美國國債拋售潮引發了從黃金到外匯等市場引發連鎖反應。投資者警告稱，在下月的總統大選之前，波動性已被“鎖定”。

美國政府債券有望迎來近年來最糟糕的月份之一。在強勁的經濟數據和捲土重來的“特朗普交易”促使交易員爭先恐後地重新繪製對利率路徑的預期後，10年期美國國債收益率本週突破4.2%。

就在幾周前，美聯儲以降息50個基點開啓寬鬆週期，這促使投資者預計今年剩餘的兩次會議至少會再分別降息25個基點。

現在，更強勁的經濟數據和對共和黨獲勝將帶來再通脹政策的預期，正促使投資者縮減這些押注。

太平洋投資管理公司（Pimco）的投資組合經理Mike Cudzil表示，在美聯儲降息後，投資者正在“收回一些過度熱情”。他說，“過去18個月市場形成了一種敘事，但後來走得太遠了。”

M&G Investments的政府債券基金經理Rob Burrows表示，一些鴿派押注是由於投資者“害怕錯過降息週期”的驅動，這些投資者已習慣了全球金融危機後的低利率時代。

然後，隨著強勁的就業數據支持了需要放慢降息步伐的觀點，“市場感到恐懼”，Burrows補充說。

美國市場的轉向影響了全球市場：美元兌一籃子貨幣經歷了兩年來最好的一個月，在過去一個月中上漲了3%以上。這推動日元兌美元匯率跌破150的水平，促使官員對日元走弱發出警告。而墨西哥比索——前總統特朗普對進口汽車徵收關稅威脅的受害者——也受到了影響。

美國銀行美國利率策略主管Mark Cabana表示，最近的經濟數據爲美聯儲再次降息50個基點的必要性“潑了一盆冷水”，並“迫使”市場撤回了對美國經濟衰退的預期。

掉期市場的定價表明，美聯儲現在很有可能在今年剩餘的兩次會議中的一次會議上維持利率不變。隨著交易員調整頭寸，以Ice BofA Move指數衡量的美國國債市場的波動性本週達到去年年底以來的最高水平。

花旗集團短期利率交易全球主管Akshay Singal表示，“不確定性來自多個方面——經濟基本面、美聯儲的反應和政治環境，最後一個可能會推動財政政策的變化。”

Singal補充道，美聯儲降息路徑“比過去寬得多”。他表示，有一種可能的情況是在2025年根本不降息，另一種可能是降息125個基點或更多。

幾位投資者表示，市場波動性和不確定性加劇，是因爲通脹開始回落後，投資者更加關注就業數據。7月份出乎意料的疲軟數據爲美聯儲9月決定降息50個基點奠定了基礎，但兩個月後發佈的就業報告則打破了預期。

Brandywine Global Investment Management副投資組合經理William Vaughan表示，在投資者等待英國預算、美國大選和關鍵央行決策之際，全球債券市場“中短期波動性被鎖定”。

此外，人們還預期特朗普的選舉勝算會增加關稅、減稅和其他政策的可能性，這些政策將加劇中國通脹，並給債券收益率帶來上行壓力。

策略師還指出，所謂的期限溢價（投資於期限較長證券的補償）的上升代表了投資者對政府大量借款的擔憂。

財政和政治的不確定性提振了貴金屬等其他避險資產，推動金價升至創紀錄高位。

美國國債投資者現在正在爲大選和經濟的長期不確定性做準備，預計10月份的罷工和颶風將使當月的美國就業數據難以解讀。

資產管理公司Nuveen宏觀信貸主管Laura Cooper表示：“很難判斷我們目前處於美國（經濟週期）的哪個階段，因爲這些數據將相當嘈雜。”

儘管如此，一些投資者現在警告說，全球債券收益率可能已經上升得太高，預計美國和大多數其他主要央行仍將進入寬鬆週期。

摩根士丹利投資管理公司（Morgan Stanley Investment Management）投資組合解決方案小組首席投資官Jim Caron強調，通脹一直呈下降趨勢，預計美聯儲仍將降息。他說，“最終，債券收益率可能會保持受控，這不太可能是收益率上升新趨勢的開始，而只是一個調整。”

Columbia Threadneedle Investments高級全球利率策略師Ed Al-Hussainy認爲，從投資者高估美聯儲降息幅度到低估，“鐘擺已經向另一個方向擺動”。他說，“目前市場對經濟增長如此樂觀，對財政赤字增加如此敏感……（他們）低估了美聯儲將不得不採取的行動。這是我下的賭注。”