全球股市週一再度暴跌，人們開始質疑美國經濟是否陷入衰退，原因是上週五的就業報告意外疲軟。投資者現在越來越希望這將促使美聯儲官員採取緊急降息措施。

但這幾乎肯定不會發生。

芝加哥聯儲主席古爾斯比在週一接受《紐約時報》採訪時表示：“美聯儲的任務並不是確保股市舒適。”

事後看來，有充分理由認爲美聯儲應該在上週會議上降息，該會議在不如人意的就業報告公佈之前結束。

如果官員們知道失業率將從6月的4.1%跳升至7月的4.3%，幾乎比今年初高出整整一個百分點，也許他們會更加確信美國經濟正在走弱，降息的好處大於風險。

但在美聯儲六週多後的下一次會議之前，現在召開一次臨時會議來降低利率，可能會適得其反，加劇恐慌。

緊急降息很少見

美聯儲的利率決策委員會每年召開八次會議，官員們投票決定認爲利率應該設定在何處，以促進最大就業和穩定物價。

但如果在這些會議之間發生了一些事情，改變了他們對理想利率水平的看法，官員們可以召開一次計劃外的“緊急”會議。他們上一次這樣做是在疫情爆發之初，當時他們投票決定降息50個基點。然後，不到兩週後，他們再次開會，將利率下調了整整一個百分點，降至接近零的水平。

在那個時候，事情很快就會變得糟糕的跡象已經很明顯。通過連續兩次大規模的緊急降息，美聯儲官員不必權衡他們的行動是否會不必要地引起美國人的恐慌。

在這些降息措施之前，美聯儲最近一次被迫緊急降息是在2008年秋天雷曼兄弟倒閉後的大衰退中。

緊急降息可能加劇恐慌

美聯儲最不希望看到的是人們相信美國經濟即將陷入潛在的衰退。這種擔憂不管是不是真的，都很可能會迅速自我實現。

時任費城聯儲主席查爾斯·普洛瑟（Charles Plosser）在2008年10月7日舉行的緊急會議上表示：“總的來說，我不喜歡在預定的會議之間降息。我認爲這是恐慌的信號，而不是穩定的信號。”但他表示，由於其他央行也在採取行動，他“勉強”接受了緊急降息。

而目前情況並非如此。

最近降息的央行，包括加拿大央行、歐洲央行和英國央行，都是在預定的會議上這樣做的。

如果美聯儲決定採取緊急降息措施，人們不可避免地會想：世界上最大經濟體的央行究竟知道了什麼不爲其他人所知的事情？

這正是時任舊金山聯儲主席珍妮特·耶倫在2008年1月9日召開的一次臨時會議上表達的觀點。

當時的美聯儲會議紀要顯示，現任中國財政部長耶倫說：“我擔心，這可能會被視爲委員會恐慌的信號，並在某種程度上錯誤地反映出，我們掌握的內部信息顯示情況比市場目前認爲的還要糟糕。”

她還擔心緊急降息可能會被視爲對就業報告的過度反應。這裏指的是2007年12月發佈的就業報告，這份在政策會議前五天發佈的報告顯示，美國失業率上升了0.3%，達到5%。

最終，官員們等到幾周後的另一次計劃外的會議上才降息。

緊急降息的作用不會立即生效

在2008年10月的會議上，普洛瑟警告說，立即降息不會使未來幾個月整體經濟情況的痛苦變得更少。

當前的情況也是如此。

在某種程度上，美聯儲官員決定何時降息以及降息多少並不會立即產生影響，因爲任何利率調整大約需要一年的時間才能在整個經濟中產生影響。

美國國債收益率已經在降息預期中大幅下滑。由於它們被視爲美國人支付各種貸款利率的風向標，這種下跌可能有助於緩解當前借款人面臨的財務負擔。