對於充滿風險、波動和大量機會的全球市場來說，上週是動盪的一週。

本週的市場走勢一開始讓許多人感到困惑。早些時候，由於日元突發暴漲導致交易員紛紛對套利交易進行平倉，全球資產震動，黃金失守2400美元大關，布倫特油價創下了略高於每桶80美元心理關口的一週新低。

週五，黃金較周內低點有所回升，並重回2380美元上方；標普500指數和納斯達克100指數在科技股反彈的帶動下反彈，Meta、微軟和亞馬遜領漲。根據美國銀行的研究，儘管人們對大型科技股感到擔憂，但美國股票基金本週仍有大約21.7億美元的資金流入。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

央行動態：美聯儲要“爆改”政策聲明？黃金上漲基本面或愈發堅實！

美聯儲：

週四02:00，美聯儲公佈利率決議

週四02:30，美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會

下週四，美聯儲將公佈利率決議。在下週進行利率決議的三大央行中，美聯儲宣佈任何政策改變的可能性最小。儘管早些時候一些人仍認爲存在降息的可能性，那麼在美國第二季度GDP數據好於預期後，這個可能性基本破滅。

週五，美聯儲獲得了通脹取得進展的新證據，這助長了他們將利用下週會議發出可能在9月開始降息的信號的預期。此外，他們最近的講話表明，美聯儲對實現通脹目標越來越有信心。

美國商務部經濟分析局報告稱，美國6月PCE物價指數環比僅小幅上漲0.1%，同比上漲2.5%。不包括波動較大的食品和能源價格在內的核心PCE物價指數環比上漲0.2%，略高於市場預測的0.1%。

然而，鮑威爾可能不會明確說明美聯儲何時開始其寬鬆週期，因此會議對美元的負面風險有限。鑑於7月份非農就業數據將在週五幾天後公佈，鮑威爾可能不想在數據意外上漲的情況下提前承諾降息。

High Frequency Economics首席美國經濟學家Rubeela Farooqi認爲，“從美聯儲的角度來看，我們認爲數據顯示了足夠的進展，通脹和勞動力市場狀況足以讓政策制定者在下週的FOMC會議上打開9月降息的大門。”

有趣的是，從市場角度來看，儘管市場已經完全定價美聯儲將在9月降息，但美股仍遭大幅拋售。因此，如果美聯儲只是“稍稍預告”9月可能降息恐怕是不夠的。相反，如果美聯儲發出以下信號，市場可能會迎來一波反彈，即：

1、對近期勞動力市場趨勢表示深切關注；

2、美國經濟可能需要大幅降低R*或終端利率。

不過，對於已經翻過一次錯的美聯儲以及鮑威爾來說，其可能更願意保留其選擇權，而不會選擇“提前承諾”。在美聯儲6月議息會議前，鮑威爾一直是可靠的鴿派，美元也走軟了。但在6月份，鮑威爾出人意料地採取了更爲保守的立場，可能與美聯儲點陣圖所傳遞的信息一致，即今年預計降息一次，而不是三次。

對於所謂的政治風險，如果美聯儲想避免被指責有政治偏見，那麼他們可能會在本週的會議上降息。然而，目前市場反映的美聯儲在7月降息的可能性只有4.5%。因此，美聯儲大概率不會像日本央行那般“不可預測”。相反，他們可能會繼續強調美聯儲仍然依賴數據。

儘管有可能出現所謂“最糟糕”的情況，即美聯儲完全沒有透露降息計劃或沒有偏向鴿派，一些經濟學家也認爲，關於美聯儲政策轉向的信息可能會在接下來的幾周內得到證實，即8月下旬鮑威爾在懷俄明州傑克遜霍爾央行年會的發佈的年度演講中，屆時，美聯儲將獲得更多關於通脹和勞動力市場的數據。

對於黃金，Oanda高級市場分析師Kelvin Wong表示，他認爲黃金的回調只是更廣泛的上漲趨勢中出現的價格波動。他表示，“鑑於美聯儲在中期內仍傾向於降息而非加息，而10年期美債實際收益率仍徘徊在2.05%的關鍵中期阻力位下方，黃金的中期上漲趨勢依然存在，因此看漲。”

