行情回顧

美元指數本週繼續走高，延續長達三週的漲勢。多項數據顯示美國經濟表現良好，市場預期美聯儲未來一年半內將以較小步伐降息，並認爲特朗普將贏得大選、有望提振美元，美指創下11周新高。

現貨黃金並未受到美元走高的衝擊，10月以來美指黃金同步上漲。圍繞美國大選和中東衝突的不確定性促使投資者尋找避險資產，金價衝上2700美元/盎司關口，再度創下歷史新高。道瓊斯市場數據顯示，今年至今，最活躍合約的黃金已創下34個日內歷史新高，是2011年38個歷史新高以來的最高紀錄。截至發稿，現貨黃金在2715美元/盎司附近的歷史高位徘徊。

非美貨幣方面，美元兌日元一度重回150，市場關注日本當局的干預風險，日本最高貨幣官三村淳警告說他正在觀察市場。受降息預期影響，英鎊兌美元一度下破1.30，爲8月20日以來首次，本週將錄得連續第三週下跌。在特朗普關稅導致貿易不確定性的環境下，歐元兌美元也已連續四周下跌，市場開始擔憂跌至平價。

強於預期的英國零售銷售數據表明該國經濟可能表現良好，而歐元區經濟步履蹣跚的跡象日益明顯，歐元兌英鎊跌至兩年半以來的最低水平。

國際油價本週持續下挫。以色列稱將打擊伊朗的軍事目標，而非核設施或石油目標，市場對伊朗供應受擾的擔憂緩解，另外受累於石油需求增長將放緩的預測，油價維持在兩週低位附近。其中，WTI原油週一大跌4.5%，布倫特原油大跌4.2%。兩油本週料均跌超7%。

股市方面，標普500指數本週盤中再創歷史新高，高盛戰術專家Scott Rubner預計年底前漲至6270點；資金輪動助力小盤股指數逼近三年高點；AI需求前景推動英偉達刷新盤中歷史新高；蘋果創下盤中歷史新高，總市值一度達3.61萬億美元。

A股港股行情有所調整，但週五在密集政策利好催化下大漲。市場和資金的樂觀情緒不減。美國銀行10月進行的全球調查顯示，“做多中國股票”在本月躋身最熱門交易排行榜前三。上月準確預測到中國股市上漲行情的美銀策略師認爲還存在進一步走高的空間。中國知名宏觀對沖基金半夏投資建議散戶現在買入股票，認爲相對較低的估值和政府支持政策是利好因素。

一週大事紀

1. 增量資金來了！SFISF、股票回購增持再貸款啓動

中國人民銀行18日正式宣佈，已聯合證監會下發通知，即日起啓動證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作。目前有20家證券、基金公司獲批參與工具操作，合計申請額度已超2000億元。

具體來看，互換期限爲1年，可根據需要申請展期；首期操作額度5000億元，採用招標方式確定每次操作費率；質押品範圍包括債券、股票ETF、滬深300成分股、公募REITs等，折算率根據質押品風險特徵分檔設置，且較市場水平更加優惠。

另一方面，央行公告宣佈正式推出股票回購增持再貸款，即日起21家中國全國性金融機構即可向符合條件的上市公司和主要股東發放相關貸款，次季度第一個月可申請再貸款，符合要求的，人民銀行按照貸款本金的100%提供再貸款支持，首期額度3000億元，利率1.75%，期限1年，可視情況展期，累計期限估計可達3年。潘功勝表示，央行提供股票回購、增持再貸款有特定指向性，信貸資金不能違規進入股市是底線。

潘功勝還表示，預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點，預計21號公佈的貸款市場報價利率（LPR）也會下行0.2-0.25個百分點。

2. 組合拳推動房地產止跌回穩，中央五部門重磅發聲！

新增實施100萬套城中村和危舊房改造：①重點支持地級以上城市；②開發性、政策性金融機構給予專項借款；③允許地方發行專項債；④給予稅費優惠；⑤商業銀行根據評估發放貸款。

