小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 瑞銀：中國股市衆多優質公司的估值非常有吸引力

12月5日，瑞銀資產管理在最新發布的“The Red Thread”報告稱，中國股市的投資機遇非常樂觀。“中國股市衆多優質公司的估值非常有吸引力，我們尤其看好在國外市場佔有率不斷增長的公司。”瑞銀資產管理中國股票主管施斌說。隨著全球市場趨向難以預測，分散投資再次成爲投資實踐的核心原則。瑞銀資產管理全球投資總監巴里·吉爾(Barry Gill)在評論全球分散投資的趨勢以及中國在投資組合中的作用時稱：“中國是我的首選，這是目前全球最便宜的股票市場。無論是政策刺激還是企業的資本配置決策等，中國從許多方面都有潛力給投資者帶來驚喜。”（券商中國）

2. 富國銀行：預計美國11月CPI數據將反映抗通脹進展停滯

富國銀行董事總經理兼高級經濟學家Sarah House和經濟分析師Aubrey Woessner表示，美國11月CPI可能顯示抗通脹進展正在停滯。預計未季調CPI年率將從2.6%升至2.7%。他們認爲未季調核心CPI年率將連續第六個月停留在3.2%-3.3%的狹窄區間。儘管勞動力市場過熱等一些通脹因素繼續消退，但不利於通脹回落的新阻力已經出現，包括施加關稅和減稅的可能性。美國11月CPI報告定於下週三發佈，比美聯儲利率決議早一週。目前期貨市場正在消化美聯儲降息25個基點的決定。

3. 凱投宏觀：未來一年日本薪資可能保持強勁增速

凱投宏觀表示，日本的薪資增速可能已經見頂，但明年應該會保持強勁。初步數據顯示，10月份的基本工資漲幅是1992年以來最大的。但值得注意的是，今年到目前爲止，9個月中有8個月的預測被下調。10月份也可能出現這種情況，這表明工資增長已經見頂。雖然10月份的獎金髮放沒有起到推動作用，但在冬季的獎金髮放季節應該會加速。因此，在2024年的剩餘時間裏，現金收入應該會增加。由於明年的春鬥薪資談判可能會帶來與今年類似的加薪，到2025年，常規和整體現金收入的增長都將保持在略低於3%的強勁水平。

4. 三菱日聯：石油過剩和閒置產能將在2025年對油價構成壓力

三菱日聯表示，儘管歐佩克+增產可能會推遲，成員國的產量合規水平也會提高，但全球石油過剩和充足的閒置產能可能會在明年給油價帶來壓力。歐佩克+預計將在4月後的某個時候逐步增加產量，到2025年歐佩克+的年平均供應量將增加70萬桶/日。然而，進一步的拖延並不能解決歐佩克+面臨的困境，即中期內幾乎沒有空間完全解除減產並恢復失去的市場份額。預計布倫特原油均價仍爲73美元/桶，反映出90萬桶/日的過剩產能和約600萬桶的閒置產能。

5. 三菱日聯：若日本央行本月加息，日元可能進一步走強

三菱日聯銀行分析師Lee Hardman在一份報告中表示，由於日本央行可能在12月19日的會議上將利率提高25個基點，日元可能進一步走強。在其他主要央行繼續降息之際，日本央行仍將繼續逐步加息。美聯儲可能會在12月18日的會議上進一步降息。只有週五美國非農就業報告遠好於預期，美聯儲纔會在本月跳過降息。

6. 法農信貸：法國債券在政府垮臺後仍有吸引力

法國農業信貸銀行董事總經理業Xavier Beurtheret在一個網絡研討會上表示，週三晚間不信任動議罷免政府後，週四法國股票或政府債券都沒有受到額外的壓力。法國10年期國債仍然具有吸引力。二級市場的流動性非常強，它們對尋求收益的投資者也很有吸引力。10年期法德國債收益率差上週觸及盤中高點90個基點，爲12年來最高，年初時爲53個基點。

中國

1. 國泰君安：AI Agent商用落地，加速賦能硬件終端

國泰君安證券研報認爲，AI Agent商用落地，加速賦能硬件終端。手機agent化身個人助理，購物、訂票等日常場景全流程自動駕駛，解放用戶雙手；PC Agent賦能辦公場景，多步驟自動執行推理、編程等任務；耳機、眼鏡Agent理解力升級，實現便攜好用；端側AI智能升級驅動用戶體驗質變，產業鏈將充分受益。

2. 中金公司：全球儲能迎來高速增長拐點，2025年出貨量預計增31.5%

中金公司研報認爲，全球儲能高速增長拐點即將到來。2024年項目招標/規劃量同比增加明顯，配儲時長逐年提升。儲能基本需求將隨VRE發電量佔比提升而增長，中國/美國/歐洲的VRE發電量佔比將分別超過15%/15%/20%，大部分亞非拉地區或將在10%左右進入起步期，疊加近年政策/技術/降本等多要素持續推進，全球高速增長拐點或將提前到來。看好2025年全球儲能需求有望保持高增。預計2025年全球儲能出貨量（含通信儲能）將達到449GWh，同比+31.5%。

3. 中信證券：產能去化正當時，2025H2牧業拐點或現

中信證券指出，近幾年原奶供給增加而下游乳品需求偏弱，奶價持續下跌，2024H1超過80%牧場陷入虧損。2021H2至今，原奶價格下跌持續3年多，頭部牧場公司已連續2.5年處於虧損或微利的財務困境中。2024年牧業產能開始去化，隨著奶牛存欄持續去化以及下游乳品需求弱復甦，我們預計2025H2牧業供需拐點或現。當前板塊估值位於歷史最低部區域，處左側投資階段。

4. 中信證券：網絡信息體系建設極端重要，軍工信息化有望迎來拐點

中信證券研報指出，軍隊信息化是實現軍事轉型、重塑軍事力量體系的重要手段，也是加速實現軍隊現代化的必然趨勢。信息支援部隊的成立，體現了上層對網絡信息體系建設的高度重視，作爲體系的神經網絡，軍用通信補償式發展空間大，時空基準和北斗導航是體系運作的基礎設施，市場空間廣闊；射頻微波、電子對抗、網絡安全、模擬仿真等重點支撐產業也有望隨著體系建設而持續擴容。

5. 中信證券：今年的中央經濟工作會議仍將會維持加碼逆週期調節的積極定調

中信證券研報認爲，雖然按照慣例，中央經濟工作會議一般不會公佈經濟增速、赤字率等具體目標，但他們認爲今年的中央經濟工作會議仍將會維持加碼逆週期調節的積極定調。預計明年經濟增速目標或仍維持在5%左右，相應地，赤字率有望提升至4%；特別國債額度或爲3萬億元，其中1萬億元用於補充商業銀行資本金，2萬億元或用於國家重大工程投資和消費品補貼等領域；最後，新增專項債規模可能達到4萬億元以上。