最近，美國短期和長期國債收益率之間的差距已大幅縮小，這種轉變的影響值得深思。

道瓊斯市場數據顯示，本週一，美國2年期國債收益率和30年期國債收益率之間的利差短暫轉正，這是1月份以來的首次。而2年期國債收益率和10年期國債收益率收益率之間的利差則達到了約這麼久以來的最窄水平。

麥格理（Macquarie）分析師認爲，這些債券走勢被視爲席捲整個金融市場的更廣泛的“特朗普交易”的一部分。

他們指出，前總統特朗普提出的提高關稅、減稅和限制性移民政策可能有助於重振通脹，並推動長期債券收益率上升。

自1998年以來，美國2年期國債收益率與10年期國債收益率曲線已經倒掛了六次，包括最近這次始於2022年7月的倒掛。其他幾次分別始於1998年6月、2000年2月、2006年1月、2006年6月和2019年8月。其中只有三次（包括當前這一次）收益率曲線在相當長的時間內保持倒掛。

另外兩次分別始於2000年2月和2006年6月。在這兩種情況下，收益率曲線擺脫倒掛都發生在股市動盪之前。2000年12月29日，當美國2年期國債收益率與10年期國債收益率利差回到正值時，標普500指數的交易價格約爲1320點。埃塞說，標普500指數在接下來的22個月中一路下跌，2002年10月跌至785點左右。

在後一個例子中，2007年6月6日，美國2年期國債收益率與10年期國債收益率曲線在倒掛近一年後恢復正常，當日標普500指數報收於1517點。此後的21個月裏，隨著房地產市場的崩潰，該指數一路下跌，最終引發了2008年的金融危機，並於2009年3月觸底，投資者整整花了四年時間才挽回損失。

埃塞認爲，收益率曲線的這種變化爲何對經濟不利，其背後的邏輯相當簡單明瞭。他解釋道：

“當美國2年期國債收益率與10年期國債收益率利差轉爲正值時，通常是因爲2年期國債收益率在投資者對美聯儲將積極降息的預期下迅速下降，而降息通常是因爲美聯儲擔心經濟增長。這種情況目前正在發生，因爲市場認爲9月和12月降息的可能性爲100%，而且今年第三次降息的可能性越來越大。”

可以肯定的是，迄今爲止，美國經濟一直無視經濟學家關於美聯儲自上世紀80年代以來最猛的加息週期將導致經濟衰退的警告。

儘管最近公佈的數據暗示經濟增長降溫和勞動力市場疲軟，但週二公佈的一份強於預期的零售銷售報告在一定程度上推翻了這一說法。

許多股市專家對經濟衰退衰退表示質疑。相反，他們認爲美聯儲可能會在今年晚些時候降息，從而實現人們期待已久的軟著陸。