儘管美國大選局勢膠著，但市場對特朗普獲勝的押注正推動“特朗普交易”捲土重來，再加上美國強勁經濟數據對美聯儲降息前景的抑制，美債收益率本週大幅回升，基準的10年期美債收益率一度漲破4.25%，創三個月新高。美元連續第四周上漲，爲八個月以來的最長連漲。而一衆非美貨幣黯然失色，在日本衆議院週末大選前，日元一度跌穿153關口。

大宗商品方面，黃金從歷史高位回落後陷入震盪，周漲幅收窄至近1%，白銀接近收平，地緣政治不確定性限制了貴金屬的回調空間。同樣得益於中東緊張局勢的原油本週走高，美油全周累漲4%，布油全周漲3.65%。

美股三大股指走勢分化，標普500指數本週累計下跌0.96%，道指跌2.68%，均結束了連續六週的上漲勢頭。納指週五盤中一度漲超1%，刷新歷史新高，全週上漲0.16%，爲連續第七週上漲。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

央行動態：“靜默期”前美聯儲降息預期大變，黃金短期回調風險增加

美聯儲：美聯儲官員進入會議前的“靜默期”

美聯儲在9月份出人意料地決定以降息50個基點開啓寬鬆週期現在似乎已成爲遙遠的記憶，甚至被質疑爲“政策失誤”。自9月會議以來，美國經濟指標一直偏強，包括CPI報告。市場敘事正在朝著“不著陸”轉變，這刺激了美債收益率的急劇逆轉，進而推高了美元。

多位美聯儲官員已經公開支持漸進式降息。根據芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市場定價美聯儲在11月會議上降息25個基點的可能性爲95.6%。相比之下，一個月前，市場完全定價了美聯儲11月至少降息25個基點，降息50個基點的可能性爲57.4%。美聯儲下一次利率決議將在美國大選後舉行，在此之前市場還將消化大量經濟數據。

在一些錯綜複雜的風險事件面前，黃金與美元、美債收益率和股票一起上漲，這似乎有悖常理。Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler預計金價短期內會出現盤整，並表示風險現在偏向下行。他說，“我的猜測是金價在衝向2800美元之前將先回到2600美元。FxPro高級市場分析師Alex Kuptsikevich也認爲近期金價有回調的可能性。他指出，“黃金在本週前半段繼續創下歷史新高，但同一天回落了50美元，並且價格在週末的謹慎情緒加劇之際仍處於峯值，如果未來一週回調至2670-2700美元區間，我們也不會感到驚訝。”

儘管如此，分析師仍預計黃金的短暫回調不會打破其強勁的看漲趨勢。美國和國外的通脹和地緣政治風險正在推動金價上漲，而這兩種風險都不會很快穩定下來。RJO Futures高級大宗商品經紀人Bob Haberkorn稱其仍然非常看好黃金。他說，黃金每次下跌都迅速吸引了買家，隨著大選逼近，還會有更多的資金逃往避風港。Haberkorn認爲，隨著市場現在定價特朗普在即將到來的選舉中獲勝，這在短期內也應該引發通脹擔憂，從而支撐黃金。

其他央行：

週二1:00，加拿大央行行長麥克勒姆參加一個會議的爐邊談話

週四待定，日本央行公佈利率決議和前景展望報告

週四14:30，日本央行行長植田和男召開貨幣政策新聞發佈會

在今年7月將短期政策利率目標上調至0.25%後，日本央行開始採取更加耐心的立場。市場普遍預計，下週日本央行將維持短期利率不變，同時逐步縮減購債規模。

儘管如此，日本央行將在此次會議上更新對通脹和增長前景的預測，這可能會爲投資者提供12月或2025年頭幾個月加息可能性的線索。在沒有任何關於短期內加息的暗示的情況下，日元兌美元匯率可能會繼續掙扎。然而，日元再次走軟只會激勵政策制定者儘早加息，而投資者可能忽略了這一風險。

