6月季調後非農就業人口；加拿大6月就業人數、失業率

下週將有大量經濟數據公佈，週三公佈重要數據後，7月4日進入美國獨⽴紀念⽇假期，然後市場在週五將重新開放，並公佈非農就業報告，這對交易員和投資者來說是一個風險情景，絕對值得注意。

交易員將根據6月份的非農就業數據判斷美聯儲未來的政策路徑。經濟學家預計非農就業增長將放緩，失業率將穩定在4%。在通脹進一步減速的背景下，若再加上就業市場走軟的更多證據，將爲9月份的首次降息鋪平道路。

歐洲方面，凱投宏觀分析師Lily Millard在一份報告中寫道，歐元區經濟似乎將陷入停滯。此前，全歐洲範圍的調查顯示，歐元區企業的情緒正在惡化。裕信銀行的經濟學家在一份報告中寫道，將於下週二公佈的6月歐元區通脹可能有所緩解，使通脹率更接近歐洲央行2%的目標。歐元區的通脹回落速度已經放緩，但並未脫軌。

最新的Kitco黃金調查顯示，多數業內專家計劃下週離場觀望，而散戶對黃金近期前景的看法存在分歧。12位受訪華爾街分析師對於下週黃金走勢的共識是，謹慎比勇敢更重要。未來幾天金價若升穿2350-60美元將提振金價基調，或暗示金價將重返2400美元。兩項可能對金價有利的宏觀發展是：法國首輪選舉的結果更有可能令法國議會懸而未決，以及下週疲弱的美國非農就業報告令人失望。

鑑於下週交易量可能會下降，因此不需要那麼多的資金即可推動黃金走勢。但當然，這很可能只是暫時性的，我們可能會看到這種情況迅速消失或向另一個方向修正，因爲這不是基於經濟基本面。

重要事件：小心選舉“黑天鵝”，歐洲處在新債務危機邊緣？

法國議會選舉

週日法國將舉行議會選舉第一輪投票，極右翼的支持率不斷上升。民調中支持率領先的是極右翼政黨國民聯盟黨，該黨的新面孔是28歲的喬丹·巴爾德拉。而法國總統馬克龍的滿意度跌至三個月來的冰點。調查顯示，投票後任何一個政黨都不太可能獲得絕對多數票數。

議會選舉前，投資者拋售法國資產，法股全周跌2%至五個月最低，上半年基債收益率躍升74個基點，與更安全的德國國債的利差擴大至86個基點，爲2012年以來最大。法國選舉方面的不確定性也破壞了歐洲股市的牛市行情，促使投資者削減風險敞口，並重新平衡他們對美國資產的倉位。

據美國銀行援引EPFR Global的數據報道，截至本週三的一週內，歐洲股票基金的贖回額攀升至21億美元，創下14周以來的新高。但貝萊德的Wei Li說，股市不太可能完全反映了這些風險。

交易員持有的法國國債期貨合約是至少一年來最多的，這表明他們押注收益率將走高。選股者正在用兩年來最多的與歐洲主要藍籌股基準掛鉤的看跌期權來對沖損失。貨幣交易員則以15個月來最快的速度大量購買能使他們免受歐元下跌影響的衍生品。

由於法國的財政狀況令人擔憂，事實上投資者甚至在馬克龍做出令人驚訝的決定之前就做空了該國的債券。各路市場人士最擔心的是，法國新政府會使這個國家陷入更深的債務泥潭。法國的財政赤字已經超過了歐盟規定的上限，如果右派或左派表現出色，政府進一步放鬆財政的可能性就會增大。富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）歐洲固定收益部門主管David Zahn總結道：“在所有的政治戲劇中，法國國債與德國國債的利差可能輕易突破100個基點，這在不到一個月前是不可想象的。”

由於法國貸款機構6月份的損失已在歐元區銀行中居首位，屆時拋售可能會蔓延到法國境外，從而推高歐盟較弱成員國的借貸成本。事實上，法國主權債券的疲軟已經蔓延到意大利。安聯全球投資公司（Allianz Global Investors）的一位投資組合經理最近表示，該地區債務危機的記憶在投資者心中揮之不去，來自法國的漣漪可能會讓整個歐元區再次受到質疑。

不過，可以肯定的是，選舉引發的波動會迅速消散，投資者預測勒龐的政黨（如果真的贏得最多席位）將謹慎行事，以提高她在2027年總統選舉中的勝算。法國CAC 40股票基準在過去30年的大多數立法選舉後都表現良好。

英國大選

英國將於7月4日舉行大選，預計反對黨工黨將掌權。由於對英國經濟增長乏力、債務增加和政府醜聞感到失望，投資者普遍看好預期中的政府更迭。儘管工黨缺乏與保守黨特別不同的政策，也沒有可能顯著促進經濟的財政火力，但投資者仍對政府更迭持積極態度。

在2016年脫歐投票後，投資者紛紛逃離英國股市，如今他們的態度正變得更加積極。在美國銀行最新的月度民意調查中，基金經理們將英國列爲他們最喜歡的歐洲市場之一，而就在去年10月份，他們還將英國列爲最不喜歡的歐洲市場。

英國財富管理公司Atomos的投資主管Haig Bathgate說：“工黨將非常謹慎，不會在圍繞企業的激進政策方面揮棒過多，因爲他們希望證明自己能夠管理好經濟。與此同時，他們所宣稱的與歐洲關係解凍的目標實際上可能會對股市和總體情緒產生很大的積極影響。”

伯恩斯坦（Bernstein）分析師Ben Richford認爲，工黨獲勝並帶來一個穩定的政府也將支持商業地產。他說，以倫敦爲重點的房地產投資信託基金的投資組合估值已經觸底。不過，Lombard Odier資產管理公司宏觀研究主管Florian Ielpo表示：“同時考慮法國和英國大選以及美國政治局勢是一項複雜的工作。”

由於經濟穩定、收益率高、英國央行降息的緊迫性不強以及對政治穩定的預期，英鎊一直是G10貨幣中表現最好的。然而，如果英國工黨的優勢在7月大選中沒有預期的那麼強勁，這種自滿情緒可能會受到挑戰。如果市場在英國大選後的反應遵循“買謠言，賣事實”的模式，英鎊也可能面臨風險。然而，英鎊可能有支撐，特別是如果法國和英國的選舉結果分歧很大的話，即英國的政治和財政穩定與歐元區的不穩定態勢形成鮮明對比，這表明歐元兌英鎊中期阻力最小的路徑可能會走低。

休市安排：

週一（07-01），香港特別行政區成立紀念日，中國-香港交易所休市一日，南、北向交易關閉；

週三（07-03），美國獨⽴紀念⽇，美國-紐交所提前於台北時間4日01:00休市，芝商所（CME）旗下股指期貨合約交易提前於台北時間4日01:15結束；

週四（07-04），美國獨⽴紀念⽇，美國-紐交所休市一日，芝商所旗下貴金屬、美國原油期貨合約交易提前於台北時間5日02:30結束，股指期貨合約交易提前於台北時間5日01:00結束，洲際交易所（ICE）旗下布倫特原油期貨合約交易提前於台北時間05日01:30結束。