小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 澳新銀行：美聯儲本輪寬鬆週期將降息200個基點

在人們普遍預期美聯儲將在下週的政策會議上降息之際，澳新銀行G3經濟學主管布萊恩•馬丁表示，他預計在即將到來的寬鬆週期內，美聯儲將降息200個基點。他說，美國潛在的金融和經濟狀況並不意味著寬鬆週期將以更有力的方式開始。不過，他補充說，如果勞動力市場狀況出現實質性惡化，那麼加快寬鬆步伐是合理的。澳新銀行預計，FOMC點陣圖中2024年和2025年的預測將下移，因爲委員們預計在此期間將需要降息更多。

2. 凱投宏觀：美國PPI料將使美聯儲維持溫和的寬鬆立場

凱投宏觀分析師Paul Ashworth在一份關於8月份PPI的報告中指出，美國最新的通脹數據爲美聯儲下週開始降息提供了動力。正如預期的那樣，上個月PPI環比上漲0.2%，而7月份的增速被向下修正。核心指數爲0.3%，高於預期。Ashworth估計，與昨天的CPI數據一起，PPI數據“表明美聯儲更青睞的核心PCE月率將溫和上升0.14%”，該報告將於9月27日公佈。預計美聯儲下週將至少降息25個基點，Ashworth補充說，“由於住房成本通脹拒絕逆轉，美聯儲大幅降息的門檻仍然很高。”

3. 花旗：美股交易轉向T+1後行業面臨“巨大的資金缺口”

據英國金融時報報道，花旗集團(C.N)證券服務部門的研究顯示，在今年早些時候美股歷史性地轉向更短的結算週期，以及由此導致的與歐洲的錯位之後，許多資產管理公司正不得不填補巨大的資金缺口。報告稱，資產管理業務的“每個領域”都受到了比最初預期更大的影響，包括融資、員工人數、證券貸款等。該部門補充稱：“實際過渡似乎已經進行了三個月，雖然初期運行順利，但公司正在看到更多的長期負面影響。”例如，資產管理公司的融資成本不斷惡化，46%的受訪者表示，由於他們在T+1制度和歐盟和英國等的T+2制度之間遊走，因此不得不彌補“結算過程中的重大資金缺口”。由於許多資產管理公司和機構投資者在準備階段對T+1的關注相對較少，這些資金挑戰的深度和影響似乎令許多人措手不及。

4. 高盛：歐洲央行可能比市場預期更快達到終端利率

高盛資產管理公司全球固定收益宏觀策略師Gurpreet Garewal在一份報告中表示，歐元區利率可能會比市場定價所顯示的更早觸及其最終利率，即當前寬鬆週期中的最低利率水平。Garewal稱，今年夏天，旅遊業、包括2024年歐洲盃和奧運會等的體育賽事，以及音樂會推動了服務業的活動和通脹，但這些因素現在都應該降溫了。工資增長放緩有可能減緩服務業通脹。再加上經濟增長下行的風險越來越大，可能會促使歐洲央行官員在2025年加快降息步伐，而不是2024年採取的按季度降息的步伐。

5. 穆迪：若歐洲央行10月降息，意味著其放棄謹慎立場

穆迪分析高級經濟學家Kamil Kovar在一份報告中表示，如果歐洲央行在10月份的下一次會議上降息，這將意味著其降息速度將從目前謹慎的季度降息速度加快至每六至七週降息一次，而這種情況看起來不太可能出現。歐元區通脹率在8月份降至目標水平，但在12月會議之前可能會上升。Kovar表示，歐洲央行10月降息的可能性不大，12月降息的可能性則較高，儘管這仍非板上釘釘。

6. 道明證券：市場對歐元的定價可能過於樂觀

道明證券外匯策略師Jayati Bharadwaj在一份報告中表示，歐元目前的定價水平似乎過於樂觀，因爲它面臨風險情緒減弱和法國預算問題帶來的潛在阻力。Bharadwaj稱，我們對市場只關注美國經濟保持謹慎態度，因爲包括歐元區在內的世界其他地區也在放緩，歐元仍是順週期貨幣。此外，法國即將與歐盟在預算問題上攤牌，也可能對歐元兌美元和英鎊構成壓力。

7. 巴克萊：英國央行不太可能受美聯儲動向的影響

巴克萊銀行經濟學家Jack Meaning和Abbas Khan在一份報告中表示，英國央行不太可能受到美聯儲舉動的影響，而更有可能在做出利率決定時考慮中國因素。“在過去六個月裏，我們從許多英國央行貨幣政策委員會成員那裏聽說，他們的重點是中國因素。”這兩位經濟學家表示，在匯率渠道對英國中國通脹產生有意義的影響之前，英國和美國之間可能會出現相當大的利率差異。

8. 三菱日聯：英國央行降息步伐或加快，英鎊可能承壓下跌

三菱日聯銀行分析師Lee Hardman在一份報告中表示，隨著英國經濟增長放緩，英國央行可能加快降息週期，英鎊可能因此下跌。Hardman稱，在今年上半年出人意料的強勁增長之後，英國經濟在今年下半年失去了上升動力。週三公佈的數據顯示，7月份英國經濟連續第二個月實現零增長。他表示，英國央行在11月和12月連續降息的可能性越來越大，這可能引發近期強勢的英鎊在一定程度上出現逆轉。

9. 瑞銀：市場忽視了歐佩克+補償性減產的影響

瑞銀分析師Giovanni Staunovo和Wayne Gordon表示，石油市場正在低估過去生產過剩的歐佩克+成員國進行補償性減產的影響。“歐佩克+成員國關注的是他們可以直接控制的事情，”策略師在給客戶的一份報告中表示，“這包括嚴格遵守減產政策和進行補償性減產。”瑞銀表示，初步數據證實，產量高於商定配額的國家（伊拉克、俄羅斯和哈薩克斯坦）本月迄今的出口量有所下降，符合此前承諾。瑞銀預計，未來幾個月布倫特原油價格將從目前的每桶72美元左右回升至每桶80美元以上。

10. 麥格理：2025年全球石油市場將面臨“嚴重過剩”

麥格理集團表示，全球石油市場明年將轉爲“嚴重過剩”，非歐佩克國家的供應增加，加上需求疲軟，限制了歐佩克+放鬆產量限制的需要。Marcus Garvey等分析師表示，當前季度的緊張狀況正在消退，平衡預測顯示未來五個季度原油供應將嚴重過剩。歐佩克+成員國沙特目前不太可能與非歐佩克產油國再次進行“價格戰”。儘管如此，考慮到供過於求的前景，油價的跌幅可能會超過預期，即使沙特不尋求價格戰，也可能出現原油價格跌至50美元以下的情景。油價保留了一些上行潛力，這取決於各種情況，包括供應風險和美國總統大選。該集團預計本季度布倫特原油價格爲79美元/桶，今年第四季度爲73美元/桶；2025年第一季度爲70美元/桶，第二季度爲64美元/桶，第三季度爲69美元/桶，第四季度爲72美元/桶。