年底前將“白名單”項目的信貸規模增加到4萬億元：①將商品住房項目貸款全部納入“白名單”；②優化貸款資金的撥付方式，做到“應早儘早”。

專項債收購存量商品房：①由地方自主決策、自願實施；②支持地方增加保障對象住房面積，到年底將有450萬人住進保障性住房。

專項債收儲土地：①將會同有關部門研究設立收購存量土地專項借款；②研究允許政策性銀行、商業銀行向有條件的企業發放貸款收購存量土地，央行提供必要再貸款支持；③去化週期過長的城市，指導地方暫停商品住宅用地供應，去化週期較長的城市，實行盤活多少、供應多少；④將與存量土地業主企業合理確定收購價格。

存量房貸利率：預計存量房貸利率將平均下降0.5個百分點左右，大部分存量房貸利率10月25日完成批量下調。

房地產增值稅：正在抓緊研究明確取消普宅與非普宅相銜接的稅收政策，主要包括增值稅和土地增值稅相關政策。

3. 本週中國多項重磅經濟數據公佈！

國家統計局初步覈算，前三季度中國生產總值949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。分產業看，第一產業增加值57733億元，同比增長3.4%；第二產業增加值361362億元，增長5.4%；第三產業增加值530651億元，增長4.7%。分季度看，一季度中國生產總值同比增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%。從環比看，三季度中國生產總值增長0.9%。

中國人民銀行數據顯示，前三季度，中國進出口32.33萬億元，同比增長5.3%，爲歷史同期首次突破32萬億元，各季度分別進出口10.15萬億元、11萬億元、11.17萬億元，都超過了10萬億元，這在歷史同期也是首次。

海關總署數據顯示，今年前三季度，人民幣貸款增加16.02萬億元，9月末人民幣貸款餘額同比增長8.1%；社會融資規模增量25.66萬億元，比上年同期少3.68萬億元；9月末社融存量同比增長8%。9月末，廣義貨幣（M2）餘額同比增長6.8%，比上月末高0.5個百分點；狹義貨幣（M1）餘額同比下降7.4%。整體來看，9月金融總量指標保持平穩，信貸結構持續優化。

4. 美聯儲下月僅降息25bp的押注增加

好於預期的“恐怖數據”零售銷售和初請數據公佈後，交易員預計美聯儲年內降息幅度將減少。

美國9月零售銷售增幅略高於預期，支持了經濟在第三季保持強勁增長的觀點；美國上週初請失業金人數意外下降1.9萬人，爲三個月來最大降幅。經濟復甦的跡象難以阻止美聯儲下個月再次降息，但會強化僅降息25個基點的預期。

本週，美聯儲理事沃勒認爲，美聯儲在降息方面應比九月份會議時更加謹慎，如果通脹低於2%，但這是不太可能的情況，或者勞動力市場惡化，美聯儲可以前置降息，但如果通脹意外上升，美聯儲可能會暫停降息。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利則表示，進一步“適度”的降息似乎是合適的。舊金山聯儲主席戴利表示，隨著通脹和勞動力市場降溫，美聯儲必須保持警惕以維護經濟增長。

5. 多行下調存款利率20萬元，存三年利息少1500元

10月18日，工商銀行、建設銀行、交通銀行、農業銀行和中國銀行等均已更新存款掛牌利率。三個月期、半年、一年期、二年期、三年期、五年期定期存款掛牌利率均下調25個基點，其中一年期利率降至1.1%。7天期通知存款利率也同步下降25BP至0.45%。這是繼7月後，時隔不到3個月大行再度下調存款利率，也將是自2022年9月以來大行第六次主動下調存款利率。

三年期存款利率降息0.25個百分點，如果20萬元存三年，降息後三年利息少了1500元。按照以往存款降息的路徑，國有大行率先降息後，中小銀行梯次跟進。預計股份制銀行即將啓動存款降息。

