小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 星展銀行：美聯儲7月FOMC會議應爲降息敞開大門

星展銀行高級外匯策略師Philip Wee指出，儘管期貨市場認爲美聯儲9月份降息的可能性超過100%，但美國總統選舉的曲折和日元套利交易的平倉，使美元的前景變得模糊。此外，在科技股拋售的背景下，日元和瑞郎成爲避險貨幣。在7月的FOMC會議上，美聯儲應該爲降息敞開大門，但避免支持市場對9月降息的押注。在8月2日的美國失業率數據和8月14日的CPI數據公佈後，美聯儲可能會在傑克遜霍爾研討會上給出時間指引。

2. 德意志銀行：預計美聯儲今年降息三次，2025年上半年暫停降息

德意志銀行經濟學家表示，10年期美債收益率今年可能收於4.25%，因爲美聯儲可能會降息三次，然後在2025年上半年暫停降息，並在下半年恢復貨幣寬鬆政策。預計美聯儲將於9月開始降息，這與市場定價一致。本週，美聯儲預計將維持利率不變。經濟學家們預計，長期限美債收益率的上升速度將快於短債，這反映出明年的降息步伐將比市場預期的更爲緩慢。

3. 法巴銀行：非農就業人數增長或因颶風影響而放緩

法巴銀行分析師Yelena Shulyatyeva表示，7月份美國非農就業增長放緩可能在很大程度上歸因於颶風貝麗爾（Beryl）。她預計就業增長將從6月份的20.6萬人放緩至16.5萬人，其中約3萬人受到了貝麗爾的影響。“在決策者尋求最終確認勞動力市場已經重新平衡之前，他們會忽略任何與颶風相關的衝擊，然後再決定是否在9月降息。”她預計美國失業率將穩定在4.1%，但任何上升都可能引發人們對未來幾個月經濟衰退或失業率迅速上升的擔憂。

4. 瑞訊銀行：歐佩克可能推遲原計劃的增產措施

瑞訊銀行表示，歐佩克+本應在下個季度解除一些生產限制，但需求疲軟、美洲供應充足以及能源價格下跌增加了這一舉措被延遲的可能性。再加上週末中東緊張局勢加劇，我們可以看到油價受到支撐。

5. 美國銀行：若日本央行轉向鷹派日元兌美元有望升至145

美國銀行認爲，如果日本央行在週三加息並暗示將快速削減購債規模，日元可能會升至1月以來最高水平。“如果日本央行決定提高政策利率，並宣佈快速削減購債規模的計劃，例如一年內將每月購債規模減至約3萬億日元，市場會認爲這是日本央行向鷹派轉向，並將押注更快升息速度，從而導致整個日元市場波動加劇，”Izumi Devalier等美銀策略師寫道。“爲了趕上利差，日元可能會升至1美元兌145-148日元，”分析師補充說。美國銀行的基線預測是日本央行週三加息，並在2026年年中前將購債規模逐步降至每月3萬億日元。該行預計，美元/日元短期將在151-154。“鑑於中國經濟缺乏動力，如果沒有快速削減購債規模的計劃，我們認爲任何加息都將被視爲鴿派加息。”

6. 德商銀行：英國潛在的財政計劃和降息預期將威脅英鎊走勢

德商銀行表示，英鎊面臨風險，因爲英國財政大臣李維斯可能在週一晚些時候公佈200億英鎊的公共財政黑洞，英國央行也可能在週四降息。該行外匯分析師Michael Pfister在一份報告中說，英國政府可能需要做出艱難的決定，才能堵住財政黑洞。他表示，英國央行可能在週四降息，不過英鎊的反應將取決於此舉的合理性。“考慮到核心通脹持續走高，英國央行可能不得不發出相當謹慎的聲音，以繼續支撐英鎊。”

7. 法巴銀行：稅收收入低迷，美國中國財政部下半年發債規模或增加

法巴銀行分析師表示，鑑於赤字狀況惡化，上調對美國中國財政部融資需求的預估，預計美國中國財政部將需要增加國債發行量來填補缺口。該銀行對2024年美國全年的赤字估計目前爲1.875萬億美元，反映出第二季度稅收收入低迷。法巴銀行表示，中國財政部融資需求的增加預計將推動第三季度和第四季度美債淨髮行量分別達到2800億美元和2000億美元。不管大選結果如何，美國當前的赤字前景或將使2025/2026財年的發債規模增加。

8. 三菱日聯：英國本週若降息，不太可能對英鎊產生持久影響

三菱日聯表示，如果英國央行週四降息，英鎊最初可能下跌，但如果央行對進一步降息的前景持謹慎態度，英鎊應會迅速反彈。分析師Lee Hardman表示，預計英國央行將提供與歐洲央行類似的指引，表明政策並未走在預設的道路上，將繼續監測通脹持續性風險。因此，英國的利率可能會保持在高於其他多數G10經濟體的水平。預計英國央行週四將降息25個基點，但這是一個難以預料的結果。

