週四亞盤，亞太市場情緒惡化，隔夜因投資者開始從人工智能熱潮中撤出，美股大跌觸發了避險情緒。同時，在日本央行下週召開會議之前，日元連續第四天上漲，嚴重影響了日股表現。

在避險情緒和日本央行加息預期的推動下，日元兌其他10國集團貨幣和亞洲貨幣明顯走強。截至發稿，日元走高，美元兌日元跌0.68%，報152.85；歐元兌日元下跌0.65%，報165.72；英鎊兌日元下跌0.74%，報197.09。美元/日元隔夜隱含波動率升至逾一個月來的高點，達到14.325%；一週隱含波動率躍升至14.015%，兩週隱含波動率升至11.99%，均爲自5月3日以來的最高水平。

日本和韓國股市雙雙下跌超過2%。日經225指數失守38000點，日內跌幅2.97%，從7月高點下跌10%，進入技術性回調區間。富時中國A50指數期貨跌1%。

現貨黃金回落至2370美元/盎司下方，日內跌1.14%。現貨白銀短線跌幅持續擴大，目前已失守28關口，跌超3%。

FOREX.com和City Index的市場分析師Matt Simpson在一篇評論文章中表示，在大型科技公司業績令人失望的開局之後，華爾街又迎來了一次拋售。Simpson稱，還有人猜測日本央行最早可能在下週加息。此前有媒體報道稱，日本央行正在考慮下週加息10個基點，並將公佈一項詳細計劃，在未來幾年將債券購買規模減半。

在越來越多的人預期日本和美國之間的利率差距最終將縮小的情況下，日元拐點的跡象越來越明顯。日元兌美元匯率創下5月份以來的最強水平，這反映出套息交易的平倉。在過去兩週裏，日元兌美元的匯率從上世紀80年代以來的最低水平反彈了5%以上。日本爲支持日元而採取的明顯干預措施、全球利差交易的平倉以及對沖基金削減對該貨幣的押注，都刺激了日元的反彈。

星展銀行（DBS Bank Ltd.）宏觀策略師Wei Liang Chang表示：“由於科技股拋售導致避險情緒升溫，加上投機性空頭頭寸依然龐大，套利交易平倉推動了日元的走勢。隨著日本貨幣政策可能在下週收緊，日元看跌者的不安情緒也在加深，這與美聯儲和歐洲央行即將降息形成鮮明對比。在下週日本央行會議之前，日元進一步走強的可能性不容忽視。 ”

目前日元擾動市場的大漲是否會成爲轉折點，很可能取決於日本央行和美聯儲下週的決定。

約90%的日本央行觀察人士認爲日本央行有可能在7月31日加息，即使這不是他們的基本假設結果，而美聯儲也面臨著越來越多的呼籲，要求在同一天開始降息。

法國興業銀行首席外匯策略師基特-朱克斯（Kit Juckes）說：“隨著波動率的上升，持倉成本也會增加。因此，空頭有解除頭寸的動力。”美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新一批數據顯示，槓桿基金在截至7月16日的一週內削減了日元淨空頭頭寸，降幅爲2011年3月以來最大。資產管理公司也削減了對日元的押注，降幅爲一年來最大。

歐洲最大的資產管理公司Amundi SA駐倫敦的全球外匯主管Andreas Koenig說：“我們認爲日元將變得更有吸引力，因此我們減少了空頭頭寸。我們最近看到了對日元的干預，因此持有日元空頭頭寸的不確定性正在上升。”他上週在接受採訪時說：“我們還認爲，美國可能很快就會啓動寬鬆週期，這可能會削弱美元。”

目前看來，避險資金都在湧入日元。不過，從歷史上看，日元走強與黃金呈正相關，這表明黃金也可能從中受益。

CMC Markets的市場分析師Konstantin Oldenburger日前指出，日元與黃金價格之間的相關性又回來了，日元升值可能對黃金非常有利。他表示，隨著美聯儲可能改變貨幣政策，日本當局的干預今後可能會變得更加容易。他說，在利率上升或居高不下的時期，美國股票尤其受益，因爲流動性會回到美元。但當利率下降時，這種流動性就會流出美元，轉而進入世界各地的其他投資機會。日元現在可以從這種重新分配中受益。

該分析師補充說：“對沖基金目前持有的日元多頭頭寸很少，只有在出現空頭擠壓時需要回補的空頭頭寸。如果日元繼續上漲，對沖基金可能面臨更大的減倉壓力。”

他指出，在過去三個月裏，黃金一直在每盎司2431美元至2290美元之間盤整。他說：“自7月初以來，投資者試圖突破這一區間，這可能會將價格推向2700美元。相反，如果黃金跌破2290美元，可能會進一步修正至2220美元和2189美元。”