6. 哈馬斯領導人辛瓦爾已死，以方或在美大選前報復伊朗

據《華盛頓郵報》報道，以色列同意將對伊朗的報復限於軍事目標，避免攻擊伊朗的能源及核設施。時機方面，CNN報道稱，美國官員預計以色列將在11月5日大選前對伊朗本月的襲擊進行報復。

伊朗方面則通過祕密渠道向以色列傳遞消息稱，若以色列對伊朗襲擊的反應是有限的，伊朗將認爲兩國之間的這輪交鋒已經結束。

以色列本週證實，去年10月主導襲擊以色列南部的哈馬斯領導人辛瓦爾被以軍擊殺。美國副總統哈里斯稱，辛瓦爾之死爲結束加沙戰爭提供了機會，不過內塔尼亞胡表示，以色列將繼續戰鬥直到所有人質獲釋。

7. 勝率飆升！“特朗普交易”捲土重來

距離美國大選投票日僅剩三週左右，特朗普在搖擺州的優勢促使市場再度預計其獲勝概率增加，“特朗普交易”升溫。

特朗普正在努力縮小與哈里斯的籌款差距，馬斯克成爲其最大的支持者之一，在7月至9月期間向支持特朗普的政治團體——美國政治行動委員會（America PAC）捐贈了約7500萬美元。

本週接受專訪時，特朗普強調自己以關稅爲重的經濟政策將刺激增長，試圖打消外界對於他的經濟計劃會推高通脹的擔憂。特朗普過渡團隊聯合主席Lutnick則表示，特朗普若贏得大選，蘋果和特斯拉等企業將繳納更高的美國稅款。

億萬富豪投資者Druckenmiller表示，從銀行股和加密貨幣等資產的表現來看，近期市場正在消化特朗普勝選的情境。比特幣逼近7萬美元放眼歷史高位，分析人士稱市場將迎來完美風暴。

民主黨總統候選人哈里斯則據悉正在加緊拉攏對特朗普不滿的共和黨選民。同時，中東地區日益加劇的衝突成爲美國大選中的一個關鍵問題，美國總統拜登和副總統哈里斯因處理這一局勢而面臨來自左派人士的壓力。特朗普等共和黨人指責政府處理危機不力，讓世界陷入混亂。

8. 華爾街大行紛紛公佈靚麗財報

得益於股票交易收入增長，高盛三季度利潤飆升45%；花旗的市場部門創出至少十年來最佳業績表現；美國銀行的投行和交易業務表現以及淨利息收入均超過分析師預期；摩根士丹利公佈第三季度交易業務收入大增，推動當季利潤勁升32%，也刺激股價創出近四年來最大漲幅。

隨著華爾街大行紛紛公佈靚麗財報，銀行家們期待獎金“水漲船高”，趨勢顯示今年有望是自2021年華爾街銀行收入創紀錄以來薪資最高的一年。

9. 歐洲央行開啓連續降息模式

歐洲央行年內第三次降息，最關鍵的存款機制利率從3.5%下調至3.25%。行長拉加德重申，未對特定利率路徑作出預先承諾，將根據需要保持限制性；將繼續依賴數據，逐次會議作出決定；經濟增長風險偏下行，通脹風險偏上行；官員們本週沒有討論降息50個基點的選項。

消息人士稱，歐洲央行官員預計通脹將於明年第一或第二季度達到2%，認爲12月降息的可能性非常大。交易員提高歐洲央行年末降息押注，不排除會降息50個基點，並且近乎完全消化了到4月的每次會議均降息25基點的情境。知名經濟學家El-Erian預計歐洲央行的降息幅度或將超過美聯儲。

10. 通脹跌破2%，英國央行料重啓降息

英國本週數據顯示，9月CPI同比增長1.7%，低於央行目標切觸及三年半來最低水平。隨後交易員加大對英國央行降息的押注，預計11月降息24基點，年底累計降息42個基點。英國央行8月開啓首次降息，幅度爲25個基點，9月以8:1的投票結果暫停降息，同時重申“貨幣政策需要在足夠長的時間內繼續保持限制性”。