日本央行行長植田和男最近的評論似乎並未表明未來會有任何強有力的政策承諾。他表示，可持續地實現其2%的通脹目標“仍需要時間”。週五公佈的數據顯示，日本10月份東京核心CPI五個月來首次降至2%以下，主要原因是日本政府對能源價格實施補貼導致能源價格漲幅放緩。東京CPI數據通常被視爲日本通脹趨勢的領先指標。

即將到來的美國大選的不確定性也應該阻止政策制定者做出任何強有力的指導。此外，執政的自民黨（LDP）可能在週日的議會選舉失去多數位置，也會使日本央行的政策正常化進程變得複雜。自民黨可能需要與較小的政黨組成聯盟，這樣一來日本首相石破茂推動財政整頓和貨幣政策正常化就會難上加難，其領導人地位也可能前途未卜。

重要數據：重磅數據陸續登場，美元多頭又要爆發？

週一19:00，英國10月CBI零售銷售差值

週一22:30，美國10月達拉斯聯儲商業活動指數

週二21:00，美國8月FHFA房價指數月率、美國8月S&P/CS20座大城市房價指數年率

週二22:00，美國9月JOLTs職位空缺、美國10月諮商會消費者信心指數

週三8:30，澳大利亞第三季度CPI年率、澳大利亞9月加權CPI年率

週三18:00，歐元區第三季度GDP年率初值、歐元區10月工業景氣指數、歐元區10月消費者信心指數終值、歐元區10月經濟景氣指數

週三20:15，美國10月ADP就業人數

週三20:30，美國第三季度實際GDP年化季率初值、美國第三季度實際個人消費支出季率初值、美國第三季度核心PCE物價指數年化季率初值

週三20:30，英國財政大臣裏夫斯提交預算報告

週三22:00，美國9月成屋簽約銷售指數月率

週三22:30，美國至10月25日當週EIA原油庫存、戰略石油儲備庫存

週四9:30，中國10月官方製造業PMI

週四18:00，歐元區10月CPI年率初值、歐元區10月CPI月率、歐元區9月失業率

週四19:30，美國10月挑戰者企業裁員人數

週四20:30，加拿大8月GDP月率

週四20:30，美國至10月26日當週初請失業金人數，美國9月核心PCE物價指數年率、美國9月核心PCE物價指數月率、美國9月個人支出月率、美國第三季度勞工成本指數季率

週五9:45，中國10月財新制造業PMI

週五17:30，英國10月製造業PMI終值

週五20:30，美國10月季調後非農就業人口、美國10月失業率、美國10月平均每小時工資月率

週五21:45，美國10月標普全球製造業PMI終值

週五22:00，美國10月ISM製造業PMI

隨著美聯儲11月利率決議的臨近，下週的數據將成爲美國經濟實力和通脹形勢的最新快照。

週二公佈的10月消費者信心指數和9月份的JOLTS職位空缺將拉開序幕，一系列更重磅的數據將從週三開始陸續出爐。首先是第三季度GDP的首次預估值，預計美國經濟第三季度的年化增長率爲3.0%，與二季度持平，這不僅高於平均水平，而且該數據出現上行意外的可能性大於下行的可能性，亞特蘭大聯儲的GDPNow模型預計美國第三季度GDP增速爲3.3%。

週四的PCE報告預計將像CPI報告一樣顯示整體通脹和核心通脹之間存在差異。作爲美聯儲最喜歡的通脹指標，9月份整體PCE同比增速和環比增速預計將分別錄得2.1%，核心PCE的讀數預計將錄得2.6%，均較上個月小幅回落。而從環比增速來看，9月份整體PCE月率預計從上個月的0.1%回升至0.2%，核心PCE月率預計從上個月的0.1%反彈至0.3%。喜憂參半的通脹數據可能對美聯儲利率路徑的指引作用有限。

