賀利氏的貴金屬分析師表示，共和黨總統候選人特朗普的潛在勝利只是2025年黃金強勁看漲理由的一部分，而銀價下跌正在幫助吸引ETF投資者的新興趣，儘管印度的需求正在下滑。

在最新的貴金屬報告中，分析師們分享了一個由四個部分組成的理由，說明爲什麼儘管金價已經大幅上漲，但他們仍然看好黃金。

首先，“特朗普再次擔任美國總統被認爲對黃金的前景有廣泛的積極影響，”他們說。“政治不確定性的加劇可能是黃金作爲地緣政治風險對沖工具的積極驅動因素。”

分析人士指出，特朗普連任總統的可能性在最近幾周有所增加，這位前總統傾向於讓美元貶值，並提高進口關稅。

第二個因素是，在特朗普提出的政策下，美元本身的可能路徑。他們寫道，“在共和黨執政的美國政府領導下，預計美元將走軟。再通脹政策和關稅是特朗普支持美國出口目標的一部分，但也可能支持黃金等風險資產的價格。今年迄今爲止，黃金和美元價格的相關度都很低，但從根本上應該會支持黃金。”

第三，雖然淨投機頭寸已經看漲，但仍有改善空間。Heraeus指出，7月份，淨多頭已增長到25.8萬盎司，但仍低於新冠疫情期間的35.4萬盎司的高點，突顯了24年下半年多頭還能進一步積累。多頭的持續增加可能有助於金價上漲。不過，Heraeus也提醒說，“隨著持倉變得更加緊張，價格反轉的風險確實會增加。 ”

最後，分析師認爲，整體黃金投資仍然不足。他們寫道，“儘管全球黃金ETF持有量發生了變化，但仍比2020年的峯值低30萬盎司。美國9月份降息的前景可能會推動資金流入，從東方轉向西方的勢頭可能是24年下半年金價的一個強大波動因素。”

過去幾個月，中國的需求對金價的支撐作用減弱。Heraeus認爲，由於價格高企，中國的珠寶需求將下降。

他們指出，“金價上漲，特別是以人民幣計算的金價上漲等因素正在抑制中國的黃金首飾需求，謹慎的消費者不太可能在當前昂貴的貴金屬上花錢。

他們警告說，根據世界黃金協會的數據，珠寶需求在24年第一季度同比下降5%至195噸後，上海黃金交易所疲軟的黃金提取數據表明，珠寶需求可能在第二季度也有所下降。“因此，24年下半年中國黃金首飾需求的前景是謹慎的，可能低於去年的672噸，特別是考慮到下一季度金價的前景仍然是結構性看漲的。”

在上週黃金遭遇拋售之後，Heraeus表示，需要關注的短期看跌價格水平約爲2300-2330美元/盎司，這是爲之前的反彈提供了有力支撐的區域。

談到白銀，分析師認爲，由於價格上漲，印度對這種金屬的需求可能會連續第二年下降。

Heraeus指出，一般來說，高銀價格往往會鼓勵印度去庫存和減少進口。印度白銀進口總額在24年第一季度爲130萬盎司，但隨著白銀價格升至25美元/盎司以上，第二季度降至17萬盎司。如果白銀能夠頂住一些關鍵消費地區相對疲弱的經濟數據帶來的下行壓力，並在今年剩餘時間內保持25美元/盎司的價格水平，那麼印度的進口不太可能再次有意義地回升，除了過去看到的下跌激增外。這可能會導致印度珠寶和銀器製造需求連續第二年收縮。

相反，與多年來相比，價格上漲使白銀對ETF投資者更具吸引力，因爲他們在最近的下跌中湧入白銀。

他們指出，“過去兩週，跌破29美元/盎司促使了逾28萬盎司的ETF購買，截至7月25日，白銀ETF持有量達到714.8萬盎司的三個月高點。儘管這仍然大大低於2021年白銀持有量的峯值水平，但這是自那時以來最大的單週持有量流入。”

分析師指出，由於現貨價格自5月以來首次跌破每盎司28美元，銀價上週面臨巨大的拋售壓力。“美國股市和賤金屬的下跌繼續蔓延至貴金屬市場，”他們表示，並補充稱，“隨著歐盟經濟情緒調查錄得一年來首次下跌，這帶來了額外的壓力。”