市場經歷了恐慌性波動的一週，尤其是週一，日本的東證指數下跌了12%，VIX指數在幾個小時內飆升了42點，標普500指數的跌幅一度超過了4%。但波動很快得到緩解，標普500指數在週四上演了自2022年以來最大的反彈，並設法在其自2022年以來最動盪的一週中基本保持收盤水平不變，同時衰退擔憂緩解， 降息預期較週一持續回落，日本央行也被認爲在短期內可能不會再次加息。另外，一個敘事逐漸浮現，認爲市場在周初如此緊張主要反映了強制性賣出，一旦投資者喘口氣，這種緊張可能會減輕。

基於以上背景，週五收盤時，美股三大指數本週跌幅幾乎被全部抹平；10年期美債收益率本週漲超15個基點；美元指數一週累計微跌0.05%；日元止步三日連漲，本週交投區間爲141.70-147.90；油價連漲四日，美、布兩油一週累漲逾4%；黃金全周跌超0.6%，創6月7日以來的最大單週跌幅。

接下來的一週，投資者將焦點轉向經濟數據，其中包括美國7月CPI消費者通脹數據和俗稱“恐怖數據”的零售銷售數據。以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

央行動態：美聯儲沒有“緊迫性”，經濟學家預計9月只降25個基點

美聯儲：預計不會順應大幅降息的呼籲，也不太可能緊急降息

週三01:15，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟發表講話

週四21:10，2025年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆就美國經濟和貨幣政策發表講話

週五01:10，2026年FOMC票委、費城聯儲主席哈克發表講話

投資者正等待進一步線索，以判斷美國9月可能降息的幅度。上週美聯儲官員們的講話反映出，美聯儲極不可能在會議之間降息，降息預期持續回落。

大多數接受調查的經濟學家預計，美聯儲在9月只會降息25個基點，與華爾街一些大型銀行希望大幅降息的呼籲背道而馳。期貨投資者認定，美聯儲年底前降息100個基點，下個月開始降息50個基點。然而，經濟學家們的共識是，美聯儲將在9月、11月和12月以及明年第一季的會議上各降息25個基點。

其他央行：新西蘭聯儲面臨艱難抉擇

週三10:00，新西蘭聯儲公佈利率決議和貨幣政策聲明；11:00，新西蘭聯儲主席奧爾召開貨幣政策新聞發佈會

週四16:00，挪威央行公佈利率決議

週五07:30，澳洲聯儲主席布洛克、副主席豪澤與三名助理主席亨特、肯特和瓊斯在衆議院經濟常設委員會作證詞陳述

週五08:30，新西蘭聯儲主席奧爾發表講話

滙豐全球研究的經濟學家在一份報告中表示，新西蘭聯儲下週的利率決定可能是在降息還是維持利率不變之間的艱難抉擇。經濟學家們表示，新西蘭聯儲在7月初的會議上變得更加溫和，爲降息打開了大門，而最近的全球金融動盪增加了全球經濟更大衰退的風險，這可能會影響到央行的想法。

瑞銀認爲，新西蘭聯儲下週有望維持利率不變。道明證券策略師Prashan Newnaha表示，新西蘭聯儲開始降息有一定緊迫性。他表示，自2022年以來，經濟在衰退中進進出出，經濟活動數據顯示增長前景進一步惡化，因此降息的條件已經具備。野村證券分析師呼籲在下週的會議上降息25個基點。

重要數據：CPI領銜重磅數據登場，美元被看衰，大宗商品悲觀瀰漫

週一23:00，美國7月紐約聯儲1年通脹預期

週二14:00，英國6月三個月ILO失業率、英國7月失業率、英國7月失業金申請人數

週二17:00，德國8月ZEW經濟景氣指數、歐元區8月ZEW經濟景氣指數

週二20:30，美國7月PPI年率、美國7月PPI月率

週三14:00，英國7月CPI月率、英國7月零售物價指數月率

週三17:00，歐元區第二季度GDP年率修正值、歐元區第二季度季調後就業人數季率、歐元區6月工業產出月率

週三20:30，美國7月未季調CPI年率、季調後CPI月率、季調後核心CPI月率、未季調核心CPI年率

週四09:30，澳大利亞7月季調後失業率

週四14:00，英國第二季度GDP年率修正值、英國6月三個月GDP月率、英國6月製造業/工業產出月率

週四20:30，美國至8月10日當週初請失業金人數、美國7月零售銷售月率、美國8月紐約聯儲/費城聯儲製造業指數

週五14:00，英國7月季調後零售銷售月率

週五22:00，美國8月一年期通脹率預期初值、美國8月密歇根大學消費者信心指數初值

正如初請失業金人數在週四引發大幅反彈所示，當前市場對於數據極其敏感。這種強烈的反應也表明市場情緒依然脆弱。這也給下週的一系列數據帶來了不對稱風險。如果其中任何一個令人失望，對硬著陸的擔憂可能很容易再次成爲焦點。

