小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 花旗：12月非農就業增長放緩，失業率攀升

花旗經濟學家對美國勞動力市場的走向比大多數人更爲悲觀，他們對週五即將發佈的12月非農就業報告也給出了較爲消極的預測。花旗團隊認爲，新增就業崗位將放緩至12萬，低於11月的22.7萬，並預計失業率將從11月的4.2%升至4.4%。這比《華爾街日報》迄今收集到的其他預測要悲觀，此前的預測普遍認爲美國將新增15.5萬個就業崗位，失業率將穩定在4.2%。花旗認爲失業率將在未來幾個月一路攀升至4.5%，這將導致市場預期美聯儲在2025年進行更多的降息操作，超過當前的預期水平。

2. 大摩：美股未來六個月可能面臨考驗

摩根士丹利策略師表示，隨著美債收益率飆升以及美元走高，美國股市未來六個月可能面臨嚴峻考驗。策略師Michael Wilson在報告中警告說，隨著10年期美債收益率攀升至4.5%以上，標普500指數與債券收益率之間的相關性已變成“決定性的負相關”。30年期收益率週一創下2023年底以來的最高水平。Wilson說，美元目前正接近可能對有大量國際敞口的公司造成壓力的水平，鑑於市場廣度已經很差，這可能在今年上半年對股市造成更廣泛的傷害。威爾遜曾是華爾街最大的看跌者之一，直到2024年中期他才轉而看好股市。雖然他預計標普500指數今年會反彈，但他警告說，標普500指數的漲幅還不夠廣泛。

3. 巴克萊：將日本央行加息時間預期從1月推後至3月

巴克萊稱，由於圍繞中國外政策的不確定性，巴克萊預計日本央行將在今年3月和10月加息，此前預期爲1月和7月；日本央行最近的溝通表明，日本央行對日元疲軟的擔憂已較6月-7月有所減弱。

4. 摩根大通：經濟強勁增長使得熊市出現的“可能性極小”

摩根大通交易團隊表示，雖然股市強勁上漲所面臨的風險正在增大，但是在經濟強勁增長的背景下，出現熊市下行的“可能性極小”。標普500指數連續兩年上漲超過20%之後，美國股市可能出現4%-5%甚至10%的回調，但在GDP高於趨勢水平的背景下，牛市仍然完好，全球市場情報主管Andrew Tyler領導的團隊週一在給客戶的報告中稱。

5. 美國銀行：2025年布油均價將達到65美元，使歐佩克+承壓

美國銀行預計，由於非歐佩克國家的新增石油產量超過了全球原油消費量的增長，布倫特原油今年的平均價格將達到每桶65美元。研究人員表示，歐佩克及其盟友將難以提振油價，並且不得不維持減產的時間比該組織預計的更長。“我們強調油價的下行風險大於上行風險，”歐洲能源研究主管Christopher Kuplent週一表示。隨著歐佩克+減產時間長於計劃，“在遵守這些配額方面，裂痕已經開始出現。”Kuplent表示，今年的供應增長將來自巴西、加拿大、圭亞那和挪威。美國頁巖油的產量預計只會略有增長。

6. 德意志銀行：隨著關稅政策的演變，市場預計將面臨波動

德意志銀行外匯研究部門全球主管George Saravelos寫道，隨著華盛頓新政府的形成，“市場應該爲未來的大幅波動做好準備”，他認爲“許多重大政策轉變即將到來”。由於特朗普否認有關他的關稅政策可能受到限制的報道，週一美盤時段外匯市場出現波動。Saravelos在解讀時說，在關稅方面，“我們不應該期待一個具體的實施方法或時間表；但可能會有多個重疊的立法/行政舉措，全年都有滾動的截止日期/公告。”

中國

1. 中信證券：2025年全球市場黃金投資熱情仍將持續

中信證券首席經濟學家明明表示，2025年全球市場黃金投資熱情仍將持續，結構上或呈現“亞洲下、歐美上”的趨勢。“2024年年初，在金價上漲行情中，亞洲投資者參與較多，但隨著中國經濟預期改善，這一需求可能逐步消退。不過，由於歐洲經濟增長預期較差，且歐美投資者可以更加直接參與黃金定價，因此，2025年歐洲黃金需求上行可能有利於金價上漲。”

2. 中信證券：氧化鋁拐點或至，看好噸鋁利潤拉闊行情

中信證券研報指出，供需格局緩和疊加事件催化推動氧化鋁價格顯著走弱。展望2025年，我們認爲氧化鋁價格中樞料將下行；供給約束強化疊加需求改善預期，鋁價彈性仍然可期。我們看好噸鋁利潤拉闊以及分紅和估值邏輯驅動下的鋁板塊投資價值。

3. 華泰證券：油價中樞下移，中游供需仍待改善

華泰證券研報指出，2024年四季度布倫特油價於70-75美元/桶震盪，均價環比略有下移，預計上游油氣開採企業盈利環比回落，煉油企業庫存損失減少，盈利環比略改善；中游大宗化工需求旺季效應欠佳，疊加供給仍顯過剩，企業盈利底部徘徊，等待供給拐點及需求增量，部分白馬龍頭企業及格局較好的子行業顯盈利韌性；下游精細品及化學制品成本端延續改善趨勢，疊加出海擴產或下游軍工/汽車/家電等需求回暖，盈利或率先修復，其中輪胎、飼料添加劑、軍工材料、塑料製品等子行業表現較好。

4. 國泰君安：3C消費受益“兩新”擴圍與CES 2025新催化

國泰君安研報指出，手機等消費電子產品受益“兩新”補貼擴圍和CES 2025新技術新產品催化。中國國家發改委提出對個人消費者購買手機、平板、智能手錶手環等3類數碼產品給予補貼，江蘇等地已將手機等消費電子產品納入以舊換新補貼範圍。CES 2025作爲消費電子產品趨勢風向標，有望引領新一輪技術和產品創新，從本屆展會參展企業和新品預告情況看，AI智能終端仍是重點方向。推薦：1、受益消費補貼加碼疊加新品發佈的3C產品製造商和供應鏈公司；2、受益AI賦能下消費電子產品升級的AI眼鏡等智能可穿戴產品。