美國經濟前景的不確定性與股票季節性疲軟共同造成了全球市場劇烈波動的另一場“完美風暴”，投資者爭先恐後地尋求保護，並擔心新一輪貨幣混亂。

在經歷8月初的混亂拋售，風險資產迅速反彈之後，交易員們失去了對美聯儲降息將支撐增長的短暫樂觀情緒。

相反，他們似乎已經開始預期週五的美國就業數據將重演上月的災難性場景，週二疲軟的美國製造業數據更是引發了新的拋售。

週二，標普500指數下跌超過2%，而日本東證指數在週三暴跌3.7%，創下自8月5日市場暴跌以來的最大單日跌幅，歐洲股市也大幅下挫。

與此同時，衡量預期美國股市波動的VIX指數已升至一個月高點，動盪的貨幣交易威脅到美元和其他避險貨幣。

“市場正在應對不確定的通脹，但增長依然強勁，”Lombard Odier宏觀部門主管Florian Ielpo說。“然而這種情況似乎正在改變，新的不確定性是經濟放緩的程度。”

9月份的動盪開局緊隨8月初的全球暴跌，當時日本加息和美國就業數據破壞了押注日元走弱的流行的套利交易。

與8月份的痛苦相呼應的是，投資者大量湧入的估值過高的科技股正在遭受重創。人工智能巨頭英偉達週二下跌9.5%，創下美國公司單日市值跌幅最大紀錄。荷蘭半導體設備供應商ASML控股週三下跌約5%。

“最大的風險之一是市場集中度很高，只要其中一家大型科技公司出現波動，就會影響整個市場，”投資公司St. James' Place首席投資官Justin Onuekwusi說。

這種震盪發生在投資者對股票和債券在9月初出現不同故事的擔憂之後，股市已經對強勁的公司盈利定價，而政府債券在預期美國大幅降息和衰退風險的情況下反彈。

“你現在需要決定你喜歡信貸和債券還是股票，”Ielpo說，他補充說他在過去四周購買了政府債券。

美國10年期國債收益率約爲3.8%，在過去四個月一直在下降。週三，德國國債收益率進一步脫離週一觸及的近一個月高點。

BCA Research建議投資者賣出股票，買入債券。該機構在一份客戶報告中表示，“我們認爲目前處於經濟衰退臨界點的可能性很大。”

美聯儲預計將於9月18日進行2020年以來的首次降息，貨幣市場目前預計聯邦基金利率將下降50個基點至4.5%-4.75%的可能性爲43%。

一個衡量高收益公司債券表現的廣泛指數自8月初短暫下跌以來也上漲了2.5%。

Ninety One信貸基金經理Darpan Haran表示，他對美國高收益債券持謹慎態度，因爲這些債券的借款人財務狀況較弱，容易受到經濟衝擊的影響。“由於估值和美國衰退擔憂，美國高收益債券更容易出現重新定價。”

美元震盪

分析師表示，傳統的貨幣避險資產在這場全球拋售中可能不會表現出色，因爲他們不確定美元在風險資產下跌時是否會保持其慣常的吸引力，或者由於交易員認爲美國經濟衰退即將到來而遭受損失。

短期投機者對美元兌其他主要貨幣下跌的押注約爲90億美元，如果證明是錯誤的，可能會引發更大的外匯波動，或者如果證明是正確的，可能會進一步削弱美國股市。

法國巴黎銀行G10外匯策略主管Alex Jekov表示，趨勢跟蹤CTA基金是8月份市場拋售的關鍵參與者，他們已經建立了大量美元走弱的押注。

如果本週的美國就業數據強勁，美元可能會走強，導致那些空頭倉位的迅速離場，並打擊目前投機者喜歡的貨幣，例如英鎊。外匯波動指數正在回升至8月初觸及的峯值。

法國興業銀行首席外匯策略師Kit Juckes表示，從長期來看，美元和美國股市可能會相互拖累，因爲現在從海外流入華爾街股票的資金規模巨大，而且沒有進行貨幣對沖。他說：

“美元面臨的風險是，人們實際上不僅會拋售美元，還會拋售美國股票。”