小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 法農信貸：日本央行加息是一項“倉促”的舉措

法農信貸分析師認爲，日本央行的加息舉措有些倉促。他們表示，加息可能會推遲中國需求復甦，並給經濟增長帶來壓力，而美國經濟放緩和日元升值也可能拖累經濟增長。分析師預計，在截至2026年3月的下一財年，不包括新鮮食品和能源的核心核心CPI同比漲幅將低於1%，反映出中國需求低迷。央行政策委員會在最新的展望報告中說，預計下一財年的核心通脹率爲1.9%。

2. 瑞穗證券：日本可能很快就會開始擔心高利率的負面影響

瑞穗證券經濟學家Yusuke Matsuo表示，由於擔心日元疲軟對進口價格的影響，日本央行最近的加息可能會得到議員和公衆的支持。不過，他說，如果美聯儲開始降息，日元兌美元可能會走強，導致公衆利益轉向高利率的負面影響。他表示，如果日本央行能夠確認私人消費復甦和服務業通脹上升，它最早可能在今年再次加息。但他補充說，央行可能會發現很難將政策利率提高到0.5%以上。

3. 摩根士丹利資管：美國經濟軟著陸利好債市

摩根士丹利投資管理公司廣義市場固收團隊聯席主管Vishal Khanduja表示，美國經濟軟著陸對固定收益證券來說通常是利好消息。美國經濟軟著陸指的是通脹下降、利率下降、經濟呈現增長趨勢。債券投資者對美國未來的貨幣政策持樂觀態度。顯然，美債已經反彈，但儘管市場樂觀，美聯儲仍保持謹慎，在9月會議之前繼續尋找這一趨勢的確認。政治上的不確定性（包括最近的法國大選）給債券市場增加了另一層複雜性，政治問題可能導致收益率和息差發生重大變化。

4. 裕信銀行：美聯儲將發出明確信號降息即將到來

投資者押注美聯儲將在今晚的會議中爲即將到來的降息奠定基礎，美元因此下跌。裕信銀行研究部分析師在報告中稱，美聯儲可能會維持利率不變，但會發出一個明確的信號，表明美聯儲越來越接近降息，最快可能在9月降息。他們表示，歐元兌美元EUR/USD可能維持在1.08上方，而英鎊兌美元GBP/USD可能在1.28上方進一步上漲。

5. 美國銀行：大宗商品價格因需求低迷而下跌

美國銀行大宗商品研究主管表示，大宗商品正在下跌，這是因爲需求問題，或者說缺乏需求。全球工業經濟的表現相當糟糕。美國利率上升加劇了對消費的打擊，這給世界其它地區的經濟體帶來了壓力。與這一趨勢相反的一種大宗商品是黃金。本月早些時候，隨著亞洲投資者在場外交易市場加大對實物金條的需求，金價觸及紀錄高位，其漲勢也受到央行買盤的提振。

6. 巴克萊：預計特朗普獲勝將推高利率波動率，哈里斯反之

巴克萊的利率策略師對所謂的“特朗普交易”提出了新的想法，還介紹了可能的“哈里斯交易”。Amrut Nashikkar和Maria Chiara Russo週二發表的研究顯示，利率波動率通常會在挑戰者贏得總統大選後的三個月裏上升。然而，當白宮仍然掌握在現任總統的政黨手中時，利率波動率會下降。迄今爲止，華爾街一直專注於在共和黨人特朗普重新當選後可能會有良好表現的交易，包括押注較長期債券收益率走高，以回應預期中更爲寬鬆的財政政策。巴克萊的報告援引了以往市場對白宮易主後的反應，預計“收益率曲線腹部債券的隱含波動率將上升”。

