小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 美國銀行：12月投資者情緒“超級樂觀”

美國銀行12月全球基金經理調查發現，12月投資者情緒“超級樂觀”。報告稱，投資者對現金的配置處於歷史最低水平，而對美股的配置處於歷史最高水平。報告稱，受特朗普第二任期和美聯儲降息相關的經濟增長樂觀情緒推動，全球風險偏好處於三年來的高點。

2. 美國銀行：美元有望在2025年跑贏大盤

美國銀行全球基金經理最新調查顯示，預計到2025年，美元將成爲表現最佳的貨幣。40%的投資者預計美元將在2025年跑贏大盤，高於11月份的31%。美元多頭頭寸被認爲是僅次於看漲“美股七巨頭”的第二大熱門交易。12月，認爲美元估值過高的投資者比例上升至59%，高於11月的51%，爲2023年1月以來的最高水平。

3. 道明證券：美聯儲有關降息步伐的指引可能會更加謹慎

道明證券分析師表示，在數據顯示通脹停滯在2%目標上方和特朗普獲勝之後，投資者現在認爲美聯儲明年可能只會降息50個基點，他們將密切研究預測和美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在會後新聞發佈會上的言論，看看政策制定者是否也對進一步降息變得更加謹慎。該行分析師稱：“儘管美聯儲仍將熱衷於預測2025年進一步放寬政策，但有關降息步伐的指引可能會更加謹慎。”數據方面，包括週二公佈的11月強勁零售銷售報告在內的數據，幾乎沒有改變美聯儲在上次政策會議後對經濟“穩步”增長的描述，而通脹雖然在下降，但“仍在一定程度上處於高位”。

4. 加皇銀行：美聯儲最新點陣圖料暗示2025年僅降息兩次

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)稱美聯儲官員本週更新季度點陣圖預測時可能暗示明年僅會降息兩次，而9月時的預期爲降息四次。美聯儲9月點陣圖預估中值暗示2024年降息100個基點，2025年再降息100個基點。“11月會議以來的美聯儲官員講話幾乎鎖定了25個基點的降息，”加拿大皇家銀行的Blake Gwinn和Izaac Brook在週三的報告中寫道，“因此，本週會議的關注點將主要是更新後的點陣圖以及鮑威爾的發言”。

5. 凱投宏觀：特朗普總統任期或將延長美元的強勢

凱投宏觀在一篇評論文章中表示，隨著美國經濟和股市繼續跑贏同行，以及候任總統特朗普明年實施大規模關稅政策，預計2025年美元將進一步小幅升值。凱投宏觀稱，正如人們普遍預期的那樣，共和黨在11月的美國大選中大獲全勝，引發了美元的全面上漲。該機構補充稱，對美國提高關稅的調整預計將在明年推動美元進一步走高，將美元指數推高至110左右，接近2022年的峯值。

6. 盛寶銀行：明年黃金價格可能會保持強勢

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，在經歷了今年創紀錄的上漲和2010年以來的最佳年度回報之後，金價在2025年可能會保持強勁。Hansen在一份報告中表示，投資者在年底前越來越多地轉向防禦，以保護和鎖定收益。不過，Hansen表示，盛寶銀行對2025年的黃金前景持樂觀態度，因爲不確定的世界推動了各國央行和投資者的需求。Hansen補充稱，財政不穩定、通脹不穩定、地緣政治擔憂以及美國股市失衡，可能會在明年進一步推高避險資產價格。

7. 道富環球：金價在2025年有繼續上漲的空間

道富環球投資管理公司表示，即使經歷了2024年的壯觀行情，金價仍有進一步上漲的空間。George Milling-Stanley和其他策略師稱，各國央行的黃金買盤將保持強勁，有助於抵消美元走強對黃金的負面影響。印度和中國的消費需求正在增長，該機構認爲，由於預期降息和對地緣政治緊張局勢的擔憂，將有更多投資者尋求黃金。他們補充稱，貨幣政策寬鬆以及特朗普政府財政政策可能增加赤字和加劇通脹，應該會降低購買黃金的機會成本，而不是購買美元或美國國債。該機構的基本預測是，2025年黃金價格在2600美元至2900美元/盎司之間，有可能升至3100美元/盎司。

8. 荷蘭國際：短期互換利率高企支撐美元抵禦季節性疲軟

荷蘭國際集團分析師Francesco Pesole表示，由於短期互換利率高企，美元繼續抵禦季節性疲軟，美元走高。市場普遍預計美聯儲本週將降息25個基點，但這可能表明，正如市場預期的那樣，未來的降息將是謹慎的。除非美聯儲發出的降息信號比市場定價暗示的要多，否則兩年期美元隔夜指數掉期利率在4.0%左右，應該會阻止美元在通常性疲軟的月份大幅回調。

