在最近的演講中，美聯儲主席鮑威爾再次給出了混合信號，這些信號被解讀爲鴿派，但實際情況可能向任何方向發展。黃金似乎對上行異常敏感，哪怕是最微小的利好因素似乎都能讓它每週朝著新的歷史高點邁進。

這種無視負面消息的走勢或許是因爲黃金出現了新的變化，正如Incrementum AG的Ronald Stoeferle在最新報告中指出的那樣，黃金投資者應該注意驅動黃金市場的變化潮流。

Stoeferle列出了他認爲在未來幾年、乃至幾十年內驅動黃金價格的五大關鍵趨勢：

傳統相關性的脫鉤

一般而言，如果美元下跌，黃金將上漲。但黃金也表現出它可以在美元上漲的同時上漲，這是以前我們很難找到的現象。

同樣的情況適用於任何曾經與黃金呈反向相關的資產類別。Stoeferle似乎對強金價與西方需求之間相關性的脫鉤最爲著迷。這表明其他力量控制了市場。

東方國家正在接管市場

我們看到東方國家正在接管黃金市場，這不是投資者習以爲常的情況，因爲價格通常在倫敦設定。2023年，我們看到了2092噸黃金首飾的需求，幾乎是央行需求的兩倍，而大部分黃金首飾銷往亞洲和中東。

印度消費者即使在高溢價下仍在購買黃金，印度政府正悄悄大幅增加其黃金儲備，尤其是通過其主權黃金債券計劃。在中國，類似的情況也有發生。

定價權可能會從倫敦轉移到上海，特別是考慮到西方的黃金需求相對不足。

央行的黃金需求增加

我們可能正處於連續第三年央行黃金需求超過1000噸的歷史記錄。

許多央行從的表述正從“順便說一句，我們現在是淨買家”轉變爲“官方部門現在正在推動黃金價格”。這發生在十年間，在這期間我們從西方官員那裏幾乎聽不到任何關於黃金的好話。

Stoeferle預期央行購金將繼續，並可能從已經很高的水平上繼續增加。

新的債務時代

這可能是列表中最重要因素，因爲債務與通脹直接相關，從而影響主權貨幣的地位。Stoeferle說我們正在進入一個新的債務時代。

Stoeferle提及意大利，該國曾因負債累累而威脅整個歐盟。如今，意大利250%的債務與GDP比率跟法國的330%相比幾乎不值一提。

最重要的是，Stoeferle解釋了日元的貶值，並對美國發出警告。日本作爲世界上負債最多的國家，債務與GDP比率高達400%，日元別無選擇只能大幅下跌。

日元曾經被認爲是一種安全避風港貨幣，這是否意味著美元也將面臨困境？

新的投資組合

Stoeferle爲我們呈現了一個戲劇性的、但高度合理的投資組合，其中黃金佔比高達25%。許多資金管理者已經這樣做了，他們對政府債務的興趣正創下歷史新低。