國際清算銀行警告稱，各國央行應避免過早降息，因爲這可能會引發新一輪通脹。

這家被稱爲“央行的央行”的國際金融機構在其年度報告中表示，隨著通脹降溫且經濟增長保持強勁，全球經濟有望實現“平穩著陸”。

但該機構仍敦促利率制定者爲政策放鬆設定“高門檻”，並警告服務價格和工資增長等領域存在復甦的風險，以及在經濟突然下滑的情況下需要保留一定的降息空間。

它還警告稱，金融體系仍然脆弱，尤其是在公共債務水平高企和商業地產價格不斷下跌的情況下。

通脹可能捲土重來

國際清算銀行表示：“過早放鬆政策可能重新引發通脹壓力，並導致代價高昂的政策逆轉，而且由於央行信譽會受到損害，成本可能會更高。”

2021年和2022年，新冠疫情導致的供應鏈中斷和能源價格飆升助長了幾十年來最大的通脹飆升，美聯儲和歐洲央行因反應遲緩而受到廣泛批評。

國際清算銀行總經理阿古斯丁·卡斯滕斯對央行們最終採取的“強力緊縮措施”表示讚賞，他認爲此舉增強了央行的信譽，並阻止了向“高通脹體制”的轉變。

然而，國際清算銀行警告高層官員，儘管一些央行已經開始放鬆政策，但仍要警惕通脹壓力的捲土重來。歐洲央行已經在6月份開啓降息，而美聯儲預計將最早在9月份降低借貸成本。

雖然全球通脹率穩步下降，但大部分地區（包括美國和歐元區）的通脹率仍高於央行目標。

卡斯滕斯將央行行長用高利率對抗通脹比作醫生給感染患者注射抗生素，他對記者表示：“你必須進行全程治療，否則通脹可能會捲土重來。”

這位前墨西哥央行行長列舉了一些可能破壞軟著陸前景的“重要壓力點”，包括公共財政疲軟、生產率增長緩慢和“持續的通脹壓力”。

至關重要的是，國際清算銀行發現，在許多國家和地區，相對於核心商品價格的服務價格仍遠低於疫情前的趨勢。同樣，相對於商品和服務成本而言，實際工資在通脹高漲期間也有所下降。

卡斯滕斯表示：“這兩個相對價格中的任何一個或兩個過快回升都可能造成重大通脹壓力。”

例如，國際清算銀行估計，補償工人因通脹飆升而失去的購買力，可能會在2025年使歐元區大型經濟體的通脹率增加0.75個百分點，在2026年增加1.5個百分點。而工資更快上漲可能導致其2025年的通脹率上升1.5個百分點，2026年的通脹率上升2.5個百分點以上。

國際清算銀行補充道，財政政策也應保持緊縮，以免加劇持續的通脹壓力。

金融穩定也面臨挑戰

另一方面，國際清算銀行將公共債務上升視爲貨幣和金融穩定的最大威脅，並表示市場對那些被認爲債務水平不可持續的政府的信心存在急劇下降的風險。

國際清算銀行貨幣和經濟部門負責人克勞迪奧·博里奧表示，財政狀況因利率上升而進一步惡化的國家應優先修復財政狀況。他說，“經驗告訴我們，事情（往往在一開始）看起來是可持續的，直到突然間不再可持續——這就是市場的運作方式。”

國際清算銀行表示，從歷史上看，金融壓力通常出現在加息週期開始後的兩到三年內，這意味著它仍有可能在明年內發生。

雖然修復公共財政的必要性一直是國際清算銀行反覆強調的主題，但這些言論與近期對負債經濟體的嚴格審查不謀而合。本月對法國的擔憂促使法德利差達到2012年以來的最高水平。

國際清算銀行官員沒有具體指出哪個國家，但他們確實提供了一張圖表，顯示了全球一些最大借款國的債務和市場定價情況，其中包括日本、意大利、美國、法國、西班牙和英國。

國際清算銀行表示，爲了穩定財政，發達經濟體今年的赤字不得超過GDP的1%，去年爲1.6%。而這只是目前美國赤字的一小部分，國際貨幣基金組織上週稱美國赤字“太大了”。

該機構表示：“儘管金融市場定價顯示，目前公共財政壓力出現的可能性很小，但如果經濟增長勢頭減弱，結構性和週期性方面都出現迫切的公共支出需求，市場信心可能迅速崩潰。政府債券市場將首先受到衝擊，但壓力可能會蔓延得更廣泛。”

報告還指出，商業地產屬於高風險領域，因爲該領域“既面臨週期性阻力，又面臨結構性阻力”。報告稱，房地產價格大幅回調可能拖累許多發達經濟體的貸款下降12個百分點，並導致GDP下降4個百分點，就像上世紀90年代的情況一樣。

國際清算銀行稱，商業地產所有者可能會人爲地將估值保持在高位。該機構稱，隨著銀行繼續放貸以避免虧損具體化，寄望於利率會下降，從而讓它們得以復甦，商業地產所有者可能會採取“延續和假裝”（extend and pretend） 策略。