道富環球投資管理公司首席黃金策略師George Milling-Stanley表示，他也預計金價將保持其看漲勢頭，因爲聯邦基金利率明顯只朝著一個方向發展。

其他央行：

週三11:00，日本央行公佈利率決議和前景展望報告

週三14:30，日本央行行長植田和男召開貨幣政策新聞發佈會

週四19:00，英國央行公佈利率決議、會議紀要和貨幣政策報告

週四19:30，英國央行行長貝利召開貨幣政策新聞發佈會

日本央行最近一直佔據著新聞頭條。無論是關於加息的猜測、持續的債券縮減暗示，還是對干預外匯市場的懷疑，行長植田和男自上任以來確實已經給交易員留下了很深的印象。

日本央行決策者已經暗示，將在本次會議上決定縮減購債規模。根據消息人士透露，日本央行目前每月6萬億日元的購債規模在未來幾年可能會減半。

然而，對於加息的可能性，決策者尚未達成一致，因此尚不清楚日本央行會不會真的加息，儘管大多數決策者都同意今年需要進一步加息。投資者已提高了對日本央行7月加息的押注，預計加息10個基點的概率約爲三分之二。因此，如果日本央行維持利率不變，這可能會令投資者失望。

日本經濟低迷以及對消費需求疲軟的擔憂，可能會爲日本央行保持謹慎提供理由，尤其是在通脹率高於目標但遠未失控的情況下。此外，日元在7月的強勁反彈，可能爲決策者提供了一些加息的喘息空間。

然而，即使沒有重大意外，唯一公佈的消息是關於縮減購債規模的預期決定，日本央行的決策者也不太可能冒著聽起來鴿派的風險，因爲這可能會破壞日元的反彈。在這種情況下，央行的最新展望報告可能會提供有關未來政策方向的一些額外線索。不過，鑑於日元漲幅之大，日本央行的“鷹派暫停”仍可能會引發日元交叉盤的一些獲利了結。但如果日本央行“極度鷹派”，即在加息的同時發出10月再次加息的信號，那麼美元兌日元可能會回落到150水平，這對日本當局來說可能更“舒適”。

此外，英國央行也將在週四公佈利率決議以及最新的貨幣政策報告，其中將包括GDP和通脹預期。市場目前認爲英國央行此次會議上降息的可能性僅爲44%，預計今年剩餘時間的降息幅度也只有38個基點。

市場一直不願將降息計入價格，原因有幾個：頑固通脹風險，尤其是服務價格通脹，英國央行的一些鷹派成員已經站出來表示，他們不會在本次會議上投票降息，以及英國央行今明兩年的增長預測有可能上調。後一點值得注意，英國央行在上調經濟增長預期的同時降息將是奇怪的，因此英國央行大概率不會在下週的會議上降息。

不過，英國整體通脹率的大幅下降意味著英國的實際利率高於歐元區和美國的利率。因此，英國央行有降息的空間。即使他們不會在下週降息，他們可能也會發出降息的信號，因爲英國失業率面臨上行壓力。

今年以來，英鎊一直是G10外匯市場表現最好的貨幣，部分原因是政治風險溢價的降低，以及與其他貨幣的收益率差異。然而，英鎊兌美元一直在努力突破1.30水平，但上週該貨幣對有所下行，發生這種情況的原因之一是因爲日元套利交易的“死亡”，市場開始全面買入日元，這目前限制了英鎊的上行空間。

如果他們決定開始寬鬆，這將是一個艱難的決定，並將被傳達爲一種“鷹派降息”，因爲通脹存在持續的上行風險。因此，儘管降息尚未完全反映在市場預期中，但英鎊可能不會因爲這一消息而大幅下跌。

