高盛的股票策略師表示，日本股市的拋售顯示市場正在經歷“根本性的轉變”。

在日本央行將其基準利率上調至2008年以來的最高水平後，日本股市連續兩天下跌，創下六個月來的最低點。

根據FactSet的數據，日經225指數和東證指數均下跌超過5%，正朝著自2020年3月以來最糟糕的交易日發展。這與不到一個月前的情況截然不同，當時日經225指數在7月11日創下了歷史新高42224.02點。

高盛日本首席股票策略師布魯斯·柯克（Bruce Kirk）表示，日本股市的上漲已經進入了一個“過渡階段”。

柯克說：“是的，這很痛苦。市場正在經歷根本性的轉變，但這並不罕見。雖然我們認爲上漲的故事並沒有破裂，但敘事確實正在演變，而這很可能伴隨著持續的波動和我們正在看到的這種激進的行業輪換。”

柯克解釋說，過去兩年的上漲是由三個因素推動的：日元疲軟使大型出口商和銀行受益，對貨幣政策正常化的預期，以及公司治理改革。

日本市場去年以及今年截至6月都是亞洲表現最佳的市場。

柯克表示，“遊戲規則現在已經發生了明顯的變化，特別是在利率和匯率方面”，他補充稱投資者現在正在重新評估市場的行業定位。

在這個重新定位過程中存在著一線希望。

柯克指出，由於多種因素，包括日本中小市值公司對中國需求的敞口更高，對外匯波動的脆弱性降低，投資者三年來首次對日本中小市值公司產生了興趣。柯克說：“我認爲人們現在正在尋找更側重於中國需求的領域，而這確實把人們的興趣重新帶回到日本的小型和中型公司。”

柯克詳細闡述了在日本央行加息之後市場重新評估的兩個可能的原因。

第一個原因是“投資者不相信日本經濟可以承受25或50個基點的政策利率上調，而且他們認爲如果日元兌美元匯率低於150的話，日本企業無法賺錢。”

日股被拋售拋售的另一個原因可能是市場非常擁擠，投資者將資金集中在一小部分公司上，這些公司在一段時間內都保持著上升勢頭。柯克說：“當一些基本面發生變化時，所有人都站在船的同一邊。這時你會看到這些非常激進的回調和反轉。”

那麼，這次回調將持續多久、幅度會有多大？柯克指出，在過去的兩年裏，市場經歷了大約七次“回調”，從峯值到谷底下跌了大約7%到8%，市場通常需要大約兩個月的時間來恢復。

他說，當前的價格走勢與2022年12月非常相似，當時日本央行調整了其收益率曲線控制政策。