9. 荷蘭國際：週期性與結構性問題困擾德國經濟，企業信心再滑坡

荷蘭國際集團經濟學家Carsten Brzeski表示，德國智庫IFO週二發佈的信心指數顯示，德國企業的信心再度下滑。企業現在的情緒比2020年新冠疫情最嚴重以來的任何時候都要悲觀。這在一定程度上要歸因於最近的政治事件，包括特朗普的勝選，以及朔爾茨政府的分裂。但除此之外，德國經濟已經停滯了兩年。這個國家被困在週期性和結構性的阻礙之間，正在努力就出路達成一致。

10. 道明證券：加拿大核心CPI增速加快給央行降息帶來不確定性

道明證券策略師Robert Both表示，加拿大核心通脹的強勁勢頭，將使加拿大央行在接下來的考慮中稍作停頓。鑑於勞動力市場疲軟，核心CPI的回升不足以阻止加拿大央行在1月降息25個基點。此外，貿易政策以及美國當選總統特朗普是否會對加拿大進口產品徵收25%的關稅，可能會給加拿大央行的政策制定者帶來更大的壓力。

11. 凱投宏觀：英國央行不會跟隨歐洲央行降息2026年初利率或降至3.50%

凱投宏觀分析師Ruth Grogery表示，儘管中國經濟消息疲弱，全球前景惡化，但我們不認爲英國央行會跟隨歐洲央行的腳步，於明日降息25個基點。我們的預測是，利率將繼續逐步下調，在2026年初將降至3.50%，而不是目前投資者預期的3.75-4.00%的低點。

中國

1. 中信證券：“兩新”政策對明年投資和社零增速的帶動或分別爲2.5%、0.8%

中信證券表示，中央經濟工作會議將擴大內需放在明年重點工作的第一項，並指出要加力擴圍實施“兩新”政策，體現出對提振內需的重視。我們對今年實施的“兩新”政策效果進行回顧，並在假設明年用於“兩新”政策的特別國債資金翻倍的情形下，我們測算其對2025年投資和社零增速的帶動或分別爲2.5個百分點以及0.8個百分點，有望推動中國經濟的持續回升。

2. 中信證券：預計在特朗普任期內美聯儲將無法推出數字美元

中信證券表示，往後看，特朗普或將成立“加密貨幣顧問委員會”，並考慮將比特幣作爲美國戰略儲備資產。即使後續美國國會推進比特幣儲備計劃，我們預計其速率也將緩慢且過程波折不斷，對全球美元儲備貨幣體系有限。不過，預計加密貨幣支付將得到推廣，尤其是穩定幣在跨國支付領域的使用或將更加廣泛。鑑於共和黨拿下參衆兩院以及特朗普在此次大選中表示出對數字美元的打擊，預計在特朗普任期內美聯儲將無法推出數字美元，美聯儲將依然主要關注傳統經濟指標，加密貨幣對其貨幣政策影響較小。特朗普2.0時期，加密貨幣或將在一定程度上放大美股市場的波動性並引發不同資產間流動性的重新分配。加密貨幣將在海外資產配置組合中佔據更重要的位置，預計美股加密貨幣相關標的也將受益於政策紅利。

3. 光大證券：預計明年全年將降息20至30個基點

光大證券固定收益首席分析師張旭，判斷，貨幣政策取向已由“穩健”調整爲“適度寬鬆”，明年存款準備金率調降幅度可能達1.5個百分點左右，政策利率有可能下調20~30個基點。此次對貨幣政策取向的重新定調，既體現出決策者對短期經濟運行困難和中長期結構轉型深層次矛盾的充分認知，也體現出宏觀調控思路的適應性轉變，更體現出推動經濟持續回升向好的決心。（每經網）

4. 中金公司：2030年中國具身智能傳感器市場有望達100億元

中金公司表示，感知是具身智能環境交互的基礎，傳感器是感知系統的核心硬件。類比於人類的感知器官，具身智能借助視覺、聽覺、觸覺、力覺等各類傳感器來感知外部環境、瞭解自身狀態。伴隨具身智能行業的發展成熟，傳感器的性能持續迭代、單機搭載量亦呈現增長，我們認爲具身智能有望爲傳感器帶來增量需求。我們測算，至2030年中國具身智能傳感器市場有望達100億元，市場規模逐步壯大。