儘管美元本月恐將錄得去年12月以來的最大單月跌幅，但花旗集團的貨幣策略師堅持認爲，該貨幣將在美國大選到來前反彈。

今年早些時候，市場對所謂的“特朗普交易”產生了濃厚的興趣——交易員認爲，特朗普2.0將導致通脹，因此押注美債收益率和美元將走強。但最近幾周，隨著民主黨候選人哈里斯改變了競選局面，並消除了特朗普在民意調查中的優勢，這一交易的勢頭有所減弱。

與此同時，隨著交易員爲美聯儲轉向做準備，彭博美元即期指數8月份迄今爲止已下跌近2%，這是自去年底市場過早爲美聯儲轉向做準備以來的最大跌幅。不過，這一次，美聯儲官員明確表示，隨著通脹降溫，他們終於準備好開始進行本週期的首次降息。

這拉低了美債收益率，並抑制了人們對美國衰退可能導致全球經濟停滯的擔憂，從而激勵交易員進行海外高收益投資。因此，彭博社追蹤的幾乎所有主要貨幣兌美元本月均出現上漲，其中新西蘭元和瑞典克朗漲幅至少爲4%。

巴克萊銀行駐紐約的外匯策略師斯凱拉爾·蒙哥馬利·科寧（Skylar Montgomery Koning）表示：“美元確實是在美聯儲寬鬆預期的影響下交易的……這幾乎是唯一的驅動因素。”現在，市場對美國利率走勢的關注進一步收窄。交易員預計9月份至少會降息25個百分點，到2024年底總共會降息約1個百分點。

法國興業銀行首席外匯策略師基特·朱克斯（Kit Juckes）表示，“美國經濟有可能繼續保持超常狀態，但國際收支不匹配會引發美元多頭頭寸大幅平倉。”自從美聯儲兩年多前開始加息以來，交易員們一直難以預測美聯儲的走勢，既過早地消化了降息的影響，又低估了經濟的實力，因此一些人擔心這種情況可能再次發生。

花旗的外匯策略團隊週四強調，隨著交易員考慮到特朗普獲勝的潛在影響，美元兌一籃子新興市場和發達市場貨幣將獲得上漲動力。該團隊指出，迄今爲止，大選的影響被美聯儲下個月開始降息的預期所掩蓋。

丹尼爾·託邦（Daniel Tobon）和路易斯·科斯塔（Luis Costa）等花旗策略師在一份報告中寫道，特朗普2.0可能會採取更加保護主義的貿易政策，提高關稅可能會減少進口，從而阻止美元外流。這是該行在大選前幾個月看好美元的主要推動力。

策略師們寫道：“美國大選終於進入一個可交易的時期……我們認爲做空歐元兌美元是G10貨幣對中最乾淨的‘大選交易’。”託邦及其團隊表示：

“市場具有前瞻性，我們預計大選後美元走強將在大選之前就被消化，我們可能會看到美元在11月份創下新高。”

花旗策略師警告說，經濟也可能在塑造美元走向方​​面發揮主導作用。他們寫道：“美聯儲的鴿派轉向實際上最近一直在打壓美元，這與我們對選舉週期中的強勢美元觀點直接相反。” “美國經濟如何繼續發展，以及這對市場的美聯儲降息定價意味著什麼，可能將比選舉更重要，特別是如果重新定價仍然激進。”

波士頓宏利投資管理公司高級投資組合經理內森·圖夫特（Nathan Thooft）則表示，鑑於美國經濟與世界其他地區相比仍相對較好，市場對美聯儲降息的預期過於激進。因此，他預計美元未來的跌幅將有限。“我們沒有足夠的信心進行大額貨幣押注，”他說。 “我可以理解人們買入瑞士法郎等貨幣背後的理由，但我們並沒有積極進行這些交易。”