債券投資者預計本週美聯儲將維持利率不變，但會發出即將降息的信號，因此他們正在押注美債收益率曲線將變得不那麼倒掛，並最終迴歸正常。

這一策略涉及對短期美債進行看漲投注並減少長期美債的敞口，這種交易被稱爲“收益率曲線陡峭化”，其結果是推動長期美債的收益率高於短期美債的收益率。投資者通過承擔更長時間的風險來獲得更高的收益率作爲補償。

備受關注的兩年期/十年期美債收益率曲線已經連續兩年倒掛，這是歷史上最長的一次倒掛，目前兩者的收益率差距爲負22個基點。

市場普遍預期美聯儲將在週四第八次連續保持其隔夜基準利率在5.25%-5.50%區間內不變。投資者期待美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上給出一個“鴿派”的按兵不動信號，即他可能會暗示最早在九月份就會開始降息，這將是四年來首次降息。

鮑威爾還有機會在八月末的傑克遜霍爾全球央行行長會議上讓市場做好準備。到那時，更多關於通脹的數據和本週五的7月份就業報告可能會給決策者提供所需的信心。

根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的計算，利率期貨市場已經定價從9月份開始，美聯儲總共會有大約68個基點的降息，這比6月份會議前的30個基點有了大幅上漲。預計到2025年6月之前，還會有大約三次25個基點的降息。

在美聯儲6月份的利率預測中，該央行只預計2024年有一次降息。美國通脹放緩以及勞動力市場的逐漸鬆動促使市場的利率預期發生了轉變。

Janus Henderson Investors的美國固定收益主管Greg Wilensky表示：“過去六週收益率曲線顯著變化，但我們去年十月就處於類似的水平，而收益率曲線倒掛的情況仍然不正常。我們正進入一種情景，收益率曲線將向正常的正斜率移動。它還有很大的變化空間。”該公司管理的資產規模爲3526億美元。

兩年期與十年期美債收益率之間的差額自6月底以來收窄了30.4個基點。最近幾周，收益率曲線主要經歷了“牛市陡峭化”，其中短期美債收益率下降幅度大於長期美債收益率，這是美聯儲啓動降息週期的典型前兆。

投資者在一月份時曾積極押注收益率曲線將變得更加陡峭，因爲市場預計2024年將有多次降息，這是對去年12月美聯儲轉向鴿派立場的反應。然而，這些押注隨後被逆轉，收益率曲線進一步平坦化，原因是短期美債收益率飆升至長期美債收益率之上，這歸因於經濟出人意料地持續強勁以及通脹頑固。

在本週的美聯儲會議前，期貨市場的投資者顯著增加了對短期美債（如兩年期美債）的淨多頭頭寸，而對於長期美債的淨多頭頭寸並沒有相應增加，甚至有所下降。這與過去幾周實施的“牛市陡峭化”策略相吻合。

美國商品期貨交易委員會上週五發布的數據顯示，資產管理公司上週將其持有的兩年期美債淨多頭頭寸增加至歷史最高水平。資產管理公司也一直持有五年期美債期貨的淨多頭頭寸，並在7月中旬達到了歷史最高水平，儘管上週略有下降。

Truist Advisory Services固定收益部門董事總經理Chip Hughey表示：“在收益率開始以更明顯的方式下跌之前，迅速進入收益率曲線的短期端非常緊迫。”

Madison Investments的組合經理兼固定收益主管Mike Sanders表示，如果美聯儲在沒有經濟衰退的情況下開始降息週期，買入任何期限的債券或任何長期債券不一定能給你帶來像押注兩年至七年期美債那樣的收益。該公司的資產規模爲250億美元，目前超配三至七年期美債，反映了該公司預期這些債券收益率將下降。