小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 高盛：仍預計美聯儲本週降息25個基點

高盛分析師最新表示，仍預計美聯儲本週降息25個基點，同時將在今年剩餘的每次會議上（11月與12月）都會降息。與此形成對比的是，有關美聯儲更大幅度降息的猜測再次出現。前紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利週四表示，美聯儲本週會議上降息50個基點的可能性很大。投資者在上週五對《英國金融時報》和《華爾街日報》的新聞文章做出了不小的反應，這些文章都強調首次降息幅度可能是美聯儲官員們一個艱難抉擇，這引發了市場對更大降息幅度的猜測。

2. 德銀：美聯儲本週的降息將預示2024年整體降息幅度

德意志銀行市場策略師Jim Reid在一份報告中稱，美聯儲首次降息的幅度將影響今年的整體降息幅度。如果美聯儲週三降息25個基點，德意志銀行預計美聯儲的預測將顯示今年總共降息75個基點。如果美聯儲選擇降息50個基點，他們預計到年底將降息100個基點。根據路孚特的數據，美聯儲本週將降息多少仍不確定，貨幣市場預計降息50個基點的可能性爲59%，降息25個基點的可能性爲41%。

3. 摩根大通：重申對美聯儲9月降息50基點的預期

在通脹下降、就業數據疲軟之際，摩根大通經濟學家重申對美聯儲本週政策會議上降息50個基點的預期。“我們認爲美聯儲本週應該做的事情很明確，那就是降息50個基點以適應風險平衡的變化”，該行首席美國經濟學家Michael Feroli在上週五的一份報告中寫道。Feroli預計，美聯儲對今年年底政策利率的最新季度預測中值料將比6月時的預測低100個基點，這意味著2024年將再進行兩次25個基點的降息；他預計到2025年底利率的預期中值是再降息150個基點。Feroli寫道，如果美聯儲本週僅降息25個基點，那麼今年的降息幅度中值可能只有75個基點。

4. 裕信銀行：25個基點的美聯儲降息不足以引發美元強勁復甦

美元跌至一週半低點，因對美聯儲週三大幅降息的押注升溫。根據路孚特的數據，市場認爲美聯儲降息50個基點的可能性接近60%。裕信銀行研究分析師在一份報告中稱，降息50個基點可能將歐元/美元推高至1.12上方，並將美元/日元進一步壓低至140下方。他們表示：“我們預計，美聯儲降息25個基點可能會阻止美元下跌，但可能不足以引發美元全面強勁復甦。”

5. 瑞銀：“恐怖數據”存在影響美聯儲降息幅度的可能性

在美聯儲利率決議前，素有“恐怖數據”之稱的美國零售銷售數據將公佈，瑞銀表示，他們正密切關注零售銷售和工業生產數據，這些數據的疲弱可能會影響美聯儲決定將聯邦基金利率下調50個基點，而不是25個基點。瑞銀稱，目前美國通脹已經放緩到可以降息的程度。該機構概述了他們的“基本預期”，即今年剩餘時間美聯儲將降息100個基點，2025年再降息100個基點。瑞銀補充稱，隨著降息步伐加快，美元將進一步下跌，黃金將進一步上漲。

6. 德商銀行：美聯儲即將降息之際，預計德國國債將企穩

德國商業銀行研究利率策略師Rainer Guntermann表示，在市場期待美聯儲週三的利率決定之際，德國國債可能會在本週初企穩。他表示：“收益率的新一輪下行似乎有限，因爲前端估值看起來過高，而且面對的是非常樂觀的反通脹希望。”貨幣市場對於美聯儲是以降息25個基點還是50個基點開始降息週期仍存在分歧，德商銀行經濟學家則預計該行將降息25個基點，“因爲（美聯儲）首要任務將是啓動降息進程，隨後可能會有一系列降息。”據Tradeweb的數據，10年期德國國債收益率下跌1個基點，報2.141%。

7. 花旗：沒有跡象表明歐洲央行將加快降息步伐

花旗利率策略師Jamie Searle表示，歐洲央行如期於週四降息，但沒有顯示出轉向更快放鬆政策的跡象，既不排除也未暗示10月份再次降息。Searle表示：“歐洲央行沒有表現出轉向加快降息步伐的跡象，與此形成鮮明對比的是，市場日益感到，歐洲央行有可能落後於曲線。”他表示，10月份有足夠的跡象表明不會降息，這可能會得到即將到來的管委會講話的支持。

