美股目前的估值相對於歷史水平仍然較高，這是克羅納特列出的股票潛在不穩定因素之首。花旗的分析顯示，高估值通常會阻礙未來回報。

標普500指數的預期市盈率（衡量投資者在未來一年內願意爲每一美元預期收益支付多少錢）目前爲21.1，高於過去40年的第90個百分位。花旗數據顯示，過去12個月，該指數的估值甚至更高。在歷史上，當估值如此之高時，該指數未來一年的預期回報率中值爲-4%。

到目前爲止，高估值並未削弱投資者對美股的熱情。相反，花旗分析師經常使用的一項衡量投資者情緒的指標顯示出樂觀情緒，而芝加哥期權交易所波動率指數（即廣爲人知的VIX指數或華爾街的“恐慌指數”）則徘徊在2019年以來的最低水平附近。這表明，如果出現負面催化劑，市場可能會出現劇烈波動。

克羅納特認爲，未來可能面臨許多潛在威脅。他列出的一些突出威脅包括即將到來的2024年美國大選、通脹數據再次高於預期的風險以及地緣政治擔憂，這些擔憂在今年早些時候引發了股市的短暫拋售。

在克羅納特看來，目前支持股市進一步上漲的唯一積極因素是，預計標普500指數成分股公司的盈利將繼續強勁增長。

花旗集團發佈謹慎展望之際，投資者週一即將迎接美股歷史上最強勁的一段時間。高盛集團的分析顯示，7月前兩週，標普500指數通常會上漲2%以上。

但除此之外，情況開始變得更加危險。Ritholtz Wealth Management首席市場策略師卡莉·考克斯（Callie Cox）分析稱，在過去50年裏，標普500指數在夏季通常會出現七次單日下跌1%或以上的現象。自4月份以來，該指數還從未下跌這麼多，這表明最近市場非常平靜。

如果該指數能夠堅持到勞動節（9月的第一個星期一），並且至少沒有出現一次這樣的回調，那麼這將成爲自1979年以來股市最平靜的夏季。考克斯表示，交易量低往往會加劇夏季股市的波動。

他說，儘管投資者傾向於在夏季休假，但可能影響市場走勢的消息不會出現這樣的停頓。7月1日至9月期間，市場將需要應對兩份就業報告、幾份通脹報告、美聯儲的利率決定，以及一個可能難以滿足華爾街越來越高標準的企業財報季。

人們對即將舉行的總統選舉和經濟數據的擔憂也日益加劇，最近的經濟數據顯示美國經濟正在降溫。

根據FactSet的數據，美國主要股指7月份開局強勁，標普500指數週一上漲0.1%，收於5475點。納斯達克綜合指數（IXIC）上漲0.8%。道瓊斯工業平均指數（DJIA）上漲0.1%，而專注於小型股的羅素2000指數（RUT）下跌0.8%。