日本央行於7月31日加息，加之日本央行行長植田和男表示希望繼續收緊政策的鷹派講話，在一定程度上導致了上週開始的全球股市拋售。在週一的暴跌中，日經指數下跌超過12%，標普500指數出現了近兩年來最大的單日跌幅。

全球市場遭遇拋售部分與日元走強有關，因爲這導致了極其流行的日元套利交易的平倉，該交易包括借入廉價的日元，然後投資於其他地方的高收益資產，比如美國科技股。

隨後全球股市場在週二收復了部分損失。緊接著週三早上，日本央行副行長內田真一告訴日本北部的商業領袖稱，該國經濟的經濟狀況並不與幾年前美聯儲和歐洲央行大幅加息時一樣。

據《華爾街日報》報道，他表示：“因此，在金融和資本市場不穩定的情況下，央行不會提高政策利率。”

這還不是全部。內田還表示，日本央行正在密切監測市場發展如何影響市場活動和價格，並保持“最高警惕性”。他提出了一種可能性，即日元自多年低點升值可能有助於抑制通脹。

內田的言論導致日元走弱，全球股市回血。

Bleakley Financial Group的首席投資官彼得·布克瓦（Peter Boockvar）在一份備忘錄中表示：“這種反應證明投資者喜歡央行決策者的安撫性言論”，但這並不能解決潛在問題。”

他寫道，“日本央行政策委員會似乎怎麼做都不對，就好像現在他們不再加息，套利交易就會再次恢復，通脹和疲軟的貨幣將繼續侵蝕日本人民的生活水平。他們被困住了。”

日元套利交易的解除幾乎不被視爲導致全球股市拋售的唯一催化劑。

上週一系列美國經濟數據表現低於預期，包括上週五的7月就業報告，引發了人們對美聯儲是否已經維持高利率太久而導致經濟面臨陷入衰退的風險。

市場行動並不完全取決於日元，但BNY市場策略與見解負責人鮑勃·薩維奇（Bob Savage）在週三早上的一份聲明中表示：“日元仍然是風險的關鍵組成部分，日元與全球股市的相關性如今已經更高而不是更低。”

薩維奇說，從長期來看，日元可能仍將走高。然而，就目前而言，“日本央行進一步加息的風險減弱了，日本中國市場鬆了一口氣。但對於世界其他地區來說，這不是一個明顯的信號。”

分析師關注的一個關鍵問題是內田的評論是否會重新點燃套利交易。

Forex.com和City Index全球研究主管馬修·韋勒（Matthew Weller）在一份報告中稱，內田的講話“爲套利交易員恢復做空日元並買入高收益貨幣和資產開了綠燈”。

話雖如此，韋勒承認，日本只是影響套利交易的因素之一，隨著其他發達經濟體的經濟增長在下半年大幅放緩的跡象顯現，像美聯儲和英國央行這樣的中央銀行仍然可能在未來幾個月內大幅降息。無論日本央行採取什麼措施，這都限制了套利交易的上行潛力。

“最終，交易者關注的關鍵問題是美國和其他發達經濟體是否正在陷入衰退，這個問題的答案將決定2024年及以後時間內外匯、債券和股票市場的價格走勢。”他寫道。