重要數據：諸多勞動力市場數據“炸場”！強勢美元恐迴歸？

週一18:00，英國7月CBI零售銷售差值；

週一22:30，美國7月達拉斯聯儲商業活動指數；

週二07:00，日本6月失業率；

週二13:30，法國第二季度GDP年率初值；

週二16:00，德國第二季度未季調GDP年率初值

週二17:00，歐元區第二季度GDP年率初值、7月工業景氣指數、7月消費者信心指數終值、7月經濟景氣指數

週二20:00，德國7月CPI數據

週二21:00，美國5月FHFA房價指數月率、5月S&P/CS20座大城市房價指數年率

週二22:00，美國6月JOLTs職位空缺、美國7月諮商會消費者信心指數

週三09:30，中國7月官方製造業PMI

週三09:30，澳大利亞第二季度CPI年率、澳大利亞6月加權CPI年率

週三14:45，法國7月CPI數據

週三15:55，德國7月季調後失業率、7月季調後失業率

週三17:00，歐元區7月CPI數據

週三20:15，美國7月ADP就業人數

週三20:30，加拿大5月GDP數據

週三20:30，美國第二季度勞工成本指數季率

週三21:45，美國7月芝加哥PMI

週三22:00，美國6月成屋簽約銷售指數月率

週三22:30，美國至7月26日當週EIA原油庫存

週四09:45，中國7月財新制造業PMI數據

週四15:15-16:00，法國/德國/英國/歐元區7月製造業PMI終值

週四17:00，歐元區6月失業率

週四19:30，美國7月挑戰者企業裁員人數

週四20:30，美國至7月27日當週初請失業金人數

週四21:45，美國7月標普全球製造業PMI終值

週四22:00，美國7月ISM製造業PMI、美國6月營建支出月率

週五20:30，美國7月失業率、美國7月季調後非農就業人口

週五22:00，美國6月工廠訂單月率

投資者將在未來一週有機會仔細研究大量其他數據，包括週二的消費者信心指數和JOLTS職位空缺數據，週三有“小非農”之稱的ADP就業報告、芝加哥PMI和待售房屋銷售數據，當然還有周四的ISM製造業PMI數據，但他們最關注的可能莫過於美國7月的非農就業數據及7月失業率。

在5月份增加20.6萬個工作崗位後，市場預計美國勞動力市場在6月份將增加18.5萬個工作崗位，失業率將維持在4.1%，平均時薪增長將與5月份相比保持類似的速度。

就業數據弱於預期可能會在一定程度上提振華爾街的情緒，但會損害美元，因爲它會強化激進降息押注，而另一個強勁的數據可能會加劇當前的美股拋售。

目前，美聯儲官員的重點正從通脹轉向勞動力市場。鮑威爾早些時候便已表示，“我們需要留意勞動力市場的狀況。”

在美國將於下週公佈的數據中，較多都是與勞動力市場有關的數據，若美國勞動力市場繼續走弱，市場可能會加強對美聯儲年內降息次數多於兩次的預期。

舊金山聯儲主席戴利此前表示，勞動力市場的裂痕還沒有嚴重到需要立即採取行動的程度，但她也承認，情況可能會迅速轉變。戴利表示，“我們不希望看到勞動力市場開始大幅走弱、出現動搖，因爲到那時，想要恢復就業往往就已經太晚了。”

美國失業率在過去三個月逐月攀升，並在6月達到了4.1%。雖然仍處於歷史低位，但卻是2021年以來的最高水平。工資增長也有所放緩。美聯儲理事庫克在7月10日的講話中表示，美聯儲“非常關注”失業率，如果失業率進一步惡化，美聯儲將“做出反應”。

對於美指，儘管美聯儲可能很快就會降息，但Maybank研究分析師表示，強勢美元可能很快在7月末恢復，但鑑於“美國大選的不確定性對市場的影響更大”，波動性也可能增加。美元指數在7月份季節性走弱，Maybank表示，對選舉的擔憂可能在第三季度進一步提振美元指數，即使美國經濟數據更爲有利，並支撐美聯儲9月開始降息的希望。Maybank的分析師補充說，特朗普勝出和通脹環境加劇的可能性，可能會更好地支撐更高的收益率和美元指數。

重要事件：

1、歐佩克+開會

下週四，歐佩克+將召開聯合部長級監督委員會會議以檢視產油政策。

加拿大皇家銀行大宗商品策略師Helima Croft表示，歐佩克+下週“很可能採取觀望的態度”，而不是就計劃中的供應增長髮表任何明確的聲明。

上個月，當歐佩克+公佈了逐步恢復石油供應的計劃時，油價暴跌，但當該組織確認“增加產量是明智的”時，油價回升。亞洲需求低迷持續到了第三季度，加強了歐佩克+保持謹慎的理由。

