在結束週二的假期閉市後，港股週三開盤再次攀升，延續了此前中國刺激措施引發的漲勢。

恆生科技指數漲幅擴大至7%，恆生指數漲超4%。港股中資券商股繼續大漲，申萬宏源香港漲逾90%，興證國際、招商證券漲超30%，國泰君安國際、中信證券漲超20%。富時中國A50指數期貨漲幅擴大至7%。

在當局上週公佈了一系列刺激措施（包括降息、向銀行釋放現金和爲股票提供流動性支持）後，持續的反彈表明投資者對中國經濟和風險資產的持續樂觀。四個主要城市也放鬆了購房限制，央行開始降低抵押貸款利率。

Global X Management駐悉尼的投資策略師Billy Leung表示，這波漲勢“反映出投資者倉位的根本性轉變，此前敞口不足的對沖基金和共同基金現在正轉向中國資產。”

投資者興趣高漲的一個跡象是，對沖基金正以創紀錄的速度湧入中國股市。總部位於美國的Mount Lucas Management已開始看漲中國的交易所交易基金（ETF），而新加坡的GAO Capital和韓國的Timefolio Asset Management正在買入中國的大盤股。悉尼的Tribeca Investment Partners正在搶購澳大利亞礦商等代理人。

abrdn Asia Ltd.投資總監Xin-Yao Ng說，“要想市場完全恢復信心，我們需要考慮的各種問題很多——消費、房地產、地方政府融資平臺債務，如果政府真的打算‘不惜一切代價’，確實需要付出巨大的努力。而市場已經表明，投資者正在相信他們的話。接下來就是證明效果的時候。”

更大的上行空間

值得注意的是，香港基準股指和一項追蹤期權成本的指標連續六個交易日朝著同一個方向移動。上一次發生這種情況時，恆生指數在大約兩個月內繼續飆升30%。

只有時間才能證明中國和香港市場是否會進一步攀升，但就目前而言，牛市情緒肯定已經出現。恆生指數在截至週一的五個交易日飆升了16%，創下兩年多來的最大漲幅。上週五滬深300指數創下了自2008年以來的最佳單日漲幅，進入牛市。

隨著中國經濟刺激計劃的出臺，股市多頭的命運可能終於開始轉變。股市的狂熱滲透到期權市場，投資者追逐漲勢，推高了短期合約的價格。

新加坡全球首席信息官辦公室（Global CIO Office）首席執行官Gary Dugan說，“目前最好不要投票反對中國股市的進一步上漲。”

在9月23日恆生指數和恆生指數波動率指數雙雙下跌後，這兩個指數在截至週一的五天內一致攀升，均收於高點。自2022年11月恆生指數觸及13年低點後不久，兩者已經很長時間沒有同步上漲了。

波動率指數，如美國的芝加哥期權交易所波動率指數 （VIX）通常被視爲恐慌指標，因爲當股市暴跌時，它們往往會隨著對沖需求的增加而上漲。如果股票指數和波動指數一起波動，這可能是一個警告信號。

但法國巴黎銀行亞太股票和衍生品策略主管Jason Lui表示，亞洲市場的情況就不同了。

Lui說：“投資者傾向於通過購買看漲期權來追逐上行風險，從而導致‘現貨上漲，波動率上升’現象。如果整體市場情緒低迷，波動性往往會被放大，就像這次香港/中國市場的情況一樣。”

恆生指數與其波動率指數的相關性今年達到了創紀錄水平，有49%的交易日走勢一致。在美國，標普500指數和VIX指數在歷史上有21%的時間出現類似的波動。

瑞銀集團估計恆生指數還有更大的上漲空間。這家瑞士銀行將其年終目標上調至22100點，較週一收盤價高出4.6%。

惠理集團表示，減少中國敞口的全球基金已準備好重返市場。該公司負責股票的副首席投資官Chen Jun Yu說，“應該有大量資金需要分配給香港和中國大陸的股票。我們預計中國股市可能經歷一次中長期反彈。”