7. 三菱日聯：美聯儲打壓美元或面臨重重障礙

三菱日聯表示，美聯儲在週三的會議上要鼓勵市場提高對降息的預期面臨著較高的門檻。鑑於美國利率市場預計到9月將降息28個基點，到2025年7月將降息約150個基點，美聯儲發出更多降息信號的門檻將高於預期。要讓美國利率在短期內繼續走低，可能需要有更多證據表明美國經濟增長勢頭放緩，尤其是在勞動力市場。週五的非農就業數據將受到關注，以尋找勞動力需求減弱的證據，而這將是扭轉美元近期反彈的必要條件。

8. 荷蘭國際：美日兩大央行的利率決定將左右日元走勢

荷蘭國際表示，日本央行和美聯儲本週的利率會議將決定日元能否延續近期升勢。分析師Chris Turner表示，預計日本央行將加息15個基點，美聯儲將使市場爲9月份的降息做好準備，這可能會使美元兌日元跌至150。然而，如果日本央行維持不變的政策令我們感到意外，美元/日元可能會大幅反彈至157，而澳元/日元等交叉盤可能會大幅反彈。

9. 荷蘭國際：德國GDP收縮凸顯經濟復甦之艱

荷蘭國際集團全球宏觀研究主管Carsten Brzeski表示，德國經濟第二季度收縮0.1%，表明經濟要擺脫目前的停滯並非易事，這證實了德國是歐元區經濟增長的落後國家。具體細節要到下個月纔會公佈，但看起來投資和建築行業是拖累經濟的最大因素。不過，Brzeski認爲，在實際工資出現10多年來最高增幅的推動下，經濟在今年下半年有可能出現反彈，不過任何可能出現的復甦或許不會太強勁。

10. 荷蘭國際：預計日本央行本週加息15個基點

荷蘭國際銀行經濟學家在一份研究報告中表示，最近的日本通脹和勞動力數據繼續證明日本央行政策正常化是合理的。日本央行可能會在週三將政策利率上調15個基點，但該決定仍“懸而未決”。他們補充說，目前市場預計日本央行加息的可能性爲60%。

11. 潘森宏觀：法國Q2經濟增長較大，但中國需求似乎仍然疲弱

潘森宏觀首席歐元區經濟學家克Claus Vistesen表示，儘管法國二季度經濟增長幅度相對較大，但中國需求似乎疲弱。週二公佈的數據顯示，二季度GDP增長0.3%，略高於預期，與修正後的一季度數據持平。然而，本季度家庭消費增長持平，總體中國需求低於總體增長率（受淨貿易提振）。Vistesen說，消費者支出滯後於實際收入的增長。他表示，鑑於本月的消費者指出和企業調查疲弱，下半年經濟增長面臨風險。該行估計，奧運會應該會提振三季度經濟增長，然後法國經濟將在四季度放緩。

12. 荷蘭國際集團：歐元區GDP若高於預期，歐元可能受提振

荷蘭國際集團表示，如果下午公佈的歐元區二季度經濟增長數據超出預期，歐元可能溫和上漲。該行分析師Chris Turner在一份報告中表示，如果該指標季率高於0.2%的普遍預測，可能會打破增長面臨“下行風險”的觀點，並抑制市場對歐洲央行今年進一步降息兩次以上的預期。他表示，歐元兌美元週一走軟，但可能在GDP數據上找到一些支撐，如果美聯儲在暗示降息方面表現出“明顯鴿派”，歐元週三可能會走高。

13. 蒙特利爾：本週利率決議後，美聯儲8月還有兩個時機可以傳遞信息

蒙特利爾銀行預計美聯儲本週將按兵不動，關於鮑威爾本週願意提供多少信號仍然存在疑問。有足夠的不確定性讓我們懷疑市場定價會出現實質性的價格變動。即使鮑威爾沒有說服市場相信FOMC已經把9月的降息列入計劃，美聯儲還有FOMC會議紀要來傳達“降息即將到來”的信息。以及還有8月22日-24日的傑克遜霍爾央行年會，這也是一個用來對政策展望變化進行更全面解釋的時機。