在美聯儲即將開啓四年來首次降息之際，交易員們正在回顧1995年格林斯潘帶領美聯儲實現罕見軟著陸的情景，以制定當下的交易策略。

與近三十年前一樣，美債和美股在關鍵的美聯儲會議之前上漲。但這一次，美聯儲主席鮑威爾面臨的核心問題是：哪種方式——降息25個基點還是50個基點——對美國經濟最有利。

在景順（Invesco）首席全球市場策略師克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）看來，隨著美聯儲在美國大選前開始放鬆政策，美國經濟似乎將避免衰退。

她說，“一旦美聯儲開始降息，就會引發心理反應，那將是一個利好因素。”

根據彭博新聞社對美聯儲自1989年以來的六次寬鬆週期的市場分析，標普500指數、美國國債和黃金通常會在美聯儲開始降息時上漲。

數據顯示，在股市方面，標普500指數在美聯儲開始降息後的六個月內平均上漲了13%，2001年和2007年經濟衰退期間除外。

與此同時，在美聯儲寬鬆週期中，美國短期國債的表現通常優於長期國債，這種現象被稱爲收益率曲線陡峭化。在美聯儲首次降息的六個月後，美國10年期和2年期國債收益率的差距通常平均擴大44個基點。

另外，在美聯儲過去六次寬鬆週期中，有四次黃金爲投資者帶來了回報。美元和石油則漲跌互現。

當然，對於未來幾個月的經濟前景，交易員們還遠不能確定。

美聯儲將在前總統特朗普和副總統哈里斯在11月大選中對峙之前開始降息。兩位總統候選人提出的經濟議程截然不同，但根據國會投票的結果，二者都有可能擾亂全球市場。

富達國際（Fidelity International）全球宏和戰略資產配置主管薩爾曼·艾哈邁德（Salman Ahmed）表示，“軟著陸是最有可能的情況。但選舉會很重要，這可能是一個獨特的週期。”他已將美股的評級從增持下調至中性，部分原因是選舉風險。

共和黨候選人特朗普承諾徵收高額關稅並延長減稅，這一政策組合被視爲對美元有利，對債券不利。高盛集團的經濟學家表示，特朗普的關稅政策如果實施，可能會助長通脹。

這位前總統承諾將企業稅率從21%降至15%，這將爲企業利潤帶來利好。相比之下，他的民主黨對手哈里斯提議將稅率提高到28%，據高盛經濟學家稱，這將使企業收益減少約5%。

1995年的劇本或重演？

自1989年以來的過去六次寬鬆週期中，美聯儲只有兩次成功避免了經濟衰退——分別是1995年和1998年。美股和美債市場預計這一次美聯儲也將實現1995年式的軟著陸。

當時，格林斯潘和他的同事們在短短六個月內將利率從6%降至5.25%，使得經濟倖免於衰退。在當時首次降息後的12個月裏，美國國債收益率收高，而債券的總回報率落後於現金。

這一次，美聯儲官員14個月來一直將基準利率的目標區間維持在5.25%-5.5%，不過政策制定者一直沒有保證採取激進的降息行動。

債券交易員預計美聯儲未來12個月將寬鬆超過200個基點，標普500指數距離歷史高點僅一步之遙，信用利差接近歷史低點。

讓投資者對經濟軟著陸充滿希望的是，家庭和企業的資產負債表很強勁。企業利潤和家庭財富處於歷史高位，使其不易受到經濟衝擊的影響。

BMO財富管理首席投資官Yung-Yu Ma表示，“經濟和股市面臨的大問題不再是通脹，而是高利率。通過現在降息，美聯儲可能會解決這個問題並防止經濟衰退。”

這使得交易員爲較低的借貸成本和相對有彈性的經濟做好準備。

美國銀行和EPFR Global發佈的最新股票流動數據顯示，資金流向公用事業和房地產行業，這兩個與經濟密切相關的關鍵行業歷來都能從降息中受益，只要經濟增長強勁。

彭博Markets Live策略師Tatiana Darie還指出，傳統上，美國國債會在美聯儲寬鬆週期開始時反彈，此時通常恰逢經濟疲軟。不過，在軟著陸的情況下，債券的表現往往會落後於股票。