小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 裕信銀行：美聯儲正在接近降息

裕信銀行在《今日市場》上寫道，昨日，鮑威爾在證詞中暗示，美聯儲正在接近降息，儘管他拒絕就未來行動的時機發表評論。鮑威爾重申，需要看到更多良好的數據，以增強其對通脹持續向2%邁進的信心；但表示，通脹並不是唯一的風險，且勞動力市場狀況目前已較兩年前大幅降溫。鮑威爾將現在的勞動力市場描述爲完全恢復平衡，而在6月的貨幣政策新聞發佈會上，他說勞動力市場相對緊張，但沒有過熱。這種微妙但重要的轉變意味著，如果勞動力市場進一步走弱，即使通脹仍然很高，美聯儲也可能降息（考慮到美聯儲的雙重使命是促進最大限度的就業和物價穩定）。

2. 巴克萊：預計美聯儲將在12月結束量化緊縮

巴克萊策略師Joseph Abate在一份報告中重申，美聯儲可能不得不在12月結束量化緊縮政策，屆時銀行儲備金將達到3.1萬億美元。美聯儲的資產負債表正常化很順利，沒有給融資市場帶來壓力。Abate說，“儲備金的臨界點取決於美聯儲的供給和‘未知的、重要的、隨時間變化的銀行需求水平’之間的關係。”

3. 花旗：各國央行預計將繼續大力增加黃金儲備

儘管最近購買量有所減少，但各國央行不太可能失去對黃金的興趣。花旗分析師預計，2024年各國央行將創紀錄購買約1100噸黃金，同比增長5.8%。從牛市情景看，各國央行明年甚至可能購買1250噸以上的黃金。花旗估計，第二季度央行黃金需求從第一季度的歷史高位下降63噸至227噸，但第三季度的購買量可能會出現季節性增長。自2022年以來，官方部門的黃金需求已穩定在金礦產量的28-30%的創紀錄水平，由於貿易摩擦和對美國財政的擔憂，明年這一數字有可能增加至35%（牛市情況）。

4. 大摩：供應短缺可能會繼續推高銀價

在繼連續三年白銀供應短缺之後，預計2024年白銀供應缺口將進一步擴大，這助長了摩根士丹利對白銀的樂觀看法。雖然銀價今年迄今上漲了30%，已經在摩根士丹利第四季度的目標價31美元/盎司附近交易，但該行分析師“看到了反彈的充分理由”，並認爲銀價還有進一步上漲的空間。分析師表示，第四季度銀價多頭目標在39美元/盎司左右，如果太陽能行業需求增強，且高價未能增加市場供應，銀價就有可能達到這一水平。

5. 凱投宏觀：新西蘭聯儲的言論似乎偏向鴿派

凱投宏觀經濟學家Abhijit Surya表示，儘管新西蘭聯儲的官方現金利率保持在5.50%不變，但該行的評論聽起來相當鴿派。央行發出的信息讓人們更有信心認爲，它將在11月啓動寬鬆週期。Surya表示，政策聲明中有一些亮點表明，新西蘭聯儲現在離降息又近了一步。它指出，限制性貨幣政策大大降低了消費者價格通脹，而在5月份，它只指出限制性貨幣政策減少了新西蘭經濟中的產能壓力，降低了消費者價格通脹。此外，他還補充稱，新西蘭聯儲這次不再說利率需要在一段持續的時間內保持限制性。

6. 三菱日聯：若市場普遍認爲日本央行將削減購債3萬億日元，日債將下跌

三菱日聯略研究與投資部高級經理Akio Kato稱，如果市場普遍認爲日本央行將把購債規模削減至少3萬億日元，那麼日本國債可能承壓。不過，如果債市因計入如此大規模的削減預期而下跌，則購債量稍後有可能會回升。央行不太可能在削減至少3萬億日元購債規模的同時加息。

7. 法興銀行：9月或是歐洲央行很好的降息時機

法興銀行歐洲央行觀察員Anatoli Annenkov在一份報告中表示，歐元區的數據和政治不確定性增加表明，歐洲央行的政策立場還有進一步放鬆的空間。他表示:“我們仍預計，9月和10月的總體通脹率將降至更接近目標的水平，這表明9月降息可能是一個很好的時機。”他說，9月份以後的情況就不那麼明朗了。Annenkov表示:“在當前的經濟環境中，儘管經濟活動疲軟，勞動力市場明顯喫緊，但仍不清楚的是，這些潛在通脹壓力的指標能否在經濟活動不大幅放緩的情況下迅速調整。”

8. 美國銀行：結構性挑戰可能使日元在更長時間內保持疲軟

美國銀行表示，即使美聯儲12月開始降息，日元也可能在一段時間內保持疲軟，因爲日本決策者將難以立即扭轉結構性挑戰。美國銀行分析師在一份報告中表示，由於結構性外流，包括長期貿易逆差和淨對外直接投資激增，日元的有效匯率一直保持疲弱，而不對長期利差做出反應。“這些資金外流反映了日本經濟的結構性問題，比如生產率低下、貿易條件惡化和勞動力供應萎縮。”美國銀行預計美元兌日元將在年底前從目前的161.561跌至158，可能在第三季觸及高點。

9. 荷蘭國際：鮑威爾發言後市場保持平靜，美元暫時企穩

美聯儲主席鮑威爾週二在國會作證時重申，需要更多經濟數據來證明降息是合理的，此後美元保持穩定。荷蘭國際分析師Francesco Pesole在一份報告中表示：“鮑威爾的言論更多的是沒有太大的變化，我們相信，隨著一些數據開始朝著正確的方向發展，鮑威爾樂於在現階段保持市場相對平靜。”鮑威爾通過強調經濟活動和就業的疲軟，微妙地暗示美聯儲正在接近降息。但他表示，嚴格的數據依賴性意味著已經對9月份進行了19個基點的降息定價的掉期市場對此“相當不感興趣”。

10. 荷蘭國際：法國政局的不穩定料將繼續令歐元承壓

在法國議會選舉產生“懸浮議會”後，由於持續的政治不確定性，歐元面臨下跌的風險。荷蘭國際分析師Francesco Pesole在一份報告中表示：“越來越明顯的是，法國的聯合政府談判將是一個漫長而複雜的過程。”他說，打破僵局可能需要數週時間，債券市場可能會因這種情況而感到不安。在等待美國方面的發展之際，歐元兌美元目前在1.08附近交投。他表示，週四美國通脹數據走軟可能會將歐/美推高至1.09左右，但屆時拋售興趣可能重現，因對法國政治和財政的擔憂仍未解決。

11. 摩根士丹利：美國信貸不便宜，其它地方存在投資機會

摩根士丹利研究部門分析師在一份報告中表示，美國公司債券並不便宜，證券、新興和歐洲信貸市場有更好的投資機會。不過，這並不是對美國信貸持負面看法的充分理由。就目前的估值本身而言，這不足以成爲對美國信貸保持謹慎的理由。大摩預計，美國高收益債券的息差將保持在當前水平附近，投資級債券的息差可能會略微收窄。

12. 德意志銀行：英國經濟改善緩解了新一屆政府的壓力

德意志銀行首席英國經濟學家Sanjay Raja在一份報告中寫道，英國經濟的小幅改善將提振新一屆工黨政府的信心。他表示，英國經濟增長在經歷了一個月的停滯後，5月份開始回升，現在可能超過英國預算責任辦公室（OBR）的預測。更強勁的經濟增長將部分抵消預期中的利率成本上升。經濟增長的改善對新一屆工黨政府來說將是一件好事，因爲在財政緊縮的情況下，工黨政府阻礙了經濟增長。