如果數據再次加強降息預期，將不利於美元。美國銀行的一項調查顯示，在市場準備迎接美聯儲降息之際，相信美元將走軟的投資者比例在過去一個月裏幾乎增加了兩倍。在該行的月度情緒調查中，約23%的受訪者表示，他們最確信的交易是做空美元，這是今年以來的最高比例。但值得注意的是，與其他發達經濟體相比，美國當前的利率仍然很高，或足以使美元保持強勢。下週的美國CPI通脹數據也將是決定美債收益率走向的關鍵。

分析師Matt Simpson表示，美國CPI、零售銷售和消費者信心指數將受到密切關注，特別是若消費者支出和信心數據不及預期，可能會引發市場對經濟放緩的擔憂。個人認爲，美國7月CPI數據可能持續走軟，這將對美債收益率和美元指數形成壓制。但如果零售銷售和消費者信心保持穩定，市場可能會重新評估明年的降息預期。

下週英國經濟數據尤其密集，包括下週二的就業數據和週三的通脹數據，交易員可能會繼續關注數據，以尋找英國央行政策的線索。英鎊可能因英國降息押注而繼續走弱。在線經紀商Capex.com稱，由於市場押注英國央行進一步降息，英鎊可能繼續承壓，儘管對美聯儲更積極降息的預期應該會緩解跌勢。瑞銀全球財富管理則表示，在今年剩餘時間內，英鎊兌美元可能會走強，因爲美聯儲降息的力度可能會超過英國央行。

經濟數據對於大宗商品的影響也在加大。當前，對經濟進一步放緩的擔憂使得從原油到金屬和穀物的需求蒙上了陰影，對沖基金對商品價格的看法至少是13年來是最悲觀的，資金管理人在截至週二的一週內在20個大宗商品市場上堆積了近15.3萬份期貨和期權的淨空頭頭寸。根據自2011年以來的數據，這是有記錄以來的最高水平。最近由美國經濟衰退擔憂引發的市場動盪加劇了這種情況。

其中，布倫特原油看漲情緒創歷史新低，據洲際交易所（ICE）數據，投機者所持ICE布倫特原油淨多頭頭寸減少52552手合約，至25438手合約，創2011年1月份有數據記錄以來的新低。不過，批發燃料分銷商TACenergy的分析師在給客戶的備忘錄中寫道，預期之外的經濟數據，以及“模糊而普遍存在的‘中東緊張局勢’”正在推動原油期貨價格上漲。

重要事件：地緣政治一團糟，黃金延續看漲思路？

伊朗衛隊官員表示，最高領袖關於“嚴厲懲罰”以色列的命令將會得到執行。

據美國《華爾街日報》當地時間9日援引美方官員消息報道稱，美國已警告伊朗，如果伊朗對以色列發動大規模襲擊，伊朗政府和經濟可能遭受毀滅性打擊。這位官員表示，美國已經向伊朗發出明確信息，如果他們對以色列發動重大報復性襲擊，那麼事態升級的風險就會非常高。

以色列軍隊週六早些時候襲擊加沙市一所學校，哈馬斯表示，大約有100名巴勒斯坦人喪生，這一報道迅速引發憤怒，以色列軍方對此提出質。以色列國防軍說，空襲的目標是在Al-Taba 'een學校內一個指揮中心活動的武裝分子，大約20名“哈馬斯和伊斯蘭聖戰組織的激進分子，包括高級指揮官”，正在使用該基地“進行恐怖襲擊”。卡塔爾外交部稱這次轟炸是“對手無寸鐵的平民的野蠻犯罪”。土耳其表示，這次襲擊表明，內塔尼亞胡的政府“打算破壞永久停火的談判”。美國、卡塔爾和埃及呼籲在8月15日舉行新一輪會談，這是拜登政府爲結束加沙戰爭所做的最新嘗試，儘管該地區正準備迎接伊朗對以色列的預期攻擊。以色列表示將派遣代表團，而哈馬斯尚未回應。

