美國將於10月10日週四晚八點半公佈9月CPI通脹數據。這是美聯儲11月會議前最重磅的通脹數據，也是2024年美國總統大選前的最後一份CPI報告。市場的預測顯示，美國9月份整體通脹水平將繼續表現溫和，主要得益於能源價格的下跌。

隨著通脹壓力減弱以及勞動力市場開始顯現出降溫跡象，美聯儲在9月開始降息，首降幅度爲出乎意料的50個基點。分析師們認爲，即使9月的通脹數據繼續改善，也不太可能從長期改變美聯儲的政策路徑，但他們警告通脹前景中仍然存在風險。“看起來美聯儲對當前的通脹水平以及通脹的趨勢非常滿意，”先鋒集團高級美國經濟學家Josh Hirt表示，“但我們對此保持謹慎，特別是在服務業方面。”

根據FactSet的共識預期，經濟學家預計9月的CPI環比上漲0.1%，而8月的前值爲上漲0.2%。這將使整體通脹同比從8月份的2.5%下降至2.3%。排除波動較大的食品和能源價格後，核心通脹預計略高，原因是二手車、酒店、機票和汽車保險的價格上漲。9月份核心通脹料將環比增長0.2%，同比增長3.2%。

然而，分析師們強調，單月通脹數據的意外上行不會改變整體價格壓力放緩的趨勢。美銀的經濟學家上週寫道：

“雖然我們預計9月份的核心CPI將略高於最近幾個月的水平，但這並未改變我們對通脹中期進一步回落的預期。”

整體CPI與核心CPI

本週四發佈的CPI數據緊隨上週超預期的非農就業報告。該報告顯示美國經濟上月新增25.4萬個就業崗位。這一數據大超預期，再加上之前幾個月的數據上修，緩解了投資者對經濟放緩的擔憂。

“我們上週五得到的數據遠強於預期。前幾個月的數據被上調，且重要的是，失業率進一步下降，”UBS全球財富管理的高級美國經濟學家Brian Rose解釋道：

“現在，失業率上升的問題不再那麼令人擔憂了，勞動力市場的風險也不再像以前那麼高。”

據Hirt稱，強勁的就業數據意味著通脹將再次成爲投資者和政策制定者關注的重點。“我們確實看到更多的注意力回到了通脹上。”先鋒集團的經濟學家預計核心通脹環比上升0.24%，整體通脹環比上升0.10%。先鋒集團高級美國經濟學家Hirt表示，這些數字雖然是朝正確方向邁進了一步，但核心通脹仍然略高。

服務業通脹風險與降息預期

Hirt特別關注來自服務業的通脹風險，這主要歸因於工資的強勁增長。他表示，服務業的工資增速“仍然較高”，這與2%的通脹目標不完全一致。

美銀的分析師也指出，油價上漲和運費增加帶來風險，這些因素可能會在短期內推高通脹。住房成本依然居高不下，也是通脹的主要推動力之一。

9月份亮眼的就業報告大幅改變了投資者對美聯儲11月會議的預期。此前市場預期降息50個基點，現在則傾向於較小幅度的降息。據CME美聯儲觀察工具顯示，債券市場價格表明11月降息25個基點的概率爲88%。

瑞銀高級美國經濟學家Rose認爲，通脹數據如果強於預期，可能會促使美聯儲在11月暫停降息，尤其是在通脹是否重回目標區間的擔憂仍存的情況下。他指出：“這削弱了‘我們必須迅速降息’的理由，因爲勞動力市場或失業率的下行風險不再顯得那麼可怕。”隨著勞動力市場狀況改善，通脹數據“再次變得重要”。

他認爲核心通脹環比將錄得0.2%-0.3%，美聯儲會對此感到滿意，但如果高於0.4%，可能會引發更嚴重的擔憂，增加美聯儲11月維持利率不變的可能性。