在美聯儲準備降息的預期下，黃金價格突破每盎司2500美元，創下歷史新高。

金價今年迄今爲止飆升了21%，使其成爲2024年表現最好的主要大宗商品之一，澳新銀行集團控股有限公司（ANZ Group Holdings Ltd.）等銀行表示，金價仍有進一步上漲的空間。

美聯儲主席鮑威爾將在本週晚些時候舉行的傑克遜霍爾央行年會上就貨幣政策前景提供線索，以下五張圖表描繪了影響黃金前景的一些主要驅動因素。

實際利率

黃金最近的飆升主要得益於人們對美國政策制定者將很快開始降息的預期，下個月的會議上可能會降息。這種說法拖低了實際利率，爲不支付利息的黃金創造了更有利的環境。

實際利率下降支撐金價

近期的走勢——金價走高、利率走低，表明債券收益率等傳統宏觀驅動因素正重回視野。今年早些時候，即使收益率上升，金價也在上漲，這種不尋常的模式令經驗豐富的分析師們大喫一驚。當時的脫鉤主要是由於央行的強勁買盤，尤其是在新興市場。

基金倉位

隨著金價走高，對沖基金和投機者的參與度也越來越高。商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，Comex黃金期貨的淨看漲押注接近7月中旬創下的四年新高。

上週未平倉合約增加了9%，這意味著投資者對黃金更加樂觀了，而不僅僅是平掉空頭頭寸。

不過，道明證券（TD Securities）高級商品策略師丹尼爾-加利（Daniel Ghali）表示，短期來看，目前的倉位似乎過於龐大，資金可能很脆弱。加利表示，美聯儲前景重新定價的下一個催化劑將出現在傑克遜霍爾會議上，隨後是下一個美國就業數據。

ETF投資者

黃金支持的交易所交易基金（ETF）也可能出現類似的情況，最近幾周有跡象表明，ETF投資者對黃金的興趣有所增強。

雖然金價在3月和4月大幅上漲，但ETF的持倉繼續出現淨流出，5月中旬全球持倉量創下2019年以來的最低值。然而，從6月份開始，風向似乎發生了轉變，ETF連續兩個月出現資金淨流入。

場外需求

場外交易市場（OTC，通過交易商或買賣雙方直接進行交易，沒有通過交易所或清算所）的需求可能難以跟蹤，但它是今年的一個重要特點。

據世界黃金協會（World Gold Council）稱，強勁的實物金條購買，尤其是亞洲家庭辦公室的購買，幫助黃金消費在第二季度創下了至少25年來的最佳記錄。該生產商協會稱，場外市場需求的進一步增長有望成爲黃金反彈的主要推動力。

上海溢價

雖然許多指標看起來是積極的，但也有一些指標並不積極，包括來自中國的數據。今年早些時候，當地散戶投資者的瘋狂購買，加上中國央行的購買，幫助支撐了黃金價格。此後，該央行暫停了購買。此外，上海的黃金溢價已經減弱，7月和8月轉爲負溢價，表明需求疲軟。