據華爾街日報，根據美國情報機構的一項新評估，伊朗正在進行的研究活動使其處於更有利的地位以啓動核武器計劃，儘管它尚未這樣做。

據阿拉伯電視臺，消息人士表示，以色列襲擊了黎巴嫩港口城市西頓邊緣的一輛汽車，造成兩名哈馬斯成員死亡。以色列的襲擊目標是哈馬斯安全官員薩默·哈吉（Samer al-Haj）。

此外，俄烏衝突也在升溫，國際原子能機構總幹事格羅西周五發表聲明，就俄羅斯和烏克蘭在俄庫爾斯克地區交戰對當地核電站造成威脅表達關切。最近幾天，烏克蘭對俄羅斯庫爾斯克地區發起了一次大規模的越境進攻。據俄新社，俄羅斯在庫爾斯克地區宣佈聯邦緊急狀態。此外，俄羅斯利佩茨克地區遭受“大規模”無人機襲擊。

情報機構消息人士，伊朗將很快向俄羅斯交付數百枚彈道導彈，數十名俄羅斯軍事人員目前在伊朗接受使用彈道導彈系統的訓練。

黃金曾暴跌至2400美元以下，分析認爲，多頭或繼續“趁低買入”。當前有很多事情可以影響黃金市場，最重要的是地緣政治，目前的地緣政治絕對是一團糟。分析師Christopher Lewis表示，“金價在2300美元的水平有大量支撐，任何下跌都將被視爲潛在的買入機會，但坦率地說，我不認爲我們會很快接近2300美元的水平。事實上，我認爲我們很可能會在更早的時間內最終突破上行。最近，我們看到黃金試圖衝擊2500美元的水平，但失敗了，但最終我們不僅會達到這一水平，而且會突破這一水平。黃金無疑正處於上升趨勢中，所以無論如何我都不會賣出黃金。”

KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示，從根本上講，黃金將受益於風險厭惡情緒升溫或貨幣環境放鬆預期。未來幾個月可能會出現多種情況，這可能會推動金價升至歷史新高。

GSC Commodity Intelligence分析師表示，現實情況是，我們現在所處的環境只會有三種可能的結果：美聯儲更快更激進地降息、經濟衰退或另一場金融危機。所有這些都爲黃金提供了極其看漲的背景。現在最大的問題是8月金價會漲到多高？只有時間才能告訴我們答案，但可以肯定的是，黃金正在向好的方向發展，最終將表明，在未來幾周和幾個月內價格很快就會創下新高。

道明證券則保持謹慎樂觀，該行表示，過去幾個月的市場走勢導致宏觀基金投降，系統趨勢追隨者進行了大規模的拋售。黃金目前最引人矚目，算法交易和宏觀基金仍持有大部分多頭頭寸，基金經理的總持倉量仍接近週期高點，並且達成單邊看漲的共識。然而，黃金無法抵禦去槓桿化事件。中國市場拋售的跡象仍存，上海頂級交易員繼續減少黃金部分淨多頭頭寸。這背後，多頭平倉的趨勢只是被同時進行的空頭回補所掩蓋。展望未來，上海頂級交易員的空頭倉位目前已接近疫情前的水平，這表明持續的多頭平倉對價格造成壓力的空間更大，尤其是考慮到實物交易員仍處於抵制多頭的狀態。

公司財報：美股調整是否已經結束？

下週Q2財報密集來襲，阿里巴巴(09988.HK)、騰訊控股(00700.HK)、京東(09618.HK)、中國聯通(00762.HK)、瑞銀(UBS.N)等重要個股將於下週公佈財報。

經歷巨震後的股市從噪音中浮現一個看漲信號：買入低點。根據美國銀行在一份報告引用的EPFR Global數據，投資者在截至週三的一週內向股票基金投入了近100億美元，其中包括對科技基金的33億美元流入。

瑞銀歐洲股票及全球衍生品策略主管Gerry Fowler表示：“最初的恐慌過度了。”“市場將慢慢恢復信心，但我們不會看到波動性完全回到非常低的水平，市場可能難以自信地創造新的高點。”

對於美股是否已經觸底的問題，主要機構仍保持謹慎。摩根大通交易部門表示，市場趨勢可能還會稍微走高一些，但需要看到經濟仍處於增長模式的證據。高盛同樣謹慎，但觀點略顯樂觀，認爲短期內市場已經觸底。投資者需密切關注未來經濟數據和政策動向，以判斷市場是否真正觸底。

休市安排：

週一（8月12日），日本-東京證券交易所因山之日，休市一日。

週四（8月15日），韓國-首爾證券交易所因解放日，休市一日。 意大利-米蘭證券交易所因聖母升天節，休市一日。