日元最近的反彈已經超過了許多日本企業用來預測收益的水平，這加大了出口商下調盈利預期並阻礙股市復甦的風險。

隨著日本央行和美聯儲的貨幣政策分歧信號強化，日元兌美元匯率自7月底以來已上漲了3.5%，一些分析師現在預測日元兌美元匯率將在年底前達到135。

這超出了日本央行對9000多家企業進行的最新季度短觀調查所顯示的144.77的平均預期。這也強於豐田汽車公司和本田汽車公司等大型出口商的預期。

據分析師估計，日元兌美元匯率每上漲1日元，日本企業的利潤就會下降0.4%-0.6%。本週大部分時間裏，日元兌美元匯率都高於144.77，與7月初觸及的161.95這一數十年來的弱勢點相去甚遠。

三菱日聯摩根士丹利證券公司（Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co）的高級投資策略師Kohei Onishi說：“一旦日元兌美元匯率達到140，一些企業很可能會下調業績指引。” 他補充說，歷史經驗表明，當日元匯率高於企業預測時，日經225指數往往會下跌。

在經歷了8月第一週的全球市場潰敗之後，由於一些經濟指標和美聯儲官員的講話支撐了軟著陸的預期，投資者對美股重拾信心。

另一方面，日本股市則落後於美國，標普500指數（SPX）8月份上漲了1.3%，而日經225指數則下跌了1.9%。

丸三證券（Marusan Securities）常務執行官Nobuyuki Kashihara說：“對日元兌美元匯率超過140的擔憂是造成近期美股與日股之間差距的最大原因。我們已經有一段時間沒有看到日元升值到130多了，因此這將對投資者情緒產生寒蟬效應。”

直到最近，日本出口商對日元兌美元匯率的預設一直比其實際水平要強得多，這就爲他們在貨幣貶值時超越自己的盈利預期提供了空間。

T&D Asset Management Co.駐東京的首席策略師Hiroshi Namioka說：“隨著日元在8月份迅速升值，企業的盈利預測不再保守。”

當日元兌美元匯率走強時，汽車行業會因海外銷售放緩而面臨下行風險。例如，豐田假設本財年的日元兌美元匯率爲145，而本田則假設爲140。而在今年早些時候，當日元兌美元匯率徘徊在161左右時，它們的盈利預測被認爲過於保守，有很大的上行潛力。

不過，Namioka表示，一些易受匯率影響的行業正處於有利的庫存週期，如電子產品，在銷售強勁的基礎上，盈利可能會繼續上升。

三井住友DS資產管理公司（Sumitomo Mitsui DS Asset Management）首席市場策略師Masahiro Ichikawa表示，展望未來，圍繞日元的擔憂是否會平息將取決於美國軟著陸前景和經濟指標，美聯儲的行動也將受到密切關注。

他補充說：“如果日元再次迅速走強，那將是一個意外，並將成爲日本股市的強勁阻力。”

在本月早些時候日本央行加息和美國經濟放緩的跡象引發動盪後，日經225指數將創下34年來最大的月度交易區間。該指數在8月5日大跌13%後，本月盤中最高點與最低點之間的差距擴大至7625點，這是自1990年8月以來最大的差距，當時日本股市正處於泡沫經濟破滅後的急劇下滑之中。

雖然這兩個時期的差距看起來相似，但這次的波動性迅速減弱，表明前景可能有所不同。

Resona資產管理公司首席策略師Koichi Kurose指出：“（日本）經濟形勢與泡沫破裂時不同了。”他預計這一寬泛的交易區間可能會從9月份開始趨於穩定，並認爲市場可能會在年底回到接近創紀錄的水平。