今年黃金價格多次刷新歷史高點，這對黃金愛好者來說是輝煌的一年。

但一位頂級投資策略師認爲，黃金的史詩級漲勢可能很快就要結束了。Jim Paulsen是一位擁有40年市場經驗的資深人士，曾在富國銀行工作了20年，現任The Leuthold Group首席投資策略師，他認爲，即使美聯儲降息，金價也將下跌，因爲黃金已經大幅上漲，而且經濟衰退的擔憂正在消退。

黃金價格今年已飆升超過22%，跑贏道瓊斯工業平均指數、標普500指數和納斯達克綜合指數。VanEck黃金礦商交易所交易基金持有紐蒙特、英美資源公司和阿格尼科鷹礦等頂級礦商的股份，該基金也上漲了20%以上。

Paulsen週二寫道，“黃金即將失去光彩”。

他寫道，“在利率下降的情況下，黃金似乎不太可能從中受益，其價格相對於其他大宗商品價格來說已經變得相當昂貴，即將到來的私人部門信心上升應該會降低這種情緒化金屬的吸引力。”

Paulsen指出，黃金在降息時期通常表現良好。這是因爲美聯儲往往在經濟放緩甚至全面金融危機的情況下降息。在這種情況下，黃金確實具有避險價值。

但Paulsen週二在接受採訪時表示，這可能是一個罕見的情況，美聯儲正在實現所謂的軟著陸，引導經濟和股市走上穩定、可持續的軌道，而不引發經濟衰退。這對黃金來說可能不是利好消息。

他說，“我們在疫情後的世界裏一直存在著揮之不去的悲觀情緒。這太明顯了，奇怪的是，這種悲觀情緒很明顯。這可能是美聯儲第一次在牛市中放鬆貨幣政策，這可能會提振市場信心。如果信心上升，這對黃金來說就像天譴一樣。”

Paulsen補充說，隨著利率下降，美元可能會略微走軟。這對黃金也是不利因素。“當美元開始下跌時，黃金總是承受壓力，這應該與其他情況沒有什麼不同，通常會導致金價下跌。”

Paulsen承認，央行買家，尤其是來自中國、印度和其他新興市場的買家，最近幫助推高了金價，這些買家可能會買入更多黃金，以實現其資產多元化，使其資產不再僅限於以美元計價的資產，例如美國國債。

但他認爲，黃金投資者已經將這一因素計入價格。這意味著未來下行空間大於上行空間。

不過，並非所有人都同意這種觀點，並且市場積極情緒可能正在上升。許多美國投資者基本上一直在觀望，即使今年金價上漲，他們也從主要的黃金交易所交易基金中撤出資金。但根據基金流量追蹤器EPFR的數據，兩支大型黃金ETF最近都出現了大量資金流入。

SPDR黃金股ETF在7月份吸引了近14億美元的資金流入，這是自2022年3月以來的最高單月淨流入；iShares黃金信託在7月份報告了2.57億美元的資金流入，這是自2023年4月以來最大的資金流入。EPFR還指出，這結束了該基金連續六個月的資金流出。