9. 摩根士丹利：美債收益率曲線有進一步趨陡的空間

摩根士丹利研究分析師表示，因爲美聯儲即將降息，這將拉低短端收益率，同時美國經濟表現良好，將推高長端國債收益率，因此美國國債收益率曲線有進一步走陡的空間。選舉和季節性因素也給長端收益率帶來一些上行壓力。市場預計美聯儲本週不會降息，因此，大摩維持2-20年期國債收益率曲線趨陡的觀點直到本週議息會議結束。

10. 凱投宏觀：英國經濟反彈可能強於預期

凱投宏觀分析師Ashley Webb表示，在6月份抵押貸款大幅增長之後，英國經濟的反彈可能會強於預期。英國央行週一公佈的數據顯示，當月消費者信貸和超額抵押貸款批準數量略有下降，但消費者貸款和抵押貸款均有所增長。這進一步表明高利率的壓力開始減輕。這可能會使得英國央行在本週維持利率不變，而不是降息，但結果仍難以預料。

11. 凱投宏觀：中東衝突進一步擴大或引發更嚴重的全球衝擊

凱投宏觀經濟學家法爾表示，真主黨和以色列之間衝突升級對經濟的衝擊可能僅限於這兩個直接相關的國家，但衝突的進一步擴大可能會引發更嚴重的全球衝擊。上週六，以色列佔領的戈蘭高地發生襲擊，造成12人死亡。以色列正準備對黎巴嫩進行進一步報復。不過，真主黨組織對此否認。開闢新戰線將給以色列經濟帶來更大壓力，拖累經濟增長並引發通脹。岌岌可危的黎巴嫩經濟也會受到影響。對於更廣泛的世界來說，主要的風險是伊朗直接參與其中，對全球石油供應構成威脅。

12. 荷蘭國際：美聯儲利率決議和非農數據可能提振歐元

荷蘭國際分析師Francesco Pesole表示，如果美聯儲會議促使市場提高降息預期，且美國週五公佈的非農就業數據弱於預期，那麼歐元兌美元本週可能收高。美聯儲和/或美國的數據可能會撼動歐元兌美元夏季低點的波動率。儘管週三的數據可能顯示歐元區7月份的核心通脹年率從6月份的2.9%降至2.8%，但這可能不足以讓市場消化歐元隔夜指數掉期曲線中已經包含的2024年降息55個基點的影響。

13. 荷蘭國際：歐元銀行債券息差波動性或在未來幾個月加大

荷蘭國際銀行分析師表示，由於地緣政治風險和主權債務疲軟的溢出效應，歐元計價的銀行債券息差預計將在未來幾個月經歷更大的波動。儘管債券市場波動性加大可以創造買入機會和相對價值投資，但公司債券將保持在較窄的交易區間內，不會受到更多負面消息的影響。

14. 荷蘭國際：若英國央行推動降息預期強化，英鎊可能大幅下挫

荷蘭國際表示，如果英國央行週四降息，並且這導致市場對未來進一步降息的預期上升，英鎊可能大幅下跌。分析師Francesco Pesole稱，英國央行可能以6票贊成、3票反對的結果決定降息25個基點，而市場目前預期是降息13個基點。我們認爲，在全年降息預期上也存在一些定價分歧，目前市場預計降息52個基點，而我們預測75個基點。如果英國央行降息，預期可能會再降息兩次，這將令英鎊大幅走軟。

15. 荷蘭國際：石油市場密切關注本週歐佩克+產量政策變化信號

荷蘭國際策略師Warren Patterson和Ewa Manthey表示，石油市場將密切關注本週晚些時候的歐佩克+會議，以防有任何關於產量政策變化的信號，特別是在近期油價走軟之後。如果有任何意外的話，可能會以推遲逐步放鬆減產的形式出現，目前計劃是從10月份開始逐步放鬆減產。

16. 星展銀行：美元前景模糊，日元和瑞郎成避險選擇

星展銀行高級外匯策略師Philip Wee指出，儘管期貨市場認爲美聯儲9月份降息的可能性超過100%，但美國總統選舉的曲折和日元套利交易的平倉，使美元的前景變得模糊。此外，在科技股拋售的背景下，日元和瑞郎成爲避險貨幣。在7月的FOMC會議上，美聯儲應該爲降息敞開大門，但避免支持市場對9月降息的押注。在8月2日的美國失業率數據和8月14日的CPI數據公佈後，美聯儲可能會在傑克遜霍爾研討會上給出時間指引。

17. 三菱日聯：若日本央行本週按兵不動，12月前或難有機會加息

三菱日聯金融集團此前預計日本央行本週將加息15個基點。但在一份報告中，三菱日聯表示，日本央行官員缺乏指導，這讓人們對這一預期產生了懷疑。三菱日聯還表示，如果不加息，日元可能會再次下跌。對於那些期待日本加息的人來說更不利的是，如果本週不加息，那麼可能要到12月纔會有下一次加息的機會。未來任何加息的時機將受到9月的日本自民黨黨魁選舉，以及11月的美國總統大選的影響。“因此，如果日本央行本週不加息，可能要到12月才能再次加息，”三菱日聯表示。