8. 美國銀行：預計經濟疲軟將打擊歐洲股市

以Sebastian Raedler爲首的美國銀行策略師表示，疲軟的美國勞動力市場加劇了人們對宏觀前景的擔憂，失業率領先指標顯示將進一步上升。美國勞動力市場的進一步疲軟將給風險溢價帶來上行壓力，給收益帶來下行壓力，這意味著歐洲斯托克600指數到2025年第二季度將下跌12%。策略師認爲，即使在軟著陸的情況下，股市也不會有任何有意義的進一步上漲，因爲沒有關鍵的市場驅動因素，包括每股收益、風險溢價和無風險貼現率在內的因素都不可能帶來進一步的積極推動力。預計週期性股票的表現將比防禦型股票差5%。維持對銀行和資本品的週期性減持觀點。

9. 凱投宏觀：工業在歐元區經濟中的比重將越來越小

凱投宏觀經濟學家Jack Allen-Reynolds在一份報告中表示，如果全球需求增長有所改善，明年歐元區的工業產出可能會有所回升，但該行業仍在努力應對國際競爭力的喪失，前景較爲黯淡。除愛爾蘭外，歐元區7月工業產值環比下降1.4%，愛爾蘭的數據波動很大。Allen-Reynolds指出，汽車行業的產出下降了6.8%，而大部分能源密集型行業的產出也出現了下降，但仍遠低於能源價格衝擊前的水平。他補充說，熟練勞動力短缺、相對較高的能源價格以及全球競爭加劇仍然是重大挑戰，其結果可能是，工業在中期的增長速度將低於GDP，這意味著該行業在經濟中所佔的份額將繼續縮小。

10. 荷蘭國際：歐元區工業未來幾個月難以實現強勁反彈

荷蘭國際集團經濟學家Bert Colijn表示，歐元區工業生產再次下滑，標誌著陷入困境的歐元區今年第三季度開局相當糟糕。上週五公佈的數據顯示，7月份歐元區工業產出環比下降0.3%，這該行業連續第四個月沒有出現增長。Colijn指出，未來幾個月似乎不太可能出現強勁反彈，因爲中國和海外出口市場的新訂單都很疲軟。他在給客戶的一份報告中寫道：“這意味著歐元區經濟仍依賴於服務業增長來維持（經濟）增長復甦。”

11. 荷蘭國際：若英國央行保持謹慎，英鎊可能上漲

荷蘭國際集團分析師Francesco Pesole表示，由於英國央行下週不太可能降息，英鎊可能走強。Pesole稱，英國經濟數據阻礙了市場對英國央行像美聯儲那樣大幅降息的預期，這意味著英鎊兌美元可能延續漲勢。與此同時，歐元區和英國經濟增長前景的分歧對英鎊兌歐元有利。雖然英鎊開始顯得相對昂貴，但歐元兌英鎊可能不會持續回升至0.85，除非英國央行發出進一步降息的強烈暗示。

12. 穆迪：日本央行本週料將按兵不動

穆迪分析公司在一份報告中表示，預計日本央行將在9月19日和20日的貨幣政策會議上按兵不動。儘管日本央行收緊政策的速度快於預期，並暗示可能進一步加息，但穆迪預計下一次加息要到10月份。報告稱，由於消費支出和出口低迷，日本經濟很難擺脫陰霾。“由於政府在推出新的支持措施之前減少了對家庭能源賬單的援助，短期內通脹將會急劇上升，”穆迪說，並預測核心通脹率將從7月份的2.7%加速到8月份的2.9%。

13. 西太平洋銀行：美日政策分歧仍是推動美元/日元的關鍵因素

西太平洋銀行策略師Tim Riddell指出，美日貨幣政策分歧仍是美元兌日元USD/JPY的關鍵推動因素。Riddell稱：“日本央行將溫和收緊貨幣政策，美聯儲將更加果斷地放鬆貨幣政策。”Riddell稱，在日本央行本週召開爲期兩天的會議之前，日本將公佈一些主要經濟數據，數據和政策的背離暗示美元兌日元將持續走軟。Riddell補充稱，美元兌日元目前的跌勢維持了進一步跌向139.00的風險。

14. 摩根大通：新西蘭經濟不至於太糟糕，大幅降息概率料將降低

新西蘭經濟依然疲弱，但本週公佈的第二季度GDP數據將顯示，新西蘭經濟並不像新西蘭聯儲最近降息時認爲的那麼糟糕。摩根大通經濟學家Ben Jarman稱，新西蘭經濟將出現約0.1%的季度收縮，而不是新西蘭聯儲所說的即將出現的0.5%的收縮。他補充道，摩根大通的預測意味著經濟增長的結果並沒有那麼糟糕，如果數據符合預測，則將降低新西蘭聯儲下次會議降息50個基點的可能性。