美國10月非農就業報告將在週五壓軸出場。分析師估計，美國經濟在10月份創造了12.5萬個工作崗位，表明就業增長顯著放緩；而失業率預計將保持在4.1%不變；平均時薪環比增速預計將從0.4%放緩至0.3%，同比增長率則保持在4%。儘管如此，市場可能會將就業數據疲軟的部分原因歸咎於颶風海倫妮和米爾頓以及美國港口罷工的扭曲，這可能被視爲暫時的。同樣重要的是ISM製造業PMI指數，預計其10月份的讀數將從上個月的47.2提高到47.6。

由於美聯儲現在更擔心就業市場而不是通脹，疲軟的就業數據可能會將市場重回更加鴿派的基調。此外，任何表明美國經濟降溫的跡象都可能推高市場對美聯儲在未來幾次會議上連續降息的押注。然而，如果增長保持強勁，而PCE數據表明通脹存在一定的粘性，那麼降息押注可能會受到進一步打擊。目前，美聯儲年內只有一次額外的25個基點降息被完全定價。如果11月降息的預期開始受到質疑，美元可能會攀升至新高，股市可能會面臨拋售壓力。

美元重回強勢令非美貨幣紛紛承壓。正如技術分析師所料，歐元兌美元的雙頂形態使其最近觸及了16周低點，跌破1.08。而下週的數據發佈不太可能對歐元多頭有太大幫助。週三公佈的歐元區GDP初步估計或顯示該地區經濟第三季度環比僅增長0.2%，同比增速預計從0.6%小幅回升至0.8%。週四，注意力將轉向歐元區CPI初值，10月份整體CPI同比增速可能從上個月的1.7%小幅上升至1.9%，但歐洲央行已經預測到未來幾個月通脹將回升。強於預期的數據可能會爲歐元在連續四周下跌後提供一些短期緩解。而如果數據令人失望，投資者肯定會加大對歐洲央行在12月降息50個基點的押注，從而進一步打壓歐元。

對於英鎊而言，儘管英國央行是目前較爲鷹派的央行之一，但該貨幣最近也表現低迷。英鎊兌美元已經失守1.3關口，下週三英國財政大臣雷切爾·裏夫斯（Rachel Reeves）宣佈新工黨政府的首份預算時，該貨幣可能會出現更多下行空間。有跡象表明裏夫斯將公佈400億英鎊的增稅和削減支出措施，將稅收負擔提高到1948年以來的最高水平。雖然這對納稅人來說可能不是個好消息，但英國央行政策制定者可能表示歡迎，因爲更緊縮的財政政策將抑制經濟需求，爲更快的降息鋪平道路，從而導致英鎊在短期內進一步下滑。但如果投資者意識到英國政府正在專注於長期投資和控制赤字，那麼英鎊可能會得到一些支撐。

在澳洲聯儲對利率保持中性立場之際，交易員將關注週三澳大利亞的CPI數據。在今年早些時候小幅上漲之後，澳大利亞的通脹終於在夏季開始朝著正確的方向發展。其9月加權CPI年率預計將從進一步降至2.3%，此前一個月的讀數錄得2.7%，爲2021年以來首次觸及澳洲聯儲2-3%的目標區間。被認爲更準確的季度數據也必將成爲該聯儲11月5日會議討論的基礎。然而，即使在降低通脹方面取得了更多良好的進展，澳洲聯儲目前也可能保持謹慎，充其量是開始討論何時開始降息。對澳元來說，如果更廣泛的市場風險情緒仍然脆弱且美元保持強勢，鷹派的澳洲聯儲對澳元的支撐也非常有限。

重要事件：以伊冤冤相報何時了？美國大選充滿不確定性

以色列當地時間週六凌晨開始對伊朗發動襲擊，以報復伊朗10月1日發動的大規模彈道導彈襲擊。以色列媒體報道稱，此次以軍針對伊朗的軍事打擊主要分爲三波，打擊目標爲伊朗的軍事目標等。據消息人士，以色列事先告知了伊朗打擊位置，並警告對方勿還擊。伊朗防空部門表示，大部分襲擊被攔截，僅造成有限破壞。市場消息稱，伊朗通過外國調解人通知以色列，其不會對這次襲擊作出回應。伊朗外交部則表示，伊朗“有權且有義務對外部侵略行爲進行自我防衛”。美國政府一名高級官員稱，“以色列和伊朗之間的直接交火應該就此結束”。

