華爾街一些最大的銀行表示，債券交易將在2024年餘下時間裏佔據主導地位。在關鍵的通脹數據公佈之前，債券交易正在升溫，押注美債收益率曲線將繼續陡峭化的賭注突然變得像幾個月來一樣好，而通脹數據將有助於決定這一押注的命運。

拜登在6月27日的辯論中的表現似乎緩解了特朗普奪回白宮的壓力，這爲特朗普交易提供了最初的動力。辯論結束後，花旗集團、摩根大通和摩根士丹利等銀行的策略師們紛紛吹捧所謂的“特朗普交易”。這種觀點認爲，共和黨在關稅、移民和赤字方面的政策將導致投資者要求提高較長期限國債的收益率。

上週五，就業市場疲軟的新跡象增強了人們對美聯儲將在今年降息的預期，刺激短期收益率急劇下降。數據公佈後，衡量收益率曲線的一個密切關注的指標——5年期和30年期美債收益率之間的差距，達到了2月份以來最寬。

美聯儲的寬鬆政策被認爲是推動陡峭化押注的主要因素，這使得人們更加關注本週四將公佈的美國6月CPI通脹數據。彭博社的一項調查顯示，6月CPI的年增長率可能是1月份以來最慢的。

通脹進一步降溫的證據可能會消除陡峭化交易成功的主要障礙：美聯儲官員一直在表示，他們還沒有準備好降低利率。康寧公司北美首席投資官Cindy Beaulieu說：“由於通脹降溫和財政政策，這種陡峭化的趨勢可能會持續下去。”

在今年年初，這一交易也是市場的寵兒，因爲投資者在2024年押注美聯儲會進行一系列降息。然而，強勁的經濟和持續的通脹卻使寬鬆政策的賭注落空。

6月27日，當美債市場在大選辯論前幾小時收盤時，5年期和30年期美債收益率之差比去年底縮小了約5個基點。換句話說，這一交易當時還算是失敗的。

雖然後來的政治發展使其復甦，但要實現更可持續的走勢，還需要美聯儲大力削減利率。這將使短期收益率的跌幅大於長期收益率的跌幅，從而產生交易員所說的牛市陡峭化走勢。策略師Ira Jersey和Christopher Cain說：“儘管短期內美債收益率曲線可能繼續陡峭化，但我們認爲，一旦美聯儲開始降息週期，近期的熊市陡峭化可能很快結束，轉爲牛市陡峭化......雖然收益率曲線會有牛市或熊市的平緩期，但曲線的大幅變動與前端的變動有關，這表明美聯儲的政策是收益率曲線走向的關鍵。”

但是，幾乎沒有跡象表明經濟正在衰退，以至於美聯儲即將採取拯救措施。政策制定者似乎也沒有足夠的信心認爲通脹已經充分降溫。

Amerant Investments Inc.首席投資官Baylor Lancaster-Samuel說：“從近期的就業和通脹數據來看，我們認爲本輪美聯儲不會大幅降息。美聯儲有可能在2025年繼續將利率維持在限制性水平。因此，我們面臨的風險是，不會很快出現那種激進的牛市陡峭化。”

高盛的策略師也對陡峭化持懷疑態度。他們預計，與目前的水平相比，第四季度5年期和30年期的美債利差將基本保持不變。

策略師Bill Zu指出，兩位大選候選人的政策對美國赤字前景的影響相對較小，這表明任何基於大選的供應驅動收益率重新定價“充其量都是溫和的”。

另一方面，道明證券的策略師預計，5年期和30年期美債收益率之間的利差最終將翻兩番，達到100個基點。自去年以來，道明證券一直堅持美聯儲降息的觀點。道明證券的Gennadiy Goldberg和他的團隊在上月底寫道，但無論哪個政黨在11月獲勝，高赤字的威脅也是不可避免的。

Janus Henderson Investors的美國固定收益主管Greg Wilensky表示，他“適度”地爲曲線陡峭化做了準備，超配了曲線的五年期部分，低配了更長的期限。

他說，經濟狀況將是該戰略的主要觸發因素，而不是政治因素。“我們將看到的數據有望增加實現軟著陸的可能性，美聯儲可以開始降息，這將有利於陡峭化，”他說。