歐佩克+各成員國主要官員繼續堅持，石油市場穩定，而不是（佔據）市場份額，纔是首要的政策目標。等到美國總統選舉結束後的年底會議，歐佩克+將更清楚地瞭解對部分成員國的政策方向。

值得注意的是，俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯將對超出歐佩克+夥伴設定的原油生產配額進行補償，在這個問題上與各國沒有摩擦。

俄羅斯6月份的原油產量超過了歐佩克+集團設定的配額，但俄羅斯能源部週三承諾，將在7月份堅持要求的產量水平。諾瓦克表示，生產過剩是一個小問題，俄羅斯與歐佩克+合作伙伴保持著持續聯繫。他表示，他預計8月1日的歐佩克+聯合部長級監督委員會會議將是建設性的。“我們之間沒有摩擦，我們一直與同事保持聯繫。 ”

2、哈里斯支持率開始與特朗普不相上下

目前距離11月的美國總統大選還有大約100天，最新數據顯示，已基本鎖定民主黨總統候選人提名的美國副總統哈里斯和共和黨總統候選人、前總統特朗普的民調接近，目前選情膠著。

據美國選舉信息網站“真正透明政治”彙總的民調數據，截至25日，特朗普在中國全國民調中平均領先哈里斯1.7個百分點。《華爾街日報》25日發佈的最新民調顯示，特朗普領先哈里斯2個百分點。

該報在報道中說，哈里斯與特朗普的支持率“不相上下”，這表明非白人選民對哈里斯的支持率有所上升，民主黨人對本次大選的熱情也大幅提升。在幾個可能決定選舉最終結果的關鍵搖擺州，兩人的支持率也非常接近。

不過，哈里斯的支持率主要來自民主黨聯盟中對拜登不滿的部分成員。在一個月前的紐約時報民意調查中，這位81歲的總統只贏得了59%的黑人登記選民，而哈里斯的支持率爲69%。她還將本黨在拉美裔選民中的比例從45%提高到57%，30歲以下選民的比例從46%提高到56%。

特朗普競選團隊試圖淡化這一轉變，並在一份備忘錄中表示，民主黨人將在民意調查中獲得短暫的“哈里斯蜜月”。

儘管如此，過去幾周的動盪讓分析師和預測人士對哈里斯的候選人資格可能對11月的選舉結果意味著什麼做出任何倉促的結論持謹慎態度。

公司財報：美股科技股迎來“關鍵時刻”

下週，大型科技公司將成爲焦點，亞馬遜（AMZN）、蘋果（AAPL）和微軟（MSFT）將公佈第二季度財報。

大型科技股持續數月的漲勢在7月下半月觸壁，最終導致拋售，標普500指數（SPX）和納斯達克綜合指數（IXIC）週三創下2022年以來的最大單日跌幅，此前特斯拉（TSLA）和谷歌母公司Alphabet（GOOGL）的財報令人失望。

在谷歌的財報未能點燃投資者對科技股的激情之後，微軟的財報將受到投資者的仔細審查。市場預計其收入爲645億美元，每股收益爲2.94美元，淨收入爲220.4億美元。

分析師在過去4週一直看好微軟的業績，並上調了他們的預測。然而，值得注意的是，谷歌的利潤水平和成本未能給市場留下深刻印象，其股價上週下跌了7%以上，儘管它上季度的收入高於預期。

在過去8個季度之中，微軟股價在公佈盈利後的1天內平均上漲4.2%。市場將專注於人工智能將如何爲微軟產生收入和成本是多少，因爲市場開始不喜歡大公司在人工智能上無節制的支出，因此，如果微軟不控制其支出計劃，那麼它可能會受到“懲罰”。Allspring高級投資組合經理Bryant VanCronkhite表示，“這是市場的關鍵時刻，人們開始質疑爲什麼他們爲這些人工智能業務支付這麼多錢，同時市場擔心美聯儲將錯過實現軟著陸的機會，這引起了激烈的反應。”

不過，Truist首席市場策略師Keith Lerner表示，即使是強勁的收益可能也不足以讓大盤擺脫近期的低迷，至少在短期內是如此。他表示：

“市場將根據這些股票已經回落的事實來判斷方向。我的想法是，科技股下跌得如此之厲害，即使從這些股票中獲得反彈收益，人們也可能渴望鎖定這些收益。"