在本週備受期待的美聯儲會議之前，股市投資者正在採取防禦措施，此前他們轉向了傳統上更安全的板塊，儘管市場情緒傾向於美聯儲更大規模的降息。

標普500指數期權的偏度（衡量保護股票投資組合的成本）仍高於8月初暴跌之前的水平，即使該指數距離歷史高點僅一步之遙。這是因爲交易員正在對沖下行風險。雖然人們普遍預計美聯儲將於本週自疫情以來首次降息，但問題是降息幅度有多大。

根據德意志銀行（Deutsche Bank AG）彙編的數據，在對經濟放緩的擔憂引發全球市場在8月初暴跌後，交易員將公用事業、基本消費品和房地產等防禦型股的頭寸增加到高於平均水平。與此同時，對科技股的敞口已從7月份的創紀錄水平大幅下降，目前僅略高於平均水平。

Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示“投資者在進入季節性疲軟的9月和10月時變得更加防禦性，並在美國大選之前降低風險敞口。但如果人工智能熱潮再次復甦，投資者甚至可能在大選前就被迫重返科技股，因爲我們通常會看到股市在年底前走強。”

上週，期權市場出現了廣泛的對沖行爲，策略師建議買入標普500指數的短期看跌期權價差和相關的交易所交易基金（ETF），有助於防範該指數回調。

政策制定者將在未來幾個月降息多少仍然是一個懸念，掉期市場上週五定價稱本週降息50個基點的可能性約爲40%，遠高於早些時候的預期。

在與美聯儲政策會議掛鉤的聯邦基金利率期貨市場，當《華爾街日報》的一篇報道暗示美聯儲仍在考慮降息50個基點後，上週四市場活動大幅升溫。未平倉合約的變化表明，交易員回補10月合約的空頭頭寸，即平倉對美聯儲本週降息25個基點的押注。

花旗集團表示，這種不確定性是期權市場押注標普500指數將在美東時間週三美聯儲做出利率決議後將向任一方向波動1.2%的原因，這一預期波動率是基於當天的平價跨式組合的價格計算得出的。這是自2023年3月美聯儲政策會議以來最高的隱含波動率，當時華爾街正處於區域性銀行危機之中。

再從更長期看，在與有擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期權市場中，最近的資金流動傾向於上行保護和調整鴿派對沖，這不僅是因爲圍繞9月份降息幅度的不確定，也因爲掉期市場仍反映出美聯儲在今年年底前至少有一次50個基點的降息。

美國國債整體上仍然看漲，任何疲軟似乎都爲逢低買入開綠燈。上週，在通脹報告發布後，所有期限的美國國債期貨未平倉合約均躍升，這表明投資者傾向於以較低的價格水平建立新的多頭頭寸。

在美日兩國央行舉行會議之際，外匯交易反映出兩國貨幣政策前景的分歧。截至上週五，日元9月累計升值約3.7%，同期美元下跌0.7%。

基於風險逆轉的定價，期權市場正在爲未來一週和一個月美元兌日元進一步下跌做準備。交易員預計，隨著美聯儲和日本央行即將做出利率決定，美元兌日元將跌破140，這是該貨幣對一年多來的關鍵支撐位。

黃金交易員則押注，隨著利率走低，創紀錄的價格將進一步走高，一些交易員針對可能出現的更大幅度降息採取了防範措施。芝商所（CME）的數據顯示，過去一週，行權價爲3400美元的未平倉合約在所有10月到期的期權中增幅最大。