正如美聯儲觀察家菲利普-馬雷（Philip Marey）在此報道的那樣，美聯儲本週將利率維持在5.50%不變，並將繼續每月減持600億美元的國債、機構債務和機構MBS。美聯儲沒有更新其經濟預測，其聲明也僅有微小改動，因此比預期更爲鷹派。不過，鮑威爾在新聞發佈會上非常明確地提出了9月降息的可能性。

總體而言，近期通脹和失業率的發展似乎證明未來會降息。然而，通脹仍有可能呈現膠著狀態，菲利普仍然認爲美聯儲降息的依據是更糟糕的“滯脹”數據，而非更好的“通脹”數據。他還堅決不同意美聯儲關於2025年和2026年每年降息4次的預測，認爲這將受到政治因素的影響。菲利普仍然假設特朗普會在2024年獲勝——因爲很少有人能讀懂民調方法，而他徵收普遍關稅的主張比民主黨的“不回收學生貸款”更能吸引選民，這會使通脹反彈不可避免。

在此基礎上，我們預計2025年只有兩次降息，而且都在上半年，2026年不會有任何降息。

“未來將是充滿挑戰的日子......我們已爲各種情況做好準備。”如果美聯儲只能降息100個基點，那麼這句話對於美國大選和全球前景來說都是合適的措辭，但這句話並不是由美國民調整合網站Real Clear Politics或鮑威爾說的，而是昨晚以色列總理說的。

在戲劇性的24小時內，真主黨二號人物在貝魯特被暗殺，隨後哈馬斯一號人物伊斯梅爾-哈尼亞在德黑蘭被暗殺。所有人都認爲以色列是幕後黑手，而受到羞辱的伊朗最高領袖哈梅內伊已承諾進行報復，據《紐約時報》報道，這將是對以色列的一次直接、協調的“抵抗軸心”襲擊，就像4月份那樣。伊朗剛剛爲哈尼亞週五在德黑蘭的葬禮關閉了領空，而真主黨二號人物在黎巴嫩下葬，隨後領導人納斯魯拉發表了公開演講。

最近的格局表明，對以色列的任何攻擊都會在幾天內發生，因此可能再次落在週末。本週五收盤時，您將如何佈局？

4月伊朗對以色列的襲擊被一些人視爲地緣政治的“戲劇”，但正如我所指出的，這是爲未來更多的襲擊進行的認真排練，而以色列的精確回應則表明了德黑蘭的打擊能力：無論如何，現在似乎沒有什麼戲劇可演了。美國國防部長奧斯汀表示，如果以色列遭到攻擊，美國將再次保衛以色列。

以色列媒體稱，成羣的爆炸性無人機以及彈道導彈和巡航導彈從多個方向瞄準海法或特拉維夫的軍事基地；對方可能還會發動重大網絡攻擊，摧毀銀行和公用事業，以及企圖在國際上暗殺以色列人或猶太人目標。

最重要的是，據報道，以色列已利用外交祕密渠道告知伊朗，其任何重大損失或傷亡都意味著全面戰爭。簡而言之，伊朗（和真主黨）要麼不得不退讓，丟盡顏面；要麼精心策劃一次看似重大但損失甚微的襲擊——在這種情況下，任何誤擊都將引發許多人一直擔心的地區戰爭；要麼不管不顧地發動戰爭，即使這並不是他們選擇的時機。還有一種情況是，現在不會發生什麼大事，但與其他更糟的情況相比，這種情況看起來更不可能發生。因此，市場開始出現波動。

市場對地緣政治的第一階段反應是風險厭惡。美聯儲會議後，美國國債已經受到追捧，但可能會有更大的升幅。黃金可能會走高。瑞士法郎、日元（已在日本央行決議後開始走強）和美元都從這種背景中受益，但鮑威爾傾向於後者（美元），因此看看哪種情緒佔上風將很有趣。

市場反應的第二階段是能源。在貝魯特發生第一起暗殺事件後，油價小幅走高，在德黑蘭發生第二起暗殺事件後，油價再次走高。有關戰爭風險的頭條新聞表明，同樣的情況還會發生——如果導彈開始飛行，情況會更加嚴重。現在的問題是事情會變得多麼糟糕。

請注意，以色列最近摧毀了胡塞武裝在荷臺達的港口和儲油庫，這比西方通過“繁榮衛士行動”和空襲所取得的任何成果對該組織的打擊都要大。這意味著以色列有摧毀伊朗石油設施的意願和手段。這可能會使伊朗的石油出口量從目前估計的每天100-150萬桶降至零。

然而，目前全球石油需求背景並不樂觀，歐佩克+仍在堅持減產，試圖支撐油價。如果有必要，他們肯定可以輕鬆填補任何供應缺口。這表明，與頭條新聞相關的油價飆升可能不會持續太久。除非針對的不僅僅是伊朗能源。

真主黨肯定會試圖打擊以色列的近海天然氣田，鑑於我們最近看到的情況，這將對歐洲天然氣價格產生適度的連鎖反應。如果伊朗或其代理人像過去一樣將目標對準海灣或沙特的石油設施或航運，則影響會大得多。

鑑於沙特和伊朗最近關係緩和，這種可能性最初較小。然而，在“軸心國”攻擊以色列期間，美國或沙特/海灣國家對以色列的任何援助（如4月份），尤其是如果美國真的攻擊伊朗，與以色列並肩作戰，可能會打開這扇門。

如果更多的軍事打擊標誌著伊朗多年來成功運用的地緣戰略遭到毀滅性挫折，那麼伊朗的反應也會如此。德黑蘭採取破壞性行動，迫使美國和歐洲從以色列身邊退開，並推動伊朗以比其他方式更好的條件實現停火，這可能是一種令人信服的戰略邏輯。這不是一個直接的風險，但如果事態升級，也不能忽視。

伊朗也可能加速發展核武器，儘管那些支持2015年《聯合全面行動計劃》的人和支持特朗普制裁的人抱有天真的希望，但據報道，伊朗仍在加速發展核武器。如果美國或以色列情報部門發出信號，表明這一突破即將實現，或者以某種方式公開展示了這一突破，儘管這種裝置還遠未安裝到彈頭上，這將迫使全球大規模升級，或者同樣大規模的全球投降。

所以，是的，充滿挑戰的日子就在前方，你應該爲各種情況做好準備，即使是在利率不會下調那麼多，或者央行不會成爲金融媒體頭條的情況下。

以上內容來自荷蘭合作銀行的Michael Every