小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 德商銀行：馬斯克的政府任命將給經濟帶來災難性的後果

特朗普將任命馬斯克（與拉馬斯瓦米一起）領導新的政府效率辦公室。馬斯克曾在競選期間宣佈將把美國聯邦政府的開支削減2萬億美元（近三分之一）。德商銀行外匯和大宗商品研究主管Ulrich Leuchtmann指出，這將對美國經濟造成災難性的後果：“馬斯克不相信循序漸進的謹慎做法。我不相信他能邁出明智的一步。有人會說，他們的建議只會是建議，在實際實施時還有總統和國會在前面。但如果建議不會得到實施，那爲什麼還要成立這樣一個機構呢？總統會顯得優柔寡斷，這正是特朗普不希望看到的。利用激進的緊縮計劃來製造美元利好的論點是非常聰明的，畢竟這將大大降低美國中國財政部的資本需求，從而降低整個經濟的資本需求。美國國債將重新變得稀缺並變得昂貴。然而，我認爲美元受到不可避免的擴張性貨幣政策反應的影響可能會在初期佔上風。”

2. 荷蘭國際：美元或現溫和回調，但跌破106可能性較小

荷蘭國際集團表示，美元有可能向下修正，但任何回調都將是溫和而短暫的。荷蘭國際集團分析師Francesco Pesole在一份報告中稱，鑑於押注美元升值的美元多頭倉位過多，美元可能出現回調。他表示，如果今晚公佈的美國PPI數據低於預期，那麼有可能會成爲美元回調的催化劑。他表示，美聯儲主席鮑威爾在台北時間次日凌晨4點發表講話，如果他避免將特朗普潛在的通脹政策與美聯儲的決定聯繫起來，那麼也可能削弱美元。不過，美元指數不太可能跌至106以下，任何下跌都可能吸引買家。

3. 德意志銀行：美元仍爲首選避險貨幣，貿易戰預期或提升需求

德意志銀行外匯研究主管George Saravelos寫道，美元仍是“首選的避險貨幣”，並可能保持這一地位。Saravelos表示，特朗普新政府領導下的預期貿易戰可能會增加對美元的支持，因爲“一個政府受到美國製裁的風險越大，對美元的淨需求就越大”。他還表示，黃金自大選以來的疲軟表明，市場並不擔心美元危機。

4. 凱投宏觀：烏克蘭停火或緩解俄經濟壓力並推動降息

凱投宏觀經濟學家在一份報告中寫道，與烏克蘭的停火將爲俄羅斯經濟降溫。俄羅斯經濟在很大程度上沒有受到西方國家的制裁，但軍費開支的激增助長了物價的快速上漲，並迫使俄羅斯央行大幅上調利率。美國當選總統特朗普對俄羅斯的態度不像許多政界人士那樣充滿敵意，並承諾幫助結束與烏克蘭的衝突。凱投宏觀表示，停火將允許俄羅斯削減軍費，儘管這可能拖累經濟增長，但也會給經濟降溫，並讓利率制定者開始放鬆政策。

中國

1. 中信證券：明年美國總體CPI增速或將處於2.6%左右

中信證券研報稱，美國10月CPI增速全面符合預期，分項讀數大多中規中距，商品價格穩定，服務通脹尚存粘性，提高了美聯儲今年12月降息的可能性。特朗普勝選後，美國的商品通脹前景是值得關注的隱憂。我們預計美國今年年內餘下兩個月的總體CPI同比較難明顯下行，在考慮特朗普計劃中的加徵關稅和驅逐移民的漸進式影響後，明年全年美國總體CPI同比的增速或將處於2.6%左右。

2. 中信建投：短期衝擊結束後港股或迎來上漲行情

中信建投研報表示，港股自10月8日以來持續回調，恆生指數已跌去9月25至10月7日漲幅的2/3以上。回調期間，利多與利空兼具，因此當前港股回調幅度應當較爲充分。隨著近期港股下行以及港股與A股走勢的分化，港股估值與AH溢價再次體現高性價比。在短期衝擊結束之後，港股或迎來上漲行情，當下是佈局港股極具性價比的時機，科網板塊最值得推薦。

3. 中信證券：展望2025年，科技產業投資主線將繼續圍繞AI展開

中信證券研報表示，展望2025年，我們認爲科技產業的投資主線將繼續圍繞AI展開。隨著大模型能力在多模態、邏輯推理等方面的持續進步，AI料將與千行百業的數智化轉型深度結合，從算力基礎設施到終端應用落地，持續驅動科技產業投資，我們推薦關注AI算力、應用與數據、AI終端三個方向的投資機會。而隨著宏觀經濟環境的轉暖以及產業政策的逐步落地，我們亦推薦關注需求復甦背景下，互聯網、安卓消費電子、汽車產業鏈、半導體、運營商等細分科技板塊的投資機遇。

4. 中信證券：地產行業的穩定有利於水泥、玻璃行業需求的恢復

中信證券表示，隨著近期多部門推出政策組合拳，促進房地產市場止跌回穩，地產行業的穩定也有利於水泥、玻璃行業需求的恢復。水泥供給端，水泥納入中國全國碳交易市場進度加快，新版產能置換政策的出臺有望加快3億噸落後水泥熟料產能的出清，且超產現象將得到有效控制，實際產能將從21億噸壓降至設計產能的18億噸以內。玻璃供給端，在行業虧損壓力下冷修產能增加，企業庫存快速下降，玻璃價格得到修復。

5. 中國銀河證券：在政策的持續作用下，房地產行業整體有望實現估值提升

中國銀河證券表示，中國財政部等多部門針對住房交易出臺稅收支持政策，從需求端和供給端分別給予支持。此次政策或將進一步支持改善性住房需求，二手房交易成本下降有望帶動存量房交易並對新房成交起支持作用。在政策的持續作用下，行業整體有望實現估值提升。頭部房企展現優秀的運營管理能力具有資金優勢，市佔率有望進一步抬升。

6. 東吳證券：房地產行業迎來政策拐點，重視板塊投資機遇

東吳證券研報認爲，9月政治局會議首提“止跌回穩”，標誌著房地產行業已迎來重要政策拐點，政府層面已充分認識到穩定房地產對於宏觀經濟的重要支撐作用。政治局會議後，一線城市優化限購等行業放鬆政策加速出臺，多部委重要會議中也多次提及房地產稅收制度改革、專項債收儲等政策優化方向，傳達了現階段政府促進房地產止跌回穩的決心。當前房地產市場已經歷充分調整，穩定房地產市場並不意味著站在新質生產力的對立面，週期規律輔以政策決心，行業實現回穩目標值得期待，提示重視板塊投資機遇。