在過去6個月的大部分時間裏，美國銀行的首席策略師邁克爾•哈特尼特（Michael Hartnett）一直在討論爲什麼做多債券將是2024年下半年最熱門的交易。他的論點很簡單：由於美國經濟已經陷入困境，而且由於在未來幾年內幾乎不可能通過另一項大規模財政刺激，財政刺激“已經足夠好了”，這意味著，正如哈特尼特在5月份預測的那樣，“在未來12個月裏，隨著財政收緊，邊際貨幣政策最終會變得更寬鬆。”

像往常一樣，哈特尼特是一個反向投資者，他敦促交易員做多10年期美國國債，當時10年期美國國債收益率達到了4.7%的2024年高點，而美國國債期貨的交易價格處於去年10月經濟衰退恐慌以來的最低水平。快進到今天，在近期低迷的就業數據“震驚了所有人”，市場再次說服自己美聯儲將掀起一場史詩般的降息狂潮，收益率確實大幅下跌，自哈特尼特4月份開始敦促他的客戶購買債券以來，收益率暴跌了100個基點。尤其在過去兩週，10年期美國國債期貨加速上漲，收益率跌至年初至今的新低。

那麼現在，經濟衰退和即將到來的降息狂潮是否已被完全消化？最新公佈的20年期美國國債收益率與聯邦基金收益率之差顯示，上週五該利差超過了過去40年來的最寬點，也超越了2008年危機前的最寬點。

這是否意味著目前10年期美國國債的收益率上行空間真的有限？哈特尼特認爲，反彈還是崩潰的關鍵將是下一份就業報告：即9月份的就業報告是高於還是低於10萬，以解決秋季的不確定性……“在那之前，風險是旋轉的，而不是撕裂或回落。”

談到選舉，哈特尼特指出，2024年的總統選舉將是過去30年來嬰兒潮一代不再是多數投票羣體的第一次總統選舉。11月，6500萬千禧一代選民將“迅速”超過5000萬嬰兒潮一代，美國大選將正式進入一個新“時代”。

儘管辯論結束後，PredictIt給出的最新獲勝概率爲哈里斯56%，特朗普47%，但這位美國銀行策略師指出，與華爾街更相關的是任何一方“大勝”的概率，這一概率已降至3個月低點，減輕了債券和股票投資者的擔憂。換句話說，雙方的概率大同小異。

當然，選舉市場和在線民意調查最容易出錯，這就是爲什麼哈特尼特除了看多債券之外，還有另一項最喜歡的交易：黃金！黃金每天飆升至歷史新高，根據哈特內特的說法，黃金是“應對2025年通脹再加速的最佳對沖工具”。

哈特尼特還預測，“第一次降息時買入”的最佳反向投資是大宗商品，即石油和工業金屬。他寫道，大宗商品是唯一一種定價了（非常）硬著陸的資產類別（不包括擔保隔夜融資利率市場，該市場預計美聯儲未來12個月降息240個基點）。

哈特尼特在他最新的流量報告中總結道，在這個混亂的時刻，在下一份就業報告之前交易形勢不會好轉，他仍然看好美債、黃金、市場廣度（3B：Bonds, Bullion, Breadth）。

他指出，黃金可以逢低買入，由於哈里斯和特朗普都沒有改變美國政府債務和赤字的軌跡，黃金將升向3000美元/盎司。