如果以色列和伊朗的報復循環真的就此罷休，那麼原油可能回吐部分地緣溢價。Matador Economics首席經濟學家蒂姆·斯奈德 （Tim Snyder） 表示，“地緣政治是當前市場的主導力量，否則我們只是在等待（美國）大選會發生什麼，以及這將推動市場走向何方。”此外，由於對石油供應可能增加的擔憂（尤其是來自歐佩克+成員國的石油供應），以及對需求增長放緩的預期，在一定程度上遏制了油價的上行空間。當前的市場動態反映了地緣政治緊張局勢、政治不確定性和基本供需因素之間的複雜相互作用，所有這些都導致了油價的持續波動。

隨著美國人投票選出新總統的決定性時刻越來越近，誰將在11月5日勝出的不確定性卻越來越高。雖然哈里斯在大多數民意調查中仍然領先，但她的領先優勢在過去十天裏已經顯著縮小，選民對特朗普的投票意向大幅上升。博彩市場正在押注特朗普更有可能獲勝，這可能是財力雄厚的特朗普支持者試圖塑造的景象，也可能受到抽樣偏差的扭曲，因爲特朗普的支持者總體上可能比哈里斯的支持者更有可能下注。

自上次報道以來，兩位候選人在政策方面的議程並沒有太大變化。特朗普提議全面大幅減稅，而哈里斯則優先考慮低收入工人羣體和小企業。哈里斯的其他經濟建議包括支持首次購房者和結束哄擡食品雜貨價格。特朗普則對生活成本危機沒有具體政策，但承諾“結束通脹”並降低利率，這讓人們對美聯儲在特朗普第二個任期內的獨立性產生了疑問。這對特朗普來說可能是一個相當困難的挑戰，因爲提高關稅是他競選活動的核心內容。

無論如何，最大的不確定性在於，候選人的政策最終能否在國會獲得通過，將取決於參衆兩院的構成，以及美國的財政狀況。對金融市場而言，這將是更爲重要的結果。而不管誰擔任總統，國會分裂被視爲最安全的結果。

公司財報：財報季最忙一週來到，美股上漲引擎能否繼續發力？

下週是第三季度財報季整體最繁忙的一週，將有超過150家標普500指數成分股公司公佈業績，美股“七巨頭”中有五家公司的財報將出爐，包括Alphabet、微軟、Meta、亞馬遜和蘋果。由於這些公司市值巨大，合計佔標普500指數權重的23%，這意味著市場對它們業績的反應可能會在未來幾天影響更廣泛的指數。

到目前爲止，美國上市公司的盈利勢頭一直很樂觀。在已發佈業績的標普500指數成分股公司中，有36%的公司盈利超過了預期，與前幾個季度的優異表現一致。根據LSEG Datastream的數據，基於未來12個月盈利預期的標普500指數市盈率爲21.8倍，接近三年多來的最高水平。而“七巨頭”的平均遠期市盈率更是高達35倍，因爲這些公司的整體利潤增長遠高於標普500指數的其他公司，但預計這一差距將在未來幾個季度縮小。

對於許多觀察人士來說，有理由對美股持樂觀態度。當該市場在9月和10月異常強勁時，其通常會在年底反彈，尤其是在大選年。即使是現在，一些投行仍在提高他們的2024年目標。滙豐銀行股票策略主管Nicole Inui將她的標普500指數年終目標提高到5900。她引用了“金髮姑娘”作爲理由，即強勁的經濟增長、緩和的通脹以及大型科技股的反彈不斷擴大，正爲看